百威剥离700亿业务华润啤酒能否突围“三国杀”？

互推小编 2023-11-12

7月19日，全球最大的啤酒巨头百威英博宣布同意约113亿美元（约777亿人民币）的价格，将澳洲啤酒业务出售给日本朝日啤酒，百威英博从澳大利亚业务剥离中获得的大部分收益将用于还清债务，该交易预计于2020年第一季度完成。同时继续评估百威亚太IPO可能性。

此前百威亚太原定于7月19日在港交所上市，公司计划募资最多约764.47亿港元，募资数额有望成为今年以来全球募资金最大新股，也是港交所今年为止最大IPO。7月12日百威英博宣布决定不再推进百威亚太在港交所上市，这一消息令外界哗然。

百威英博财报显示，截至2018年6月30日，百威英博净债务高达1088亿美元。

亚太地区一直是百威英博业务的增长引擎，且业务潜力巨大，千亿美元债务缠身的百威，是否会波及中国业务的扩张？国内食品产业分析师朱丹蓬表示，百威英博剥离澳洲业务但仍不足以支援债务，百威中国业务是最优质业务，百威会加大在中国的投入，抢占高端市场份额，夯实在中国的高端市场地位，增加利润来偿还债务。

有分析人士认为，未来国内啤酒行业产业升级的快慢和竞争格局的演变是影响行业利润的主要驱动。

年报显示，在国内啤酒销量稳居第一的华润啤酒连续三年营收增速缓慢，营收一直在300亿量级，净利润也连续三年在十亿量级徘徊，此外营业利润连续三年下滑，2018年营业利润大幅下滑23.32%。

而青岛啤酒营收连续三年稳固在260亿量级，在国内龙头啤酒企业营收增速渐缓的背景下，高端啤酒市场成为国内各大啤酒厂商必争之地，纷纷展开逐鹿。

高端市场上演“三国杀”

目前，百威亚太的主要目标定位在高端啤酒领域。百威啤酒在中国市场的市占率为16.4%，排名仅次于华润雪花和青岛啤酒，但百威啤酒在国内品牌效应较强，高端产品销量在国内一家独大，其份额达到46.6%。2018年，百威亚太共卖出了104亿升啤酒，其中中国市场为其贡献了76%的销量。

面对百威啤酒长期强势的不断扩大高端市场份额，2018年8月，华润啤酒宣布23.5亿港元收购欧洲最大酿酒商喜力啤酒中国业务，并将其与华润啤酒的现有业务融合。喜力也将间接持有华润啤酒19.9%的股权。

喜力的高端品牌价值，加上华润啤酒旗下雪花啤酒的管理和渠道销售能力，这也让外界对于华润啤酒未来在高端化市场上有更多期待。

而国内除了百威啤酒，已经在国内布局多年高端啤酒的还有丹麦啤酒巨头嘉士伯。

2013年，嘉士伯集团通过数轮增持成为重庆啤酒的实际控制人。自2015年起，重庆啤酒便开始对辐射能力弱、可替代性强和运行效率低的部分子公司实施关停策略。关厂和聚焦市场成为重庆啤酒近年的主要动作。

新浪财经从重庆啤酒内部人士获悉，重庆啤酒目前聚焦的市场主要在重庆、四川和湖南。在销售策略上，嘉士伯品牌策略出人意料的是并不是国际品牌做高端，低端品牌抢占中低端市场，而是国际品牌组合和地方品牌两大产品同时做高端，国际品牌包括乐堡、1614凯旋和嘉士伯，而在地方除了重庆啤酒，比如在云南，嘉士伯还推出了风花雪月啤酒，在新疆推出本土啤酒乌苏品牌。

