光伏逆变器龙头迎解禁，券商跟投浮盈逾7倍，数据造假传闻叠加业绩利空下固德威如何撑起高股价？

互推小编 2023-07-03

本是为了解决“只荐不保”的问题，科创板设立跟投制度，如今这种跟投机制却催生"大生意"。9月5日，东兴证券股份有限公司（以下简称“东兴证券”）通过子公司东兴证券投资有限公司参与光伏逆变器龙头固德威（688390）的战略配售股解禁，那么跟投是赔还是赚？

受益于光伏行业的高景气度，固德威上市以来股价走势较强，如今固德威已跻身百元股之列。钛媒体APP通过梳理发现，以最新收盘价328元（前复权）计算，东兴证券投资有限公司如今所持的限售股解禁后市值是跟投成本的7倍之多。

所谓人红是非多，股票也是如此。近期固德威深陷数据造假传闻，同时公司中报业绩出现增收不增利德尴尬情形。作为光伏逆变器赛道上的龙头企业，固德威能否守住这一地位？

券商跟投浮盈超4亿

9月5日，光伏逆变器龙头固德威的战略配售股迎来解禁，其中券商保荐跟投的收益情况备受关注。

所谓券商跟投，即发行人的保荐机构依法设立的相关子公司或者实际控制该保荐机构的证券公司依法设立的其他相关子公司，参与本次发行战略配售期。根据上交所披露的《科创板股票发行与承销业务指引》显示，上交所明确参与跟投的主体，并明确了跟投比例为发行人首次公开发行股票数量2%-5%的股票，券商跟投股份的锁定期为24个月。

为何要保荐机构跟投？保荐机构作为资本市场“看门人”的角色定位无可厚非。不过，在保荐过程中，有的保荐机构充当了上市公司财务造假、欺诈发行的“帮凶”，使得这一角色受到非议。

一位券商行业人士认为，跟投绑定了保荐机构的风险和收益，这样保荐机构在开展业务时，将更加谨慎，这是通过市场化的手段来提高科创板上市公司的质量。

钛媒体APP注意到，如今这种跟投机制催生"大生意"。以固德威为例，该公司于2020年9月4日在科创板上市，聘请了东兴证券担任公司首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构，其中东兴证券通过子公司东兴证券投资有限公司参与固德威首次发行战略配售。据固德威公告，东兴证券投资有限公司参与了147.6404万股战略配售，持有限售股占公司总股本比例的1.2%，上市流通日期为2022年9月5日。按照37.93元/股的认购价计算，东兴证券投资有限公司拿下战略配售股份耗资约5600万元。

限售股流通明细，截取固德威公告

一般而言，个股限售股迎来解禁被视为利空，多数个股股价会承压。不过，从9月5日固德威的股价走势看，扛住了压力测试。交易行情显示，固德威9月5日收涨8.81%，收328元/股。

固德威股价走势

按照当日收盘价计算，东兴证券投资有限公司的战略配售股对应的解禁市值约4.84亿元。也就是说，剔除成本后，东兴证券投资有限公司此次跟投固德威收益约4.28亿元，浮盈逾7倍。值得一提的是，8月18日，固德威公告一则更换保荐机构与保荐代表人的公告称，中金公司成为该公司向特定对象发行股票的保荐机构，东兴证券尚未完成的持续督导工作将由中金公司承接，东兴证券将不再履行相应的持续督导职责，而东兴证券对公司的持续督导期原定至2023年12月31日止。

即便如此，东兴证券的这波跟投也不亏。市场人士猜测，后续东兴证券大概率会套现离场。

事实上，东兴证券子公司跟投大赚只是行业的一个缩影。据媒体报道，今年初至今解禁的6个项目中，中芯国际、金博股份、沪硅产业、复旦张江等4个项目，均为浮盈状态。

股价高企背后的“烦恼”

