每周编辑精选 Weekly Editors' Picks（0715-0721）

「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

比特币现货 ETF 市场规模预测，会带来哪些影响？

比特币基金已经有相当大的资产管理规模。

除了交易所交易产品所提供的投资者保护、BlackRock 和 iShares 品牌的知名度、通过证券经纪人熟悉的购买和销售方法，以及简化的持仓报告、风险测量和税务报告外，现货 ETF 相比私募基金有更好的流动性，相比信托/封闭式基金（CEFs）有更低的跟踪误差，以及可能的更低成本（肯定比 GBTC 低），尽管费用还没有公开。

对比黄金，估算比特币 ETF 的需求增加近 300 亿美元。银行和经纪商对比特币期货 ETF 的敞口较小。依赖于 10.0 倍的货币乘数（2018 年观察到的是 11.36 倍），每流入 ETF 的 1 美元 AUM 都会影响比特币的价值（市值） 10 美元。最坏情况， 10 亿美元的 ETF AUM 将与现有的基于期货的 BITO ETF 相当。最好情况， 1000 亿美元将超过 GLD 和 IAU 的合并资产管理规模 850 亿美元。

veDAO 研究院：跟踪加密聪明钱，迈向财富自由的第一步

Layer 1 转型 Layer 2 ，漫谈「以太坊L2」背后的生意经

是成本与收益，决定了一个项目选择单独做一条 L1 正面刚，或是借势寄生于以太坊，用 L2 的方式来跑马圈地。数据也印证了这点。

另外，在熊市环境下，面向 VC 讲故事更难融资，散户更难买账，做一条新 L1 从一级市场到二级市场必然历经波折，不如做一条 L2 来的实在和划算。更为重要的是「流量生意」，即用户从哪里来。

竞争格局上，目前 L2Beat 能统计到的 L2 共有 26 条，竞争压力大概是 L1 的七分之一。同时在市场份额上虽然跑出了 Arb 和 OP 两个大头，但其他项目的市占率相对零散且平均，其中再跑出一个大头的机会更大。不过，考虑技术架构，存量市场上不同技术栈的 L2 已经有了典型的代表。L2 这门生意经，可以很快见效，但愿不要竭泽而渔。

DeFi

算稳式微、新秀涌现，一窥去中心化稳定币市场格局变化

今年以来，以 DAI、FRAX、 LUSD 为代表的老牌玩家，和以 crvUSD、 GHO、 HOPE 为代表的新秀选手，都在探索新的业务方向，很大可能会为去中心化稳定币市场乃至整个稳定币赛道带来全新的变量。

在去中心化稳定币剔除算稳考量、中心化稳定币面临「储备 + 监管」双重危机的背景下，去中心化稳定币在动荡中找寻新的探索方向，就成了当下市场对稳定币这个行业「圣杯」最大的期待。

对于去中心化稳定币来说，去中心化程度、稳定性、应用场景、未来拓展空间都是见真章的关键维度。

LD Capital：蓝筹 DeFi 新叙事，复盘 Aave & Compound

Aave 的资金体量是 Compound 的 2.6 倍，是当前 DeFi 借贷领域规模最大的协议。

从风控措施来看，二者都引入储备金作为协议出现债务亏损时的补救手段。除此之外，Aave 内置安全模块，由代币质押者为整个协议安全兜底，不仅为协议代币赋能，且锁住一部分代币的流动性，减少市场通胀。

从代币排放来看，二者目前的排放量都比较低，代币抛压对二级市场的价格影响较小。

从协议收支来看，Aave 的收入来源比较多样化，稳定币  GHO  的借款利息也全部归国库所有。从财库收入趋势可以看到，自上轮牛市过后，Aave 协议收入锐减，不过当前协议收入是能够覆盖协议支出的，Compound 仍然需由 COMP 代币奖励补贴。Compound 收入来源比较单一，Aave 协议收入是 Compound 的 4 倍左右。

SNX 增长迅猛，一文剖析 Synthetix 背后的 DeFi 革新

Synthetix V3 包括一系列升级，将 Synthetix 提升到一个新的水平：为 DeFi 提供跨链流动性层。

V3 目前处于 alpha 阶段，不同的功能将逐步推出：

• 多抵押品，而不仅仅是 SNX；

• 无需许可的流动性层；

• 开发者友好的生态系统；

• 无缝的跨链实现。

Synthetix 的终极目标非常令人兴奋，但关键在于创造需求并吸引开发者构建利用 Synthetix 作为流动性层的解决方案。越多的协议（如 Kwenta）在 Synthetix 上构建，流动性提供者（Synthetix 上的质押者）将获得更高的收益。随着收益率的提高，提供的流动性也会增加，而更深入的流动性将吸引更多的协议来构建在 Synthetix 之上。这是一个相互促进的良性循环。

