2019下半年黑色系机会在哪里？大咖这样说

互推小编 2023-06-02

2019年7月钢材产量处于绝对高位背景下，季节性淡季如期而至，但环保限产再次抢戏，钢材价格暂改颓势。原料端矿石价格一骑绝尘，焦炭风光行情不再，下半年需求端基建投资如何发力，房地产消费能否延续超预期表现？三季度钢材价格能否有强势表现，四季度是否会如期回落？基本面支撑逻辑如何演绎？

黑色产业研讨会”7月27日于上海成功举办，国内主流钢厂、贸易商、研究机构、现货产业顶级专业人士加盟助阵，大咖齐聚上海，共同拨开下半年黑色系迷雾。

电炉短流程现状浅析

王广瑞

金虹钢铁总经理

(一)国内电炉数量、容量、产量及基本情况

2016年国家开始严厉打击地条钢开始，电炉练钢才开始起步。2016年，工信部准入炼钢企业电炉约205台，产量5900万吨，占当年全国粗钢产量7.28%，2017年新增127台，产量7500万吨，占当年全国粗钢产量9.3%；2018年新增34台，产量1亿吨，占当年全国粗钢产量11%；预计2019年，剔除淘汰50t以下电炉，全新新建在产电炉大于355台，产量1.25亿吨，粗钢占比将达到12.8%。

我国目前电炉发展特征具有四大特征：容量越来越大、炉型以水平加料炉型居多、生产建筑建材占比超过75%、国内电炉占比超过90%。

鉴于近几年电炉的快速发展，受废钢资源、电价等因素的制约。2020年以后电炉发展速度将放缓。电炉数量和产能分布情况是一致的，整体是以华东最多，华南次之。

(二)电炉生产成本的变化及对长流程的优劣

电炉成本变化主要是因为：电极产能过剩带来电极成本的下降，目前电极成本从17年6月的高位，降幅接近8倍；废钢成本的变化，近三年废钢消耗量逐步上升，带动废钢价格的上扬。

从经济角度来看，目前电炉生产成本比高炉高200元，成本高的原因是：电费和电极；从生产效率来看，电炉冶炼周期比转炉长，产量低；但从环保角度来看，电炉带来的水、气、固体污染物明显小于长流程；从产能置换的角度看，电炉的产能置换优势很明显。

总体来看，产业政策支持电炉发展，随着废钢产出的增加，基础设施建设对钢材需求的减少，预计2035年左右中国电炉钢将占到全国粗钢产量的30%。

(三)电炉钢发展存在的问题

电炉企业近两年发展比较好，但也存在一些问题，比如：环保意识有待提高；安全意识急需增强；目前电炉建材占比重，后期转型升级产品，延伸加工产业链是必然趋势。

价格判断背后的逻辑及区域性特征表现

戴召乾

永锋钢铁市场信息部部长

(一)价格背后的逻辑之五大因素

供需因素

涨价看供给，降价看需求，尤其是产能大于需求的时代，涨价驱动主要取决于供给，如果供给不出现问题，不会有阶段性行情。大周期必须考虑供需两方面，但是对于现货贸易商，进出货周期是很短的，要想抓住行情，就必须要抓住供给。以短期市场为例，需求都是预期，不能带动现货价格上涨，更多的是供给面因素导致价格出现阶段性波动。只有产能过剩没有产量过剩，产能不等于产量。近几年产能数据和产量数据差别越来越大，技术进步导致产能和产量差别增大，供给侧改革之前，没有钢厂释放全部产能，反而供给侧改革去掉部分产能后，产量反而增加，所以建议更多去关注产量。

成本因素

从历史行情角度分析，除了2013-2015年共振下跌以外，成本支撑的强度远远超过预期。成本是企业的命脉，企业会通过多种渠道管控，价格击穿成本的阻力会很大。价格击穿成本线的时候往往是行情急跌的行情，然后市场出现各种声音，出现行情的转折。

预期因素

预期是价格的附加值，价格是成本与预期之和。虽然预期没法量化的，但大家可以从逻辑上去感受。供需平衡，决定价格基本水平，大的行情都是达到成本以后，供给方面的预期带动大行情，同理预期走的太快也会导致暴跌行情。

产品结构因素

建材内部的强弱关系，以盘螺和螺纹为例，上涨行情时，价差会拉大，下跌行情中，价差会缩小。从盘螺和螺纹库存占比来看，盘螺占比低于30%，盘螺价差一般不会变动，盘螺库存占比高于40%时，价差会极速收缩，会带动螺纹和盘螺同时下跌。

季节性因素

季节性因素只会推迟不会缺席，每年冬储和金九银十旺季是不可避免的，其对价格的影响也是必然会体现出来。

(二)价格区域性特征表现

区域供需平衡状态决定区域的价格弹性

河北、江苏、山东三省钢铁产量稳居全国前三，河北区域供需状态是产大于销，因此河北销售半径覆盖东部沿海所有城市，也导致河北价格弹性比较弱。山东产销平衡，供需比较平衡，一旦市场出现任何变化，价格能很快反应，价格弹性更高。江苏市场需求大于供给，因为每个钢厂占比都不高，没有任何钢厂能够直接感受市场总体变化。总结来讲，供需越不平衡价格弹性越低，供需越平衡价格弹性越高。

