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个股研究：双枪科技，可底部布局的小而美厨房家居公司

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一句话说清楚公司：

中国最大的筷子制造商

研究结论：疫情中断了双枪之前的年均17%稳定增长趋势，出现停滞。筷子品类几乎无竞争对手，但增长空间有限。业务正在向锅铲、刀板等其它品类扩张，业绩尚未体现。当前估值合理，未发现短期机会，适合长期底部布局。

  1. 企业简介

双枪科技股份有限公司成立于1995年7月15日，2021年8月5日A股主板上市，筷子第一股。总部位于杭州余杭区，浙江省“专精高新”企业，员工总人数近1500人。

  1. 行业分析

厨房家居行业不大，增长速度跟随总体消费增速，参考2021年社会消费品零售总额达44.08万亿元，比上年增长12.50%，两年平均增速为3.90%。

双枪在筷子品类几乎没有竞争对手，绝对龙头，京东筷子销量榜前10名有5个属于双枪，砧板品类也是龙头之一。未来潜在竞争对手主要是电商自有品牌，如京东京造，网易精选。

  1. 业务分析

公司战略定位“精致厨具、优质竹材”。（1）精致厨具从原有产品的升级和新品类的拓展两个思路展开。（2）优质竹材涉及生产布局和产品规划。

长期经营目标是收入从10亿到100亿，增长10倍。

公司在21年报中表示核心竞争力包括4项，1、研发创新能力：技术研发处于行业领先地位。2、规模化生产能力：强大的加工水平处于行业领先地位。3、全渠道营销能力：深化全渠道战略，完善的销售渠道处于行业领先。4、体系化人才培养能力：完善的培育体系培养一群优秀稳定的管理人才。

～研究感觉公司核心竞争力不明显，主要看竹子原材料是不是行业关键要素，以及是否具备在抖音，拼多多等新渠道的优秀运营能力.

  1. 估值

2021年主营业务收入9.75亿，在近三年公司营业收入逐年增长 1 个亿左右，2017 年以来复合增长率 18.2%，但是 2022 年业绩停止增长，主要是受到疫情影响。

2021年净利润7029万，负增长21%，2022年业绩预报-1000～-1500万，首次出现亏损。

假设22年公司能恢复至20年业绩高点，当前PE18倍，按照净利润15%增长估算,PEG1.2，当前估值合理。

  1. 实地调研印象

公司实地位于余杭一处偏僻小镇，共7栋楼左右，员工比较低调，精神面貌还可以，大门保安请得起年轻小伙，据反馈业务应该尚未恢复到疫情前高点，每年8月是业务高峰，需要跟踪恢复情况。

  1. 市场关注度

可能22年业绩亏损，市值小， 机构关注度不高，未见分析师研究报告，最近3季报中10大流通股东未出现机构身影。不过23年3月首次有机构“嘉实基金”调研公司，值得关注。

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