复合调味品行业：从BC端看行业格局与龙头企业发展

互推小编 2023-11-27

复合调味品行业近年来呈现出稳步发展的态势，随着消费者对口味多样化的需求不断提升，以及餐饮业的快速发展，该行业的市场规模不断扩大。在行业格局逐步优化的背景下，BC两端市场也呈现出龙头引领发展的趋势。

从B端市场来看，随着餐饮业的连锁化率不断提升，以及消费者对多元化、便捷化餐饮的需求日益增长，复合调味品在B端市场的渗透率有望持续增长。大B客户成为了行业内企业的重点合作对象，因为大B客户的需求量较大且对产品的品质要求较高。

在C端市场方面，虽然消费者对预制菜的需求有所承压，但是复合调味品的消费频次有望提升。这是因为消费者对于口味的需求越来越多样化，复合调味品能够为消费者提供更加丰富的餐饮体验。

在行业内的企业方面，随着竞争格局的逐步改善，龙头企业开始积极求变，引领行业的发展。这些企业不断挖掘自身能力，顺势而为，通过推出新产品、开拓新渠道、拓展新区域等方式创造增长动力。

从BC两端的节奏来看，B端市场的大客户服务能力成为了企业发展的关键因素。短期内，这些企业表现较为亮眼，但中长期来看，可持续性是关键。C端市场的可选属性下有所承压，但是企业仍然积极布局明年新产品和新渠道的发展动能。

作为C端复调龙头的天味食品，其Q3预计收入增长15-20%，高基数之下经营韧性凸显。公司渠道改革稳步推进，优商扶商策略改善渠道质量，同时顺利并购食萃，补足小B渠道短板。明年看餐饮渠道和不辣汤等新品增量，长期买公司行业地位变化（从跟随者到引领者）。当前对应明年PE 25x左右，建议重点关注。

宝立食品的大B能力圈持续扩大，从上游的口味研发向下游的食品制造延展，预计中性预期下未来3年有望维持15-20%的收入增长。烘焙等食品板块或为公司收入超预期的来源，同时携手百胜打造中央厨房式工厂，未来有望迎来破局点。

颐海国际顺应餐饮强劲复苏趋势，发力B端渠道。目前大B端已拓客户20+家，小B端截止7月已拓展约200家B端经销商。从第三方来看，7、8月正增长主因基数相对较低且持续优化产品中汁水类产品反馈积极。

日辰股份存量客户的份额保持相对稳定且餐饮渠道呈现恢复性增长。同时把握新兴小连锁（连锁100+门店），贡献较大业绩增量未来坚持保大争小策略。另外大客户百胜今年或有新增量下半年来陆续上新盐酥鸡、秘汁全鸡酱料等。

综上所述，复合调味品行业的B端和C端市场呈现出稳步发展的趋势。龙头企业积极求变引领行业的发展节奏。建议关注天味食品、宝立食品、颐海国际和日辰股份等企业，同时密切关注行业的发展动态和政策变化。

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