食品饮料：估值已至低点，龙头成长确定性强

互推小编 2023-12-31

【食品饮料】低位布局，静态催化——行业周报-20221106

1、核心观点：估值已至低点，龙头成长确定性强

10月31日-11月4日，食品饮料指数涨幅为11.2％，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约4.8pct，子行业中啤酒（+19.7％）、其他酒类（16.6％）、预加工食品（15.9％）表现相对领先。前期板块因资金面原因下跌幅度较大，本周出现大幅反弹。市场仍然担忧未来行业政策扰动以及2023年疫情下的行业增长压力。2012年三公消费禁令出台后各地政府一直对白酒饮用有较严格限制，白酒消费群体以企业和居民为主，行政命令对市场化的需求影响很小。未来白酒消费增长的核心还是宏观经济能否改善，白酒投资的核心还是企业长期竞争力。我们判断行业龙头竞争实力持续强化，即使面对多变环境，增长确定也更强。2022Q2以来，我们明显观察到龙头企业在费用投放力度，经销商支持政策、终端动销政策上发力，渠道也更加支持信誉度高、流速好的品牌产品。未来集中度提升趋势下，龙头增长更加乐观。当前以白酒为主的食品饮料板块跌幅较大，估值已处于低位，即使考虑最悲观情况，部分标的继续回调空间有限，考虑到四季度宏观政策多发期，行业目前状态对政策变化非常敏感，建议低位布局，静待催化。

2、推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新，嘉必优

（1）贵州茅台：三季度业绩基本符合预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：三季度业绩如期增长，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：四季度积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。

3、市场表现：食品饮料跑赢大盘

10月31日-11月4日，食品饮料指数涨幅为11.2％，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约4.8pct，子行业中啤酒（+19.7％）、其他酒类（16.6％）、预加工食品（15.9％）表现相对领先。个股方面，顺鑫农业、百润股份、甘源食品涨幅领先；迎驾贡酒、贝因美、*ST科迪等跌幅居前。

4、行业新闻：中国移动与茅台集团签署战略合作协议

中国移动与茅台集团签署战略合作协议。根据协议，双方本着“平等合作优势互补、协作共赢同等优先、重点突破梯次推进、诚信互助共同发展”的原则深化合作，共同推进智慧酒业数字化转型发展。双方将构建茅台云+云专网切片+5G边缘云的“云-管-端”架构，实现集中化、自动化、智能化运营运维管理（来源于微酒）。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

本文源自券商研报精选

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