华鑫证券：给予燕京啤酒买入评级

互推小编 2023-11-04

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对燕京啤酒进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：一季度利润超预期，改革红利持续释放中》，本报告对燕京啤酒给出买入评级，当前股价为13.8元。

燕京啤酒(000729)

事件

2023 年 04 月 13 日，燕京啤酒发布 2023 年一季度业绩预告。

投资要点

利润超预期，改革初显成效

根据预告， 2023Q1 归母净利润 6200-6600 万元（同增 7077%-7540%），扣非归母净利润 5406.57-5806.57 万元（同增318%-334%），一季度利润超预期。我们认为公司利润高增长系高端化加速推进，叠加管理层敦促降本增效、精简组织架构、子公司减亏、运营效能提升等改革措施落地所致。

高端化加速推进，降本增效持续落地

高端化进程来看， 2022 年推出狮王酒花酸小麦、狮王生姜木槿花、 U8plus、 S12 皮尔森等 4 款高端产品，完善狮王超高端产品矩阵，加速高端化步伐。降本增效来看， 2022 年公司精简组织架构为“ 1+5+N”并使用“1+9”组织结构配备啤酒厂，采取定量、定岗、定编策略提升经营效率。减亏来看，2022 年所有子公司实现减亏，其中 5-6 家实现扭亏为盈。我们看好公司深化改革及高端化加速推进，持续释放红利。

盈利预测

预计 2022-2024 年 EPS 为 0.12/0.20/0.27 元，当前股价对应PE 分别为 109/67/50 倍，维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、 U8 销量不及预期、高端化进程不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司周悦琅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为113.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为16.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，燕京啤酒（000729）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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