新股剖析：母婴连锁第一股，二胎概念新龙头...

互推小编 2023-12-12

海豚读次新：关于次新的一切都在这里！

（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股）

二胎概念新龙头，母婴新零售，作为母婴渠道连锁第一股，爱婴室究竟有何特别之处？还未开板就遭遇券商的密集推荐？且看海豚为您全方位理性剖析！

次新妖王的股市终究还是破灭，金融开放等题材股纷纷倒下，周五跌停次新近10只，跌超5%次新31只，虽然并没有出现大面积下跌，但是赚钱效应显著缺乏，市场上似乎所有人都等着今晚IPO的核发。另一方面本周始终没有新股开板，彩讯股份大幅延迟....

本周五证监会核发新股两只，亚普汽车和药明康德，竟然筹资总额不超过30亿元。刚出来还以为看错了位数。还是监管层好，先上药明上了没把富士康放出来，印象中富士康应该比药明先拿到批文。整体来说也算小利好，起码不至于周一崩盘。

今日海豚继续为大家剖析新股！未开板新股中为数不多的具有稀缺质地的标的——爱婴室。也许在A股市场上二胎概念股多如牛毛，但新零售却不多。之前的国芳集团虽然只是偏居于兰州的百货公司，但是在新零售+独角兽回归的风口下也曾风光无限。

现如今爱婴室叠加新零售+二胎概念股双重题材，更是母婴连锁第一股，一旦风口来临，其中或不乏波段机会！那么其质地如何？且看海豚深度剖析！

从行业大趋势来看，在这个新零售时代，线上模式重新回归线下寻找流量红利的时代，母婴行业巨头不断涌现！如蜜芽宝贝、贝贝网、妈妈100等，宝宝树更是凭借着千万月活在母婴APP中独占鳌头，或获复星30亿融资，辣妈帮也获苏宁云商投资并与红孩子全面对接。线上母婴电商积极与线下渠道开启战略合作，京东母婴号称开店1000家，阿里更是携手乐友.....

3万亿母婴蓝海市场+二胎政策

如果说有什么最刚需，那么非婴童市场莫属！过去20年0-12 岁的婴童市场每年的增幅不低于 10%且逐年递增，特别是近三年，更是进入了高速发展阶段，预计到 2018 年，母婴产品市场规模将达到 3 万亿元。

近几年，我国每年有 1,600 万左右婴儿出生；且预计每年新生儿数量将持续保持增长势头直至 2020 年。尤其是2016 年 1 月 1 日随着二胎政策的放开，大致将带来200万左右的新增婴儿，按照1.5万的年消费估算新增母婴市场消费额将达300亿。

母婴专卖店已占据线下渠道半壁江山

母婴线下渠道主要有——

连锁专业零售店：孩子王、好孩子、乐友、丽婴房、贝贝熊、爱婴岛等；
购物中心、百货等卖场的孕婴童专柜；
超市的母婴专柜；
个体经营门店等其他线下零售实体

线上渠道主要有——

综合电商平台：如天猫、京东、唯品会等电商的母婴频道；
垂直孕婴童电商：贝贝网、蜜芽、母婴之家、麦乐购等；
母婴社区和媒体平台中的电商板块：妈妈网、宝宝树、育儿网、辣妈帮等；品牌商或零售商自建线上渠道：品牌天猫旗舰店、品牌官方自营网上商城等

母婴产品渠道一览

不过母婴渠道的格局在不断变化，一方面线上渠道不断挤占线下渠道，2011年线上渗透率仅3.4%，预计2018年线上渗透率将进一步提升至23.7%。

但另一方面线下渠道在母婴行业显得愈发重要，据京东母婴的2016年数据显示,超过80%的母婴消费依然在线下完成,这或许与母婴以其独有的体验属性有关。母婴专卖店依靠O2O联动发展，逆势扩张从线下突围而出。对于消费者来讲，专卖店存在的价值在于超强的体验感以及相应带来的信任感，这在婴儿食品等安全感较弱的产品类别表现得更为突出，婴儿食品渠道分布中专卖店占比从2003年的10.7%上升至2016年的43.8%。

整体来看，预计到2018年母婴专卖店份额将占线下渠道的比例将达到 51%，且至2016年，线下母婴专业店数量接近10,000家，全年门店数量增速约10%。并逐步替代传统的商超渠道。

可以说自2000 年来，母婴商品专营进入快速发展阶段，中国国内连锁母婴商品市场规模在短短 10 年内自 2006 年的 182 亿元增长到 2015 年的 1,056 亿元，并保持约 19%的复合增长率。

爱婴室VS孩子王

目前来看，国内已有多个知名品牌的母婴商品专营连锁零售商。不过尚未出现全国性的母婴连锁企业，大多为区域性龙头且主要以北京、上海和广州三大城市为据点。具体如下表：

不过已登陆资本市场的主要有孩子王和爱婴室，此外乐友与天猫达成战略合作积极布局母婴新零售。

爱婴室：母婴连锁第一股

成立于1997年，国内知名的母婴连锁零售企业之一，是一家以直营门店为主、电子商务为辅、采用多种渠道为消费者提供母婴用品和相关服务的专业连锁零售商，销售的母婴商品涵盖了婴幼儿奶粉、营养品、纸尿裤、喂哺用品、玩具、婴童服饰、洗护用品、孕产妇用品等大类，数量逾万种。

截至 2017 年 12 月 31 日，公司在上海、南通、福州、厦门、杭州、宁波、绍兴、无锡、嘉兴和舟山共开设了 189 家直营门店，门店面积11.2万平方米。其中上海 75 家，南通 43 家、福州 28 家，三座城市门店数量占比 80%左右。

过去三年分别新开直营门店分别 15 家、20 家和 10 家。

孩子王：新三板独角兽

成立于 2012 年，2016年12月在新三板挂牌，目前市值167亿，为新三板市值最高公司之一。主打“商品+服务+社交”模式，主要面向准妈妈及 0-14 岁儿童提供母婴童产品零售及增值服务。公司开店速度快于爱婴室，2014、2015分别新开店24、47家，2017年新开门店近50家，2018年计划开60家门店。目前215家门店分布在全国18个省的105个城市。拥有会员数量达1,379 万。此外孩子王移动端APP累计注册用户数已达388万名。

孩子王扩张速度快于爱婴室 2017年首度扭亏为盈

爱婴室2017年营收18.08亿，同比增长14.06%；净利为9357.79万，同比增长28.28%。公司毛利率稳定在28%左右，远高于同行业15%左右的平均水平。公司预计2018年一季度营收为4.58-4.85亿，同比增长7.83%-14.19%；扣非净利为1020-1080万，同比增长7.88%-14.23%。

相比之下孩子王的扩张速度则非常快，2017 年营业收入已达59.67 亿元，同比增长 33.95%；归母扣非净利润 1.07 亿元，首度实现扭亏为盈（2016年亏损1.87亿）。目前正在申请摘牌。