公开资料显示，固德威长期专注于太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售，并致力于为家庭、工商业用户及地面电站提供智慧能源管理等整体解决方案，主营业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统，固德威的产品主要应用于分布式光伏发电系统，为组串式光伏逆变器。

据了解，光伏逆变器是太阳能光伏发电系统的心脏，它将光伏发电系统产生的直流电通过电力电子变换技术转换为生活所需的交流电，是光伏电站最重要的核心部件之一，光伏逆变器还具有最大限度地发挥太阳电池性能的功能和系统故障保护功能。

过去几年，受益于“双碳”愿景，以光伏产业为支撑的行业景气度显著提升。2022年以来，光伏逆变器等光伏设备行业无疑是新能源最火的赛道之一。

东兴证券跟投之所以能赚到钱，主要系光伏行业的高景气度，固德威上市以来股价走势较强。不过，“甜蜜”背后，固德威亦有不少烦恼。

在9月5日股价大涨前，固德威曾有一波下跌行情。交易行情显示，8月24日-9月2日，固德威的股价累计跌幅为32.5%，8月31日更是“20cm”跌停。

前不久，一篇题为《逆变器全行业数据造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外销售之谜》的文章在市场中传播，文章作者称其拿到一组中国光伏企业的海关数据，与相关公司公开数据存在出入，质疑相关公司存在数据造假，其中提到了A股上市公司固德威与锦浪科技，其中对固德威相关数据进行了对比分析。

就自媒体在网络发布文章，提及固德威2021年全年在38个国家和地区共销售2053单，贸易总额为3490.48万美元。2021年，人民币对美元平均汇率中间价为6.4515，“以此计算，固德威在上述38个国家的销售总额约为2.25亿元人民币。”2021年，固德威公告海外销售总额为17亿元人民币。上述报道称，“我们能够统计到的关单数据汇总起来，占固德威海外年总营收的13.24%。”受相关传闻的影响，8月31日固德威跌停，且带崩了行业板块。

同日晚间，固德威就发布澄清公告，称报道内容不属实。固德威的澄清声明显示，公司2021年营业收入26.78亿元，其中境外销售收入17.02亿元，境内销售收入9.76亿元。根据公司今年6月7日披露的《固德威关于2021年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》，公司2021年境外销售前15大国家或地区销售额占当年境外销售收入的92.27%。固德威指出，前述自媒体“调查”中仅提及了巴西、印度、土耳其、墨西哥4个国家，“公司在该4个国家的销售收入占2021年境外销售收入的22.34%。”另外，固德威还表示，相关报道中提到的数据为贸易国进口数据，与公司会计收入确认相关的海关出口数据存在时间性等差异。此外，其中国海关出口数据与会计收入确认亦存在差异。

深陷数据造假传闻的固德威，难掩中报下滑的“尴尬”。数据显示，今年上半年固德威实现的营业收入约14.52亿元，同比增长33.61%；对应实现的归属净利润约5462万元，同比下降64.32%；扣非后净利润也同比降逾六成。“报告期内，归属净利润、扣非后净利润较上年同期分别减少主要系公司经营规模扩大，员工人数增加，另新设智慧能源事业部、光电建材事业部，各项日常经营开支增加，但新设事业部尚未同比产生收入所致”，固德威如是表示。

固德威中报主要会计数据，截取半年报

虽然中报业绩下滑，但近期不少券商机构仍给予固德威持有或增持评级。固德威在中报提示风险称，未来如果公司境外主要销售国家或地区就光伏逆变器等产品发起贸易摩擦和争端，或者因政治、经济环境变化出台不利于公司产品的进出口的相关贸易及关税政策，或者公司在国际贸易中不能充分掌握和运用国际贸易规则，将会对公司的境外业务开拓和境外市场销售产生不利影响。

在竞争充分且又充满变数的的光伏赛道上，固德威能否守住龙头地位，是靠炒概念还是业绩说话，考验着固德威。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）

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