百润报捷，锐澳鸡尾酒却逆势上扬

互推小编 2023-10-21

疫情“黑天鹅”下，早前深陷业绩下滑泥潭的锐澳鸡尾酒却逆势上扬。

4月23日晚，百润股份发布2020年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入3.38亿元，同比增长19.12%，实现归属于上市公司股东的净利润6173.49万元，同比增长45.16%，其中预调鸡尾酒版块表现亮眼，成为公司业绩的重要支撑。

从业绩迅速攀升到急转直下，再到如今利润大幅增长，锐澳能否就此“翻身”？预调鸡尾酒行业又是否已经迎来拐点？

一季度预调鸡尾酒卖了3.03亿

根据其2020年一季度报，百润股份的香精业务收入同比下滑20.63%，而预调鸡尾酒板块产品推广效果良好。2020年第一季度，预调鸡尾酒实现主营业务收入3.03亿元，同比增长26.55%，占比为89.5%；实现净利润4021.18万元，同比增长58.59%。

公司表示，在此基础上，2020上半年经营业绩有望继续保持增长。

疫情下不少食品饮料产品销售受阻，锐澳鸡尾酒何以逆势上扬？

安信证券认为有以下原因：疫情主要影响占比较小的即饮夜场渠道，居家时间延长导致KA 卖场便利店及电商渠道动销良好，企业2月复工较快使得3月供货已恢复正常；经典瓶量价维持平稳，年内包装、口味升级持续正贡献；微醺产品口味和包装持续创新升级，包括乳酸菌白桃味、果茶味以及春季樱花限量版等，结合良好宣传策略，获得了较佳的市场反馈。

民生证券研报指出，百润股份营收放量主要归功于疫情催化下“微醺”产品独酌属性凸显，净利润的提振主要归功于规模效应下毛利率的提升以及销售费用投放效率的提升。

此外，报告显示，因主营业务收入增加、应收款项回笼、预收款项增加等，百润股份报告期内经营活动产生的现金流量净额由上年同期的914.98万元变化至今年9818.75万元。

预调酒迎来“第二春”？

从业绩表现上看，毫无疑问，百润股份的预调鸡尾酒销售正在向好，除了疫情期间一季度的增长，其2019年报显示，2019年公司实现营业收入14.68亿元，同比增长19.39%，实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长142.67%。

作为预调酒行业龙头，百润股份的这一表现究竟释放了什么样的市场讯号？

据了解，百润股份于2011年上市，当时公司是以一家致力于食用香精和烟用香精的生产企业。后因行业过于传统化，于是在2014年9月份，百润股份通过发行股份的方式，收购巴克斯酒业100%的股权。其中，巴克斯酒业主营业务为预调鸡尾酒的研发、生产和销售。借此百润股份将营业范围拓展到鸡尾酒领域。

彼时正值预调鸡尾酒行业的“春天”。预调鸡尾酒行业异军突起，被预测为下一个百亿元大单品，连茅台、五粮液、洋河、古井贡酒、汇源果汁、黑牛食品等酒水饮料行业的大佬也跟风进入，预调酒品牌与新品大量涌现。

在此趋势下，巴克斯酒业承诺在2014~2017年，扣非后净利润要分别达到：2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。

然而如同其兴起速度，预调鸡尾酒行业的急转直下也只用了一两年的时间，2015年百润股份在达到利润巅峰5亿元后，其预调酒业务便开始走下坡路。

2016年，百润股份净利润出现了上市后的首次亏损，亏损额为1.47亿元，同比下滑129.39%。其中，2016年，巴克斯酒业完成的扣非后净利润为-2.3亿元，远未达到其承诺当年5.44亿元扣非后净利润的标准。

可以说，预调酒行业在经历了第一轮快速增长后迅速萧条，渠道快速下沉、新竞争者涌入、经销商盲目进货导致乱象频发，行业在2016-2018年步入长达3年的调整期。在此期间，除锐澳外的其它玩家大多溃败退场，黑牛食品甚至将全部预调酒生产线卖掉，直接退出该项目。

直至2017年，百润股份的营业收入为11.72亿元，同比增长26.64%；净利润为1.83亿元，同比增长224.2%，实现扭亏为盈；而到了2018年，百润股份营收12.30亿元，同比增长4.95%，归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比下滑32.24%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，锐澳作为整个预调鸡尾酒的老大，已经享受到品牌化与规模化生产的红利。因为早几年整个预调酒的行业乱象已经得到进一步遏制，从而使整个市场的品牌集中度越来越高，而这对于品牌化、规模化、规范化运营的锐澳来说，是一个非常好的一个红利，在这之后，其整个品牌的创新与产品的升级迭代也有很好的表现，这也是其业绩增长的主要原因。

聚焦“微醺”营销升级

2018年上半年，百润股份根据预调鸡尾酒即开即饮、度数低、不容易酒醉的特点，升级了微醺系列产品，将其品牌定位为“一个人的小酒”，酒精度3%，消费场景锁定日常饮用场景。

因为该系列产品度数更低、适宜人群更广泛，因此自推出以来终端动销情况良好、复购率高。对此，多家券商预计，2020年公司继续重点推微醺系列，预计短期内将持续放量，同时随着微醺产品规模的逐渐提升，规模效应将降低制造费用和人工费用的摊销，因此预计未来毛利率具备提升空间。

从渠道端来看，公司吸取2015年渠道下沉策略失败的经验，采取稳扎稳打、精耕细作的策略二次布局三四线城市渠道；同时公司给经销商留足利润空间，并赋予完整的激励措施与考核目标，以充分激发经销商的主观能动性。

从产能端来看，百润股份正持续推进巴克斯酒业生产基地建设逐步形成辐射全国的产能基地，满足全国多渠道渗透需求，大幅度优化物流成本。公司拟投资烈酒项目是原伏特加威士忌项目的升级项目，在原有项目的工艺和技术方面进行延伸，项目紧邻在建的伏特加威士忌项目，建成后产品基本上能够满足预调鸡尾酒的基酒需求。

值得一提的是，2019年其电商收入贡献19%，高于2018 年的15%，2020 年公司营销进一步升级，一季度拿下火爆综艺《朋友请听好》指定赞助，天猫小黑盒限量发售春季樱花风味，更有抖音直播带货、创意合伙人、JD 音乐合等新型跨界联合营销，品牌与产品正加速升级与年轻化。

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