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新股剖析:母婴连锁第一股,二胎概念新龙头...

 

海豚读次新:关于次新的一切都在这里!

(解读次新风云变幻,挖掘成长潜力牛股)

二胎概念新龙头,母婴新零售,作为母婴渠道连锁第一股,爱婴室究竟有何特别之处?还未开板就遭遇券商的密集推荐?且看海豚为您全方位理性剖析!

次新妖王的股市终究还是破灭,金融开放等题材股纷纷倒下,周五跌停次新近10只,跌超5%次新31只,虽然并没有出现大面积下跌,但是赚钱效应显著缺乏,市场上似乎所有人都等着今晚IPO的核发。另一方面本周始终没有新股开板,彩讯股份大幅延迟....

本周五证监会核发新股两只,亚普汽车和药明康德,竟然筹资总额不超过30亿元。刚出来还以为看错了位数。还是监管层好,先上药明上了没把富士康放出来,印象中富士康应该比药明先拿到批文。整体来说也算小利好,起码不至于周一崩盘。

今日海豚继续为大家剖析新股!未开板新股中为数不多的具有稀缺质地的标的——爱婴室。也许在A股市场上二胎概念股多如牛毛,但新零售却不多。之前的国芳集团虽然只是偏居于兰州的百货公司,但是在新零售+独角兽回归的风口下也曾风光无限。

现如今爱婴室叠加新零售+二胎概念股双重题材,更是母婴连锁第一股,一旦风口来临,其中或不乏波段机会!那么其质地如何?且看海豚深度剖析!

从行业大趋势来看,在这个新零售时代,线上模式重新回归线下寻找流量红利的时代,母婴行业巨头不断涌现!如蜜芽宝贝、贝贝网、妈妈100等,宝宝树更是凭借着千万月活在母婴APP中独占鳌头,或获复星30亿融资,辣妈帮也获苏宁云商投资并与红孩子全面对接。线上母婴电商积极与线下渠道开启战略合作,京东母婴号称开店1000家,阿里更是携手乐友.....

3万亿母婴蓝海市场+二胎政策

如果说有什么最刚需,那么非婴童市场莫属!过去20年0-12 岁的婴童市场每年的增幅不低于 10%且逐年递增,特别是近三年,更是进入了高速发展阶段,预计到 2018 年,母婴产品市场规模将达到 3 万亿元。

近几年,我国每年有 1,600 万左右婴儿出生;且预计每年新生儿数量将持续保持增长势头直至 2020 年。尤其是2016 年 1 月 1 日随着二胎政策的放开,大致将带来200万左右的新增婴儿,按照1.5万的年消费估算新增母婴市场消费额将达300亿。

母婴专卖店已占据线下渠道半壁江山

母婴线下渠道主要有——

  • 连锁专业零售店:孩子王、好孩子、乐友、丽婴房、贝贝熊、爱婴岛等;

  • 购物中心、百货等卖场的孕婴童专柜;

  • 超市的母婴专柜;

  • 个体经营门店等其他线下零售实体

线上渠道主要有——

  • 综合电商平台:如天猫、京东、唯品会等电商的母婴频道;

  • 垂直孕婴童电商:贝贝网、蜜芽、母婴之家、麦乐购等;

  • 母婴社区和媒体平台中的电商板块:妈妈网、宝宝树、育儿网、辣妈帮等;品牌商或零售商自建线上渠道:品牌天猫旗舰店、品牌官方自营网上商城等

母婴产品渠道一览

不过母婴渠道的格局在不断变化,一方面线上渠道不断挤占线下渠道,2011年线上渗透率仅3.4%,预计2018年线上渗透率将进一步提升至23.7%。

但另一方面线下渠道在母婴行业显得愈发重要,据京东母婴的2016年数据显示,超过80%的母婴消费依然在线下完成,这或许与母婴以其独有的体验属性有关。母婴专卖店依靠O2O联动发展,逆势扩张从线下突围而出。对于消费者来讲,专卖店存在的价值在于超强的体验感以及相应带来的信任感,这在婴儿食品等安全感较弱的产品类别表现得更为突出,婴儿食品渠道分布中专卖店占比从2003年的10.7%上升至2016年的43.8%。

整体来看,预计到2018年母婴专卖店份额将占线下渠道的比例将达到 51%,且至2016年,线下母婴专业店数量接近10,000家,全年门店数量增速约10%。并逐步替代传统的商超渠道。

可以说自2000 年来,母婴商品专营进入快速发展阶段,中国国内连锁母婴商品市场规模在短短 10 年内自 2006 年的 182 亿元增长到 2015 年的 1,056 亿元,并保持约 19%的复合增长率。

爱婴室VS孩子王

目前来看,国内已有多个知名品牌的母婴商品专营连锁零售商。不过尚未出现全国性的母婴连锁企业,大多为区域性龙头且主要以北京、 上海和广州三大城市为据点。具体如下表:

不过已登陆资本市场的主要有孩子王和爱婴室,此外乐友与天猫达成战略合作积极布局母婴新零售。

爱婴室:母婴连锁第一股

成立于1997年,国内知名的母婴连锁零售企业之一,是一家以直营门店为主、电子商务为辅、采用多种渠道为消费者提供母婴用品和相关服务的专业连锁零售商,销售的母婴商品涵盖了婴幼儿奶粉、营养品、纸尿裤、喂哺用品、玩具、婴童服饰、洗护用品、孕产妇用品等大类,数量逾万种。

截至 2017 年 12 月 31 日,公司在上海、南通、福州、厦门、杭州、宁波、绍兴、无锡、嘉兴和舟山共开设了 189 家直营门店,门店面积11.2万平方米。其中上海 75 家,南通 43 家、福州 28 家,三座城市门店数量占比 80%左右。

过去三年分别新开直营门店分别 15 家、20 家和 10 家。

孩子王:新三板独角兽

成立于 2012 年,2016年12月在新三板挂牌,目前市值167亿,为新三板市值最高公司之一。主打“商品+服务+社交”模式,主要面向准妈妈及 0-14 岁儿童提供母婴童产品零售及增值服务。公司开店速度快于爱婴室,2014、2015分别新开店24、47家,2017年新开门店近50家,2018年计划开60家门店。目前215家门店分布在全国18个省的105个城市。拥有会员数量达1,379 万。此外孩子王移动端APP累计注册用户数已达388万名。

孩子王扩张速度快于爱婴室 2017年首度扭亏为盈

爱婴室2017年营收18.08亿,同比增长14.06%;净利为9357.79万,同比增长28.28%。公司毛利率稳定在28%左右,远高于同行业15%左右的平均水平。公司预计2018年一季度营收为4.58-4.85亿,同比增长7.83%-14.19%;扣非净利为1020-1080万,同比增长7.88%-14.23%。

相比之下孩子王的扩张速度则非常快,2017 年营业收入已达59.67 亿元,同比增长 33.95%;归母扣非净利润 1.07 亿元,首度实现扭亏为盈(2016年亏损1.87亿)。目前正在申请摘牌。

线下门店营收占比达97%左右

公司定位于中高端母婴市场,客户群体均为孕前至 6 岁婴幼儿家庭,尤其是知识水平较高、家庭可支配收入较高的 80 后、90 后年轻父母。

销售渠道上公司以线下直营门店为主,电商渠道为辅。线下门店销售营收占比达97%左右;电子商务、批发、婴儿抚触等服务营收占比仅为1%左右。

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