剖析 DAO：Web3 所有权出人意料地中心化会带来什么后果

原文：Chainalysis

去中心化自治组织 (DAO) 是 Web3 的主要内容。基于互联网和区块链的 DAO 旨在为企业、项目和社区提供一种新的、民主化的管理结构，其中任何成员都可以通过购买项目来对组织决策进行投票。

概括地说，这就是 DAO 的工作方式：

1. DAO 创始人创建了一种新的加密货币，称为治理代币；

2. 他们将这些代币分发给用户、支持者和其他利益相关者；

3. 每个代币对应于组织内的一定数量的投票权。每个代币还对应二级市场上的价格，可以随意买卖。

虽然这个过程通常被描述为分散权力的一种方式，但治理代币数据表明 DAO 所有权高度中心化。

治理代币持有呈现中心化

通过分析十个主要 DAO 治理代币的分布情况，我们发现，在几个主要 DAO 中，只有不到 1% 的持有者拥有 90% 的投票权。

这对 DAO 治理具有重要意义。例如，如果只有一小部分前 1% 的持有者一起工作，理论上他们可以在任何决定上超过剩下的 99%。这具有明显的实际意义，并且就投资者情绪而言，可能会影响小持有者是否认为他们可以为提案过程做出有意义的贡献。

高度中心化对 DAO 治理的影响

对于治理代币持有者，有三个关键的治理行动。投票很简单——任何持有者都可以做到。但是创建提案呢？那么通过它呢？

根据这十个 DAO 提案要求，我们发现：

1. 用户必须持有未偿代币供应量的 0.1% 到 1% 才能创建提案。

2. 用户必须持有 1% 到 4% 才能通过。

使用这些范围作为下限和上限，我们发现这 10 个 DAO 持有者中有 1,000 到 10,000 人拥有足够的代币来创建提案。

这里有几个权衡。如果太多的持有者可以创建提案，那么平均提案的质量可能会下降，并且 DAO 可能会充斥着治理垃圾邮件。但如果能做到的人太少，社区可能会觉得“去中心化治理”是假的。

在单枪匹马通过提案时，万分之一到 3 万分之一的持有者拥有足够的代币来这样做。

DAO 中过度中心化的投票权可能导致决策似乎与构建 web3 的去中心化原则相矛盾。例如，在 2022 年 6 月，管理基于 Solana 的借贷协议 Solend 的 DAO 面临一个问题：Solana 的价格正在下跌，如果进一步下跌，该协议的最大鲸鱼用户将面临追加保证金通知，这可能会使 Solend 资不抵债并发送价值约 2000 万美元的 Solana 上市，可能会降低资产价格并颠覆整个 Solana 生态系统。DAO 呼吁投票控制鲸鱼的账户，并通过场外交易柜台（OTC）而不是公开市场清算其头寸。

该提案轻松通过，超过 110 万张“Yes”票对 3 万张“No”票。但是，其中超过 100 万张选票来自拥有大量治理代币的单个用户。如果没有他们的投票，该动议将无法通过法定人数所需的 1% 参与率。

该决定引发了加密货币社区的强烈反对，许多人质疑平台如何声称是去中心化的，然后违背用户的意愿控制用户的资金。此后，Solend DAO 再次投票否决了该提案，鲸鱼用户最终开始平仓。虽然在这种情况下避免了危机，但当一些选民控制如此庞大的治理代币份额时，它引发了关于 DAO 是否有能力为所有参与者的最佳利益行事的问题。

DAO 究竟是如何治理的？

从 DAO 到 DAO，实际治理过程差异很大，这个问题最好用例子来回答。让我们从最大的一个开始：Uniswap。

示例：Uniswap 治理

Uniswap 是一种去中心化交易所 (DEX)，并且与许多 DeFi 协议一样，它由 DAO 管理。

任何持有 Uniswap 治理代币 UNI 的人都是该 DAO 的成员。他们可以通过将投票权委托给自己或他人的地址、公开他们的意见或提交自己的提案来参与治理。这些提案的内容千差万别：持有人最近投票决定是否资助一项赠款计划、是否整合新的区块链以及是否降低治理提案提交门槛。

但在有人可以提交适当的提案之前，他们的想法必须通过前两个阶段：气氛检查和共识检查。

1. 气氛检查决定了社区是否有足够的意愿来改变现状。在两天结束时，以 25,000 UNI 赞成票为门槛的多数票获胜。

2. 共识检查围绕潜在提案建立正式讨论。在五天结束时，以 50,000 UNI 赞成票为门槛的多数票获胜。

如果两项检查都通过，则可以对官方治理提案进行投票。然后，有一个为期 7 天的审议期，在治理论坛上讨论该提案的优点。如果在此期间结束时至少有 4000 万票赞成票，反对票占少数，则该提案已通过，并将在两天的时间锁定后颁布。

示例：Dream DAO 治理

并非所有的 DAO 都像 Uniswap 那样运行，但大多数至少在类似的基础设施上运行，使用像 Snapshot 这样的投票系统和像 Discord 这样的聊天服务器。Dream DAO 也不例外，尽管它的使命和治理过程必然是独一无二的。