结构性矛盾和机会往往出现在行情顶部和底部

区域矛盾、品种矛盾、供需矛盾等多种矛盾集中在一起时，必然会出现顶部或底部，后期会出现行情的转折。

商业模式的背后是根之于当地的底层区域文化

山东文化特征表现是人热情好客、比较稳定，山东代理商更多追求稳定的收益，因此钢厂定价模式和贸易商经营方式不同，这是完全不同于江苏福建等地文化。

2019年下半年重拾基本面对热卷价格的影响

徐杰

宁波钢铁销售部价格管理师

2019年上半年热卷价格逻辑演变历程是：年初整个需求超预期，社会库存迅速下降，价格快速走高。5月贸易摩擦不断，需求预期大幅减弱，6月开始高产量再次成为市场的关注点，但7月以来，唐山限产再次起波澜，因此整个上半年热卷行情逻辑是在不断变化。

基本热卷供大于求的基本矛盾：

价格方面

年后开始上涨，主要原因2019年年初由于制造业以及基建开工预期，热卷价格上涨，后面因限产再次上行，但短期到4000元上行动力明显不足。

消费方面

一季度基建、家电、汽车行业开工，消费处于上升态势。5月中美贸易摩擦导致需求下行，下游企业需求减少1/3以上。

成本弹性

往年市场可以采购低品味矿石调节成本，但是今年整体矿价抬升，采购不到低品矿，今年钢厂成本弹性非常低。高成本支撑之下，钢厂看涨情绪更高，不会主动下调价格。

限产方面

唐山政策扭转了整个逻辑转换，当时产量高位库存不断累积，供需矛盾开始显现，受贸易战影响，热卷需求也在逐步萎缩，市场普遍认为价格将步入下行趋势，但现在来看，实际限产不及预期。

因此得出的结论是：

1.市场虽然对环保限产的关注度很高，不过环保限产很难持续影响下半年，更加倾向于是重点时段的点刺激。环保限产阶段性抑制供应的释放，在一定程度上起到对抗通缩风险的作用，变相起到了托底钢价和利润的作用。

2.三季度市场偏强的概率相对更大，随着目前唐山、武安高炉扒炉停产，供应受限相对确定性更高。而在需求季节性回升的同时，由于国庆七十周年大庆阅兵的影响，华北地区下游工地需求也有可能提前释放，两方叠加导致价格上行驱动相对更强。

......

(嘉宾详细观点请联系大雅客服，联系方式见文末~)

钢材市场的分析与预判逻辑

王海洋

沙皇钢情研究院院长

(一)当前市场基本情况

供给方面

今年上半年粗钢产量高速增长。2019年1-6月份国内粗钢产量4.92亿吨，同比增长9.9%，6月份粗钢产量8753万吨，单月粗钢产量较5月8909万吨回落156万吨，为上半年次高点，同比增长10%。

据不完全统计，2019年新建钢铁产能5736万吨，退出产能4037万吨，对比2018年净增产能1699万吨。新增产能以板材为主，2019年国内计划新投产的热轧产能超3100万吨，考虑到部分是置换产能，则新增热轧产能达1112万吨。

今年国庆70周年期间可能会出现一轮更为严格限产措施，对供给造成较大的冲击，短期造成钢价出现较大幅度上涨。

需求方面

地产调控力度不减，需求预期受到影响。进入2019年，国家保持着极大的定力，坚持“房住不炒”，调控力度有增无减。上半年地产投资保持较强的韧性，新开工面积都保持在较好的增速，但随着调控政策趋严，未来房屋销售下降，以及对钢材需求有直接拉动的新开工面积下滑可能难以避免。

基建仍是稳增长主要抓手。2019年1-5月份，累计中标金额接近1.44万亿，累计环比依然维持较高增速。汽车产销大幅下滑，未来或进入存量市场。6月末，汽车高库存压力有所缓解。主要是部分地区国六国五切换，国五车型加大促销力度，使得销量短暂回升。虽然库存有所下降，但透支部分需求。家电需求整体平稳,仅空调有所下滑。

利润方面

产能缺口补齐，重回低位。随着钢铁有效产能大幅增加，铲除地条钢和淘汰落后产能造成的产能缺口基本补齐，新一轮隐性产能扩张导致原料需求旺盛，铁矿石、废钢等原料价格坚挺，而下游汽车、家电等制造业受需求周期性回落，以及贸易战影响，景气度下滑，钢材成本无法向下传导，导致钢厂受两头挤压，利润大幅下滑。

(二)后期钢材行情展望

首先给出结论，6月份提出的螺纹钢主力价格三步走预期依旧有效：4000-4200-4500元/吨。4000元/吨的目标是在四月初提出的对二季度价格高点的一个预测目标，而盘面到达这个目标价位是在6月26日。因此当初绝大部分的逻辑是正确的(其中包括对70周年国庆限产的坚定预期)，也基于此提出的下一步两个目标。

从诡辩的角度讲，第二个目标离得不远，也算基本够到。之前7月1日提出谨慎追多，主要考虑短期涨的太快，在淡季关口过渡炒作追高必然风险累积，但回调并不意味这趋势和目标发生了改变。而当天盘面就短暂触及4148元/吨。可以基本肯定的是这个价位不是年内最高点。

核心的焦点是第三步目标：能否达到4500元/吨这个高位？

来源: 美尔雅期货

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