停牌逾5年开始卖资产，王朝酒业“不破不立”？

互推小编 2023-11-29

港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

如今提起王朝酒业（00828-HK），笔者最深刻的印象大概还停留在童年时期电视机上凤凰台轮播的广告，当年的幼龄稚儿对于酒企是全无概念的，但电视声画中所传递出来的独属于王朝酒业的恢弘霸气之感还是成为了笔者众多童年记忆中的一缕。然而你再去搜寻就会发现，更多的故事便没有了——后来的王朝酒业如同销声匿迹了一般，似乎再没有于我们的日常生活中出现过了。

但后来的我们也都知道了，这从盛极一时到“泯然众人”，及至落寞沉寂的运行轨迹，演绎的岂不正是那个尘封在世人记忆中的王朝酒业的故事吗？

双拳难敌四手，王朝酒业跌落神坛

成立于1980年的王朝酒业，在20世纪90年代中后期至新千年初可谓是风光无限，在国内葡萄酒行业市场，王朝酒业多年占据销量第一的位置。2005年，王朝酒业开始真正拥抱资本市场，于当年初顺利赴港上市，而此时的王朝酒业在葡萄酒行业市场却已经渐失锋芒：就是从这一年起，专注高端葡萄酒的王朝酒业，市场占有率开始不敌积极转型开拓大众葡萄酒市场的张裕及长城，从高高在上的“王座”逐渐跌落神坛。

2009年上半年，王朝酒业录得收入及净利润的双双下跌，虽然其后王朝酒业勉力自救，通过重整构架及采取系列营销举措力图振兴其业务发展及业绩表现，无奈改革步伐缓慢，收效甚微。由于销量及毛利率下跌，2011年王朝酒业重回收入与溢利双双下滑的境地，尤其年度净利润跌去97.3%，大有气数散尽的征兆。2012年中期，王朝酒业终于还是亏了，公司半年由盈转亏录得约470万元（港元，下同）净亏损，并就此拉开了其长年亏损的序幕。

停牌逾5年，亏损无止境

2013年3月22日王朝酒业宣布停牌。3月26日，王朝酒业公告称因核数师罗兵咸永道（普华永道）会计师事务所就若干交易收到匿名指称，要求由罗兵咸进行调查，故公司决定延发2012年全年业绩。自2013年3月22日停牌至今，王朝酒业已走过了步履维艰的逾5年时光，期间公司相继宣布延发2013至2016历年中期及年度业绩，惟持续不断的盈警公告显示，停牌的数年期间王朝酒业的亏损一直未停止。

2017年12月8日，王朝酒业终于公布了其2012年至2015年连续4年的业绩报告，今年2月15日，又公布了2016年全年业绩，至此外界也终于可通过久违的业绩数字窥得一二王朝酒业过往数年的经营态势。

如上表所示，自2012年起至2016年，王朝酒业连续五年录得净亏损，期间营业收入亦连年下降，至2016年仅有4.52亿元；毛利率则从2012年的近40%剧跌至2014年的7.4%低位，不过2015及2016年王朝酒业的毛利率开始回升；亏损方面，自2012年拉开亏损序幕之后（不过去年12月公布过往数年业绩时王朝酒业将其2011年度业绩重列，经调整2011年录净亏损402万元），2013年扩至5.52亿元峰值，随后两年亏损额度有所收窄，至2016年已回落至约1亿元。

而至于2017年的中期业绩和全年业绩，目前仍在延迟刊发，不过公司预计2017年的亏损金额较2016年继续收窄约30%。虽然公司至今未见复牌进展，但亏损状况改善对于王朝酒业来说，多少是值得欣慰的事了。

复兴之路困难重重

然而未来的王朝酒业能否顺利走出阴霾则仍是个未知数。就看王朝酒业急速收缩的销售规模，其连年下跌的收入水平可见一斑；而随着国内相关政策限制宴请宴会，及葡萄酒需求受到经济环境影响及进口葡萄酒的冲击日益加剧，为调整产品结构而压低平均售价至整体毛利率走低等等，都是横亘在王朝酒业“复兴”之路上的重重大山。

2017年6月，王朝酒业祭出变卖资产的大招，宣布拟将其位于天津占地约16.9万平方米，地上建筑物包括酒堡、红酒冷稳勾兑中心及技术中心附属用房等在内的资产公开挂牌出售，初始报价4亿元（人民币，下同），估值报告显示该资产估值约为2.996亿元。

昨日夜，时隔一年有余，王朝酒业终于宣布将变卖资产一事坐实。王朝酒业7月23日公告显示，公司与买方天津颐养大健康小镇建设开发有限公司订立了合同，据此同意以4亿元为代价将上述资产售予买方。王朝酒业拟将转让所得款项净额约3.12亿元中的约1.5亿元用于偿还集团借款，及约1.62亿元用作集团一般营运资金。

变卖资产会否成为“不破不立”的契机？

按照普通的思维，一般来讲尚有资产可供变卖意味着未及山穷水尽之时，但对于以酿酒造酒及销售为生的王朝酒业而言，卖掉“老巢”的意义多少不一样。对于此举，王朝酒业在公告中明言，出售资产的原因是公司一直在检讨对集团的业务策略，以改善流动资金和业务营运状况及寻求股东回报的最大化。其又指，营运酒堡未能应对如电子商贸及客户的消费行为等营商环境的快速转变，葡萄酒产品的市场需求由中高端的公司客户向中低端大众市场转变，这亦是集团战略性的转移重心；酒堡不能在提高电商及大众市场业务方面发挥作用，同时其他相关设施目前并没有作为集团生产的一部分在使用中。因此，公司决定出售该资产以便将其资源投放在核心葡萄酒生产及分销业务上。

这一番言辞不禁令人感慨，时代变了，如今的王朝酒业固然难及昔日荣光，为了跟紧时代的步伐不至二次掉队，王朝酒业也需要革新与转变了。而今次出售酒堡等重资产或许是壮士断腕的无奈之举，又或许会成为王朝酒业一个“不破不立”的契机，也未可知。

■ 作者｜彭小留

■ 编辑｜夏雨辰贺秋霞

[注：本文部分图片来自互联网！未经授权，不得转载！每天跟着我们读更多的书]