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双底确认，这家低温乳企区域龙头穿越疫情，走向全国

互推小编
 

一、消息面

1、8月31日，静安区委宣传部支持，静安区文化和旅游局主办的2022年度静安文旅消费季活动即将启动，本次消费季将于9月—10月期间，开展一系列形式多样、精彩纷呈的文旅消费促进活动，单张消费券面额最高达500元。

2、据报道，上海将首次发放电子消费券，总规模达到10亿元;江西启动“2022江西金秋消费季”，预计全省各地将发放政府消费券3.6亿元，优惠让利近10亿元，天津市将在8月20日至9月底续发放1.5亿元政府消费券。

点评：中报业绩的利空落地，随着情绪和业绩低点明确后，促消费政策不断加码叠加中秋国庆双节消费旺季来临，可关注消费复苏提速的投资机会。

二、基本面

1）低温奶表现亮眼，从西南区域龙头走向全国；

公司的产品主要包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料、常温纯牛奶、常温乳饮料、常温调制乳、常温酸奶及奶粉等9大类。

以“鲜立方”战略为核心，聚焦低温业务，通过“1+N”模式不断并购外延，打破低温乳品地区性限制，形成集奶牛养殖和乳品研产销为一体的经营模式，从区域性乳企向全国化乳企发展。上半年公司实现营收47.80亿元，同比+10.76%。实现归母净利润1.89亿元，同比+29.42%。

2）差异化竞争，打造特色大单品；

公司稳步推进“鲜战略”,通过打造完整鲜奶产业链,实现牧场、工厂、市场的三位一体,保证“从牧场到餐桌”各个环节的无缝连接。通过在核心经营城市周边布建牧场、工厂,秉持“时间越短越新鲜、距离越近越新鲜、添加越少越新鲜”的理念,公司着力发展低温乳制品、充分发挥了区域性乳企的优势,推出主打大单品，与伊利、蒙牛等全国性品牌形成差异化的竞争态势。

3）毛利、净利行业中游，存货周转率位居行业前列；

新乳业毛利率水平与主营低温业务的光明以及地方性的三元接近，分别为24.12%/25.56%/23.75%，毛利率、净利率均为行业中游水准，未来，公司自有牧场资源进一步完善，原料成本价格以及运输费用有望改善，毛利率存在提升空间。

2020年，公司存货周转率高达12.83，行业龙头伊利/蒙牛为 8.12/8.94，同为主营低温业务的光明为7.24，公司主打低温业务，在2011年推出主打大单品24小时鲜奶，存货周转率位居行业前列。

4）低温奶起势，并购整合带来发展机遇；

乳制品行业中，液奶、酸奶、奶粉占据主流，酸奶市场份额近10年增长迅速，较2010年的 12.71%提升近一倍，主要得益于常温酸奶向下沉市场快速渗透带来的增长。2025年低温乳饮市场规模预计达 1600亿元。

2019 年，低温行业 CR3 为 26.9%，行业前三光明/三元/新乳业市占率分别为 12.1%/8.7%/6.1%。低温行业公司普遍具有区域特性，各自在不同区域具有较强竞争优势，伴随上游原奶价格持续高位震荡，部分中小型低温乳企将退出市场，低温乳企头部公司有望通过并购整合从乳企第二梯队胜出。

5）成本端：原材价格延续下跌，上游成本改善；

公司主要营业成本为原奶、包材、辅料等原材料费用，其中原奶为核心原料，2020年占公司总采购费用的38%；包材占比15%。

2022年7月包材等原材料价格持续回落，其中瓦楞纸/LME 铝价格分别同比-4.2%/-3.7%，玻璃价格加速下行，7月同比-41.1%。

6）社零数据环比持续改善，消费复苏；

国家统计局表示，7月份，消费市场受到疫情多点散发以及出行类商品销售增速回落等因素影响，市场销售增长有所放缓。但总体来看，随着促进消费系列政策措施落地显效，消费市场保持恢复态势，升级类商品销售较快增长，新型消费稳中向好，餐饮等接触型服务消费持续恢复。

三、资金面

估值低位，筹码稳定；

22Q2香港中央结算有限公司加仓超220万股；公司动态PE 27.5倍，处于近5年估值分位数低位；股东人数稳定在2.6万左右，筹码稳定。

四、技术面

放量上涨，九转序列第4天；

中广特色资金监控指标四量全红，主力吸筹指标发出信号，主力资金积极参与，有望开启主升浪。

关注价：四量全红，开盘可关注；

支撑位：红2支撑（11.43）；

【注：收盘前低于支撑，趋势走弱；压力区：5%-10%；】

投资建议：公司是低温乳企区域性龙头，成长性较强，通过整合并购快速打开全国市场，未来受益于低温行业起势叠加品牌异地渗透后占据更多市场份额。

【风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格大幅上涨的风险。】

【感谢阅读】

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