此外新浪财经了解到，各大龙头啤酒企业面对行业营收增速放缓，通过去过剩产能，关闭工厂降低成本，提高企业利润，而重庆啤酒就是去产能提高利润的标本。

重庆啤酒目前关厂已基本完成，新浪财经从行业内部人士了解到，重庆啤酒以前是23家分公司，关闭9家分公司，现在还有14家公司，而华润有90多家啤酒厂，2017年关闭5家，2018年关闭13家，2019年关厂力度没有2018年大，但会比2017年多。而青岛啤酒在2018 年关闭杨浦和芜湖公司。百威亚太2019年一季度末酿酒厂数量为33个，与去年末相比减少了2个。

2016-2018年，重庆啤酒归母净利润分别同比增长为375.57%、82.3%和22.62。

与同行相比，2018年重庆啤酒净利润增速最为稳健。2016-2018，青岛啤酒年归母净利润同比增长分别为-39.09%、21.04%和12.6%；华润啤酒归母净利润同比增长分别为111.41%、92.46%和-19.82%。

目前国内前五大啤酒企业都在积极布局高端市场，朱丹蓬表示，国内高端市场格局主要是华润+喜力，嘉士伯+重庆啤酒和百威上演“三国杀”，青岛啤酒和燕京啤酒布局高端目前还力不从心，无论是产品组合、品牌影响力都达不到高端突围的核心竞争力；还有区域高端市场格局，比如在山东会是青岛+“三国杀”格局。

借力喜力华润离高端第一有多远？

根据GlobalData的资料， 2018年国内前五大啤酒酿造商，华润、青岛、百威、燕京和嘉士伯，总共占据了国内70.4%的啤酒销量。2018年华润雪花在消费量仍占据中国23.3%的市场份额，青岛与百威分别占16.4%和16.2%，嘉士伯占比为6.1%、燕京为8.5%。

然而在高端市场，百威啤酒占据46.6%的份额，6年间市场份额竟增长了6.4%。2018年华润雪花市场份额为11%，较2013年减少2%；青岛啤酒的份额下降到14.4%，较2013年减少1.7%；嘉士伯占比为4.6%，喜力为1.7%。

在国内销量占绝对优势的华润啤酒，收购喜力中国后，国内高端产品销量市场跃居第一还有多远？

1992年，华润集团收购香港上市公司永达利，将其更名为华润创业，也是华润系第一家上市公司，华润创业主打消费业务，旗下有华润万家、华润雪花啤酒、华润五丰、华润饮料等主要公司。

1993年，华润集团开始在中国发展啤酒业务，1994年，华润集团收购沈阳雪花啤酒厂，成立华润啤酒，2004年8月，华润啤酒更名为华润雪花啤酒，2015年华润集团收购华润创业全部非啤酒业务，公司名称由华润创业更改为华润啤酒。

2016年3月，华润啤酒回购英国啤酒巨头南非米勒持有的华润雪花49%的股权收归己有。华润雪花啤酒成为华润啤酒的全资附属公司，华润创业持股51%，英国啤酒巨头南非米勒酿酒公司持股49%。

除收购雪花外，华润还一举收购了钱江啤酒、西湖啤酒和蓝剑啤酒等30多个区域啤酒品牌，成为国内啤酒行业第一梯队企业，但华润啤酒在高端布局上却连续多年增长乏力，旗下雪花啤酒2013年高端销量市场份额占比13%，2018年不升反降，占比为11%。收购的喜力中国品牌，2018年的高端销量市场份额为1.7%。

啤酒专家方刚向新浪财经表示，华润啤酒的产品雪花啤酒一直在国内销量第一，百威啤酒在国内的銷售額排名第一，啤酒中低端产品虽然会占领市场份额，但是没有未来，盈利才能使企业走的更远，华润啤酒的最大竞争对手并不是青岛啤酒，而是百威啤酒。

一位国内前五大龙头啤酒企业董秘王海（化名）向新浪财经表示，国内快消品品牌想提升品牌影响力，品牌从中低端转型高端需要下很大功夫，并不是价格高就是高端，消费者认可的高端品牌才是转型成功，这个过程需要品牌有基础和沉淀。