SNX 质押者赚取的费用中有 60-70% 仅来自 Kwenta 上的交易者。Kwenta 上的交易受到大量 OP 和 KWENTA 代币排放的强烈激励，因此很难估计最近用户增长的程度。

深入解读 Pendle：LSDFi 赛道的「收益飞轮」

Pendle 是建立在多链上的收益代币化协议，通过将生息代币本息分离的方式，让用户可以折价购买相应的底层资产。同时对于收益率交易者，可以通过交易收益代币（YT）来表达自己对生息资产收益率的看多看空观点。Pendle 是一个较为老牌的 DeFi 协议，近期发展速度较快，一方面是跟上了 LSD 赛道的发展，及时地推出了相关的产品；一方面是跟上了目前区块链中多链生态发展的现状，积极地在多链部署其产品。

同时，该协议今年在代币模型上进行了较大的变动，在 v2 版本中推出了 vePendle 模型大大增强了其代币的价值捕获能力，吸引了更多用户与投资者的参与和围绕着该协议的生态的构建。

未来 Pendle 若能在 LSDFi 中继续保持领先地位，跟随着 LSD 赛道的发展而发展，大概率还将具有较大的增长潜力。

LD Capital：日益激烈的 Pendle War

Pendle 协议内流动性主要来自于 LST 资产，GLP、稳定币和其他代币仅占其 TVL 的约 30% 。GLP 的收入来源主要是交易者损益和协议费用的 70% ，交易者损益和协议费用每天都在变化，收益率具有更高的博弈空间和可交易性。

LST 资产初始收益来自于 ETH PoS，而质押量变化、LSD 协议运行机制和平台费用存在差异，因此各个 LSD 平台收益率存在差距，但差距并不大，收益率通常维持在 4% 左右，收益率弹性变化小也决定了 LST 资产的收益率可交易性较差。

Pendle 协议采取了 veToken 和 Gauge 投票模式进行流动性挖矿，因此 Pendle LST 池收益率可以达到 10% -30% 。

从数据面来看，Pendle 协议 TVL 稳步增长，基本面逐步夯实。而风险点在于目前 PENDLE 代币持续排放，无论是 PENDLE 协议还是 Penpie 和 Equilibria 都无法长期保持高 APR，因此难以持续吸引用户质押 PENDLE。并且目前有大量的 ePENDLE 和 mPENDLE 由于无池子或脱锚而无法卖出，都是隐性抛压。

比特币生态

利好比特币？一文读懂 Stacks 即将发布的 Nakamoto 版本

Stacks 允许开发者构建使用真实比特币进行支付、抵押、代币、NFT、DAO 等的 dApps。它通过扩展比特币的脚本功能，实现了 DeFi、元宇宙、Web 3.0 和其他用例，同时尊重比特币的理念。

Stacks 的下一个重要版本名为 Nakamoto，其中包括：

• sBTC —— 一种无信任的去中心化双向锚定，将比特币流动性引入智能合约。

• 比特币的最终性 —— 一旦在 PoX 区块下确认，Stacks 交易将不可逆转。

• 更快的区块 ——保持安全性的同时，每 5 秒产生一个区块。

通过增强比特币的功能，同时深刻尊重 BTC 精神，Stacks + Nakamoto 可以释放比特币在 Web 3.0 中的全部潜力。

以太坊与扩容

Bankless：一览 EthCC 2023 的八个亮点

Lens V2、UniswapX、Chainlink CCIP、Starknet 应用链、Gnosis Pay + Gnosis Card、Mantle 主网 Alpha、Linea 主网 Alpha、EVM 扩大影响范围。

研报：LSDFI、新型稳定币以及下一轮繁荣市场新叙事

LSDFi 会是下一轮牛市的重要驱动力，因为它行业里创造了一个全新的货币乘数工具，将会大大提升货币使用效率。新的叙事就是衍生资产会替代 ETH 这样的原生资产，成为新的底层。目前真正成形 LSDFi 的细分赛道大致有两三种：借贷、稳定币、收益策略。

