毛利低、科研实力欠缺的豪江智能冲击A股

互推小编 2023-06-28

记者 | 郑小琳
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自今年9月因财务数据过期被“中止”审核后，来自青岛的豪江智能于近日再次向创业板递表，准备冲刺A股。

豪江智能A股IPO的计划最早始于2020年9月，当时公司刚刚启动上市辅导。经过9个月的辅导后，今年6月，豪江智能正式向深交所递表，准备在创业板IPO。

资料显示，豪江智能前身为豪江电器，于2003年注册成立，总部位于青岛市即墨区。2017年，公司以收购豪江电器资产的形式完成股改，目前主要从事驱动器及控制器研发制造，业务范围涵盖智慧家居、医养康复、智能办公等多个领域。

此次上市豪江智能拟募资6.61亿元，募集资金主要用于扩大产能。包括智能化遮阳系列产品、智能家居与智慧医养数字化工厂改造及扩产、智能办公产品产能扩充等。

目前，豪江智能已经成立四个生产基地，占地面积60亩。业务布局上，豪江智能已经成功开辟北美、欧洲、中东、东亚、东南亚、南美等全球多个国家和地区的市场，外销收入占据公司半壁江山。

在豪江智能看来，基于全球化的业务布局及快速增长，公司如今的产能已经跟不上扩张的步伐了。“公司核心产品的产能利用率长期处于高位，且现有产能已经无法满足市场和客户未来的需求，从而可能对未来发展产生限制。”豪江智能在招股书中表示。

业绩方面，日前披露的招股书中豪江智能并未更新财务数据，公司业绩仅停留在去年。对此豪江智能证券部告诉界面记者，“交易所的流程尚未走完，可能还需要再等待一段时间，最新的半年报数据已经更新在报表里。”

过去三年，豪江智能营收、净利均呈逐年增长态势。招股书显示，2018年-2020年及2021年9月，豪江智能营业收入分别为4.06亿元、5.09亿元、6.24亿元，净利润分别为4332.65万元、6257.04万元、8638.01万元。

其中，智能家居线性驱动系统作为其核心产品，贡献了近8成收入。2018年-2020年豪江智能的智能家居线性驱动系统实现收入3.53亿元、4.34亿元和 4.94亿元，占主营业务收入的比重为86.94%、85.49%和79.48%。

虽然豪江智能营收、净利等指标表现亮眼，但在盈利方面，公司毛利率却不及同行。

以国内已经上市的捷昌驱动（603583.SH）、凯迪股份（605288.SH）、乐歌股份（300729.SZ）为例，作为豪江智能的竞争对手，这3家企业2020年毛利率依次分别为39.31%、31.64%、46.74%，豪江智能同期毛利率为27.08%，与同行相差近10个百分点。

将时间轴拉回至2018年，豪江智能毛利率亦远低于同行。招股书显示，2018年-2019年，豪江智能的毛利率分别为23.44%、26.07%，相较行业均值41.9%、39.7%，分别相差18个百分点、13个百分点。

由此看出，尽管近三年豪江智能毛利率有所提升，但低毛利率，一直是豪江智能需要提升的运营能力。

对于毛利率与同行之间的差异，豪江智能在招股书中解释，主要系同行可比公司的内外销收入占比、产品结构等不同导致：“例如，凯迪股份具有从塑料粒子、金属等原材料经过加工、制造到最终成品的更为完整的产业链，具有一定成本优势。”

事实上，除了低毛利率以外，作为一家科技公司，豪江智能的科研实力也不及同行。目前，豪江智能仅有的2项发明专利于2018年申请取得，其可比同业上市公司捷昌驱动、凯迪股份、乐歌股份截至2020年的发明专利则分别为44项、12项、63项。

目前来看，豪江智能唯一高过同行的只有资产负债率。招股书显示，2018年-2020年公司资产负债率分别为41%、50%、51%；相比同行业的34%-36%均值，高出近超10个百分点。

豪江智能的债务走高，主要与前几年业务扩张有关。目前，豪江智能旗下有 7 家全资子公司，其中6家均于近两年新成立，尤其在2020年，豪江智能分别于广州、天津、浙江、山东等地新增3家全资子公司和4家分公司。境外市场方面，豪江智能在美国、日本等地区设立分部。

总的来看，相比已经取得领先地位的同行，豪江智能目前正处在成长阶段且面临双面“夹击”。

一方面。公司所处的线性驱动行业，由于国际知名企业具备先行者优势，已经形成较大规模和市场地位，另一方面，国内的许多竞争对手已经登陆A股，部分未上市的对手也有上市计划，正在纷纷扩大产能。

因此，面对激烈的市场竞争，豪江智能也想借助资本力量增强整体实力。不过，在国内IPO审核监管趋严的背景下，豪江智能的上市之路能否顺畅，最终还需时间观察。

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