Dream DAO 是由 501 (c)(3) 慈善机构 Civics Unplugged 创建的以影响为导向的 DAO，旨在为全球不同的 Z 世代提供培训、资金和社区，他们需要使用 Web3 来改善人性。他们的治理流程由 SkywalkerZ 的持有者运行——这个 NFT 既可以作为治理代币，也可以为任何有兴趣向该计划捐款的人提供筹款激励。对于捐赠者购买的每一个 SkywalkerZ NFT，都会保留一个新的 SkywalkerZ，以供未来的 Z 世代作为投票成员加入，从而无需支付即可在 DAO 中获得权力。NFT 的购买者可以申请加入 DAO 并成为投票成员，或者他们可以将其留给他们赞助的 Z 世代学生——无论哪种方式，NFT 都是他们的。

通过消除参与 DAO 治理过程中的财务障碍，Dream DAO 使其目标受众——未来的 Z 世代领导人——能够影响决策，让自己沉浸在 Web3 中，并积极利用区块链技术。

DAO 在哪里最常见且资金充足？

DAO 跨越了 web3 的整个长度。他们管理：

• Uniswap ($UNI) 和 Sushi ($SUSHI) 等 DeFi 协议。

• 社交俱乐部，例如 Friends With Benefits ($FWB) 和 Bored Ape Yacht Club ($APE)。

• Gitcoin ($GTC) 和 Seed Club ($CLUB) 等资助项目。

• 游戏公会，如 Good Games Guild ($GGG) 和 Yield Guild Games ($YGG)。

• NFT 生成器，如 Nouns（1 NFT = 1 票）。

• MetaCartel 和 Orange DAO 等风险投资基金。

• Big Green DAO 和 DreamDAO 等慈善机构（1 SkywalkerZ = 1 票）。

• 像 Decentraland ($MANA) 和 Sandbox ($SAND) 这样的虚拟世界。

• 等等。

但就原始数字和资金规模而言，与 DeFi 相关的 DAO 具有巨大的领先优势。DeFi 类别占持有的所有 DAO 国库价值的 83%，占所有 DAO 的 33%。

还有大量专注于风险投资、基础设施和 NFT 的 DAO，这表明 DAO 对投资者、开发人员和艺术家具有吸引力。然而，他们的链上国库相对较小。

公平地说，这些类别之间的界限是模糊的。游戏 DAO 通常与 NFT 合作，风险 DAO 通常为 DeFi 提供资金，而基础设施 DAO 支持上述所有类别。

资金管理：DAO 持有哪些资产？

尽管 DAO 的类型和规模各不相同，但它们的大多数链上国库都持有类似的加密货币。最常持有的加密货币是稳定币 USDC，在我们分析的 197 个 DAO 中，超过一半持有 USDC 余额。

然而，稳定币很少占链上国库价值的大部分。平均而言，85% 的 DAO 链上金库存储在单一资产中，而在我们研究的 DAO 中，只有 23% 的资产是稳定币。

这些链上国库的波动性大致与比特币一样。通过假设 DAO 当前持有的资产是他们过去一年的历史投资组合，我们发现：

• 资产超过 100 万美元的 DAO 平均年化波动率为 82%，而比特币为 69%。

• 资产超过 100 万美元的平均 DAO 在过去一年中最大跌幅为 51%，而比特币的跌幅为 72%。

DAO 国库价值也与比特币价格走势密切相关。38% 的链上 DAO 国库与比特币的相关性在 0.5 到 1.00 之间。

尚未起飞的 DAO 资金管理最有趣的领域之一是并购 (M&A)。并购对 DAO 来说很有意义，因为它允许他们进入相邻领域，而无需开发内部工具。随着 DAO 模型的成熟，我们怀疑并购将变得更加普遍。

迄今为止，DAO 在使用和持有的工具类型方面也相当有限。例如，迄今为止，很少有 DAO 使用贷款或信贷，这可能是由于其不确定的法律地位。随着 DAO 的成熟，我们可能会看到更加标准化的法规、管理策略和报告实践。

谁为 DAO 做出了贡献？

虽然我们不收集有关 DAO 参与者的人口统计数据，但我们可以使用区块链数据了解有关 DAO 贡献者的一些信息。

代币智能合约 = 项目特定的 ERC-20 或第 1 层代币合约

正如人们所预料的那样，DAO 参与者是加密货币服务的高级用户。DAO 国库资金中只有 17.9% 来自中心化服务，其余 82.1% 来自去中心化服务。这表明大多数 DAO 贡献者也参与了 DeFi 平台，并可能自行托管他们的加密货币。

DAO 的未来

随着 DAO 的发展势头，工具服务和倡导团体的家庭手工业已经出现，以帮助他们成长和治理。Superdao 简化了 DAO 的创建；快照简化了治理；和 Coin Center 在国会山倡导该行业。随着它们的不断扩展，看看它们可以完成什么、将变成什么以及它们将在多大程度上实现分散互联网所有权的目标将会很有趣。随着今天 DAO 的激增，我们将有很多机会看到。

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