运营模式上：Lido 和 Frax 比较接近，可称之为银行模式，

付息模式上：Frax 和 Rocket Pool 接近，都是汇率模式，Lido 是付利息模式。

LST 收益率：目前来说 frxETH 最高，因为它分流了 frxETH 的持有人，让一部分人去 Curve 上提供流动性。

新生态与跨链

Messari：Filecoin 2023 年二季度状态报告

Filecoin 存储市场在 2023 年二季度持续增长，活跃交易量环比增长 64% 。

由于存储容量环比下降 12% ，存储利用率从 2023 年一季度约 4% 增长至 2023 年二季度近 8% 。

在活跃存储交易量环比增长 64% 和大型数据集客户数量增长 60% 的推动下， 2023 年二季度费用收入增长 91% （美元计价增长 67% ）。

Filecoin 虚拟机（FVM）发布将以太坊式的智能合约引入 Filecoin，将促进包括流动性质押、永续存储和分布式计算等领域的新用例。

深度解读 Aptos 生态：游戏基础设施和工具会成为增长引擎吗？

技术本身并不能保证成功。Aptos 采用两项关键策略来确保可持续性并在 L1 战争中生存：通过可升级性实施面向未来的网络；通过 Web2 合作伙伴关系扩展其生态系统。这种方法涉及引入经过验证的产品和服务，并利用 Web2 公司的知识产权和用户群。这也是对区块链行业未来的押注，它预测区块链行业的未来将由全球重量级企业而非 Web3 初创公司推动。

Aptos 很可能会围绕游戏领域建立自己的生态系统。它是少数几个在技术上能够支持 3 A 游戏的公共区块链之一。Aptos 还积极与 METAPIXEL 合作，利用他们丰富的游戏开发专业知识，共同构建 Web3 游戏开发所需的基础设施和工具。目前正在开发的功能包括代币对象模型、代理 gas 费支付、VRF 和游戏 SDK 将简化游戏公司的开发流程。此外，备受期待的《Gran Saga : Unlimited》（GSU）采用了 NPIXEL 的著名 IP，计划于明年 1 月推出。

一周热点恶补

过去的一周内，美 SEC 本周开始审查比特币现货 ETF 申请，审查期最长可达 240 天，Multichain：团队被迫停止运营，目前无法关闭前端网站，提醒用户勿继续使用服务，Fantom 基金会：已冻结 Multichain 钱包地址中超 6200 万美元稳定币，正与 Circle 和 Tether 联系，探索被冻结资金潜在用途，Celsius 开始出售山寨币，包括 127 万枚 LINK、 283 万枚 SNX、 445 万枚 1INCH 等；

此外，政策与宏观市场方面，美 SEC 正式承认贝莱德、景顺、富达等多个比特币 ETF 申请，美 SEC 承认 Valkyrie 比特币 ETF 申请，美 SEC 主席申请 7200 万美元额外预算，以加强监管加密货币等领域；

观点与发声方面，摩根大通：有关 XRP 的裁决是加密行业“里程碑式胜利”，或影响其他案件，金融稳定委员会呼吁对加密行业进行“一致且全面”的全球监管，Paradigm 合伙人：UniswapX 将改变 DEX、MEV 和互操作性游戏规则，zkSync：实际获得空投者为符合条件的前 1 万名社区成员，类似空投将会在 ETHCC 之后进行，神鱼：Argent 插件钱包某一版本在一个边缘条件下会上传用户助记词，已通知官方，MetaMask 用户可禁用“账户余额分批请求”功能，以防所有地址泄露给使用的 RPC；

机构、大公司与头部项目方面，红杉资本重组风投团队，两名加密领域合伙人将离职，特斯拉官网已将 Dogecoin 添加到支付代码中，OPNX 已支持 FTX 破产索赔交易，Aave 原生稳定币 GHO 上线以太坊主网，Curve 上线 GHO/crvUSD 流动性池，cLabs 发起新提案，提议 Celo 从独立 EVM 兼容L1区块链过渡至以太坊L2，Polygon 公布新治理模型：包括三大治理支柱，并引入“生态系统委员会”，Starknet 将推出 Starknet Appchains，Starknet 推出高性能定序器 Madara，将提高 Starknet 的互操作性和链上隐私水平，Solana Labs 推出编译器 Solang，支持 Solidity 合约编写，Arkham 代币空投已开放申领，Dune 发布新功能，旨在提升团队协同能力；

NFT 和 GameFi 领域，Opensea 发布 NFT 组合交换功能 Deals，UniSat 推出 Ordinals 原生 Swap 平台 brc 20-swap，Blur 创始人：计划在 Season 2 中分配较最初设定的 3 亿枚更多的 BLUR……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~

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