麒麟电池正式量产，宁德时代筑底

互推小编 2023-05-03

2023年3月21日，在投资者互动平台上，宁德时代（300750.SZ）透露麒麟电池已经实现量产。

不过说实话，这并不是一个新消息。

2022年6月，宁德时代正式发布第三代CTP技术，也就是麒麟电池；2022年8月，宁德时代举行麒麟电池落地车型发布会，极氪成为首发品牌，AITO问界新车型也将搭载麒麟电池；2023年1月，宁德时代注册两枚“麒麟电池”商标，并表示将于2023年一季度量产。

尤其是，2023款极氪001的发布，可选装140kwh麒麟电池，CLTC续航可达1032km，麒麟电池的量产上市早已经在预期之内。

但是，在过去半年时间里，麒麟电池都没有得到媒体的过多关注。一方面，是因为市场认为尚未量产的技术都存在变数和不确定性；另一方面，以宁德时代为代表的锂电板块大跌，新能源成为“狗不理”板块，关注度也大幅下降。

那么问题来了，此次市场有意或无意热议麒麟电池，是否预示着宁德时代已经筑底，拐点已经出现呢？

谈谈我们的看法。

先说技术层面。

根据宁德时代的介绍，相比于前两代CTP技术，麒麟电池完全取消了模组形态设计，并通过冷却结构上的优化，使得电池安全性、寿命、快充性能以及能量密度进一步提升。具体来说，麒麟电池的体积利用率突破了72%，三元电芯能量密度可达255wh/kg，磷酸铁锂电池系统能量密度可达160wh/kg。

什么概念呢？

搭载三元电芯的麒麟电池，可轻松实现1000km的续航；搭载磷酸铁锂电芯的麒麟电池，理论上续航比比亚迪（002594.SZ）的刀片电池长15%左右。

注意，麒麟电池还具备4C快充能力，即15分钟可以将电池充满！

再说市场层面。

此前市场有一个观点，那就是认为即便麒麟电池实现量产，但因为其高昂的售价以及公司自身庞大的体量，麒麟电池并不会给宁德时代带来业绩增量。

关于这一点，只说对了一半。

宁德时代的产品策略是“麒麟主打高端，满足1000km续航；m3p主打中端，满足500-700km的续航要求；钠电池和AB电池解决方案，满足500公里以下的续航要求”。也就是说，麒麟电池的定位就是高端，1000km的整车续航决定了其不会满足所有车型的需要。

那么，麒麟电池最大的价值在哪里？

第一，凸显品牌的高端属性；第二，证明公司在技术层面依旧领先同行。

重点说说第二点。

过去一年多时间，市场之所以不待见锂电池板块，一个重要原因是随着磷酸铁锂技术的不断成熟，市场认为锂电池行业内部的技术差距在缩小，行业不可避免的迎来价格战。

但是，麒麟电池再次证明了宁德时代的技术优势，尤其是对比亚迪而言，由于技术原因比亚迪几乎已经放弃了三元锂的技术路线。

至于说麒麟电池对业绩的贡献，我们认为问题的关键并不是成本过高，因为麒麟电池本身是结构创新而非化学体系创新，理论上成本不会相差太多。问题的关键取决于车企的态度，以及锂电池同行的追赶速度，对宁德时代来说，需要考虑的是，如果大规模量产麒麟电池，势必将对中低端和钠电池造成冲击，得不偿失。

补充说下钠电池。

2021年7月，宁德时代发布了钠电池，单体能量密度为全球最高水平，并且表示第二代钠电池的能量目标密度是200wh/kg。

虽然目前没有更多的消息，但据猜测，第二代钠电池很有可能在2024年前后发布。意味着什么呢？意味着钠电池的系统能量密度将基本与主流磷酸铁锂一致，意味着理论上可以实现对磷酸铁锂电池的全部替代。

注意，根据介绍，宁德时代钠电池能够在零下20度的低温环境下保持90%以上的放电，意味着新能源车将克服地域局限，纯电动车的渗透率将进一步大幅提升。

最后说资本市场层面。

就估值来说，宁德时代目前的市盈率只有30倍，落在上市以来最低的分位值附近；根据浙商证券预测，预计2023年一季度宁德时代净利润在80亿元以上，全年净利润为464.3亿元，对应的市盈率仅为20倍左右。

显然，就绝对估值来说，宁德时代已经处于低位。

事实上，除了业绩之外，宁德时代还有很多催化剂。比如说，前面提到的钠电池；比如说，处于研发中的CTC智能底盘；再比如说，钙钛矿电池被誉为“下一代电池片”技术。还有，大家别忘了宁德时代在储能电池领域的市场份额也排名全球第一。

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