未来3-5年几大啤酒企业中高端布局会有胜出者，没有转型成功的企业可能回到中低端市场。但不会退出啤酒市场，2014年-2016年是啤酒行业最难的几年，企业都还是盈利。

朱丹蓬认为，华润啤酒无法通过雪花啤酒突围高端，但喜力在中国拥有市场份额较小，其销售能力不足以覆盖整个中国区，润啤希望通过自己的全国分销网络，帮助喜力在中国进一步落地，同时完成华润在中国高端啤酒市场的布局的前路未知。时间上还需要5年。

目前，经过多年市场份额争夺战，前五大龙头企业各自形成占有绝对优势的区域格局。如华润在四川、安徽、浙江；青啤在山东、陕西、山西；百威在广东、福建；燕京在北京、广西；嘉士伯在重庆、四川和湖南地区。

百威啤酒为何高端市场一家独大？

2018年，百威亚太高端销量在国内达到46.6%的市场份额，2013年份额为40.2%，6年间市场份额增长了6.4%。

百威啤酒为何在高端市场一家独大？王海表示，长期以来国内啤酒几大龙头企业都是通过低价竞争抢占市场份额，长期价格战使品牌影响力受到影响，中国的啤酒企业真正中高端转型是从2018年开始，目前行业都在享受品牌转型升级的红利，避免了低价竞争的恶性循环。

中国啤酒兴起于改革开放，经过快速发展、价格战和大举兼并收购后，行业从2013年开始规模见顶，行业格局出现几家独大，产业结构正在转型升级。

2018年，青岛啤酒高端品牌奥古特、鸿运当头、经典1903和纯生啤酒等高端产品共实现销量173.3万千升，同比增长5.98%；雪花同样在推进高端化战略，并推出了勇闯天涯superX和匠心营造两个中高端新品上市，其中前者也是华润雪花瞄准年轻消费人群的换代产品。

招股书资料显示，百威亚太主要包含亚太地区东部（主要包含澳洲、日本和韩国）和亚太地区西部（主要包含中国、印度、越南等国），拥有百威、科罗娜、福佳、凯狮、哈尔滨啤酒等品牌。

百威英博背后是全球著名消费领域私募基金3G资本，3G资本强势并购整合的基因也在百威英博的血液里，对收购来的资产，百威英博会通过严格的成本压缩来提高利润，这一模式让百威英博坐上了今日全球啤酒行业的巨头地位。

有报道称，在百威英博的成长史中，比较出名的并购案例是2008年，比利时英博集团收购美国安海斯-布希公司，组成百威英博；2012年，百威英博收购墨西哥啤酒公司Grupo Modelo；2016年用1000亿美金吞掉了英国啤酒商SAB Miller（南非米勒），这次并购也积累了目前百威英博大部分债务。

我国啤酒长期陷于盈利水平较低、直接提价困难的困境，行业毛利率和净利率较低，而定位高端啤酒的百威啤酒在产品提价、管理费用率、销售费用率、财务费用率、毛利率和净利率等方面都更具优势。

2018年百威亚太的毛利率为55.17%，嘉士伯为50.94%，而青岛啤酒为37.70%，华润啤酒为35.10%，燕京啤酒为39.41%，重庆啤酒为39.58%。

2018年百威亚太的净利率为16.66%，而青岛啤酒为5.35%，华润啤酒为3.07%，燕京啤酒为1.59%，重庆啤酒为11.65%。

2018年百威亚太的三费率为15.56%，而青岛、华润、燕京分别达到21.67%，32.83%、23.96%。

在产品价格方面，中国啤酒销量在2013年达最大值，之后趋于下降，但2018年销售额比2013年增加了近40%。这是由于高端啤酒人气攀升，销售单价提高。2018年百威亚太的单位价格为每吨5591元，重庆啤酒的价格为3544元，而青岛啤酒单位价格为3399元，燕京啤酒价格为2893元，华润啤酒的价格为2824元，燕京啤酒价格为2737元。

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