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金价连续暴跌的原因找到了!

 


今年的黄金市场金九银十,注定不平凡。

我在2023-09-28发表的《黄金转势下跌,内热外冷,溢价将以下跌逐步修复》文章中,也提前预告了本次下跌的情况:

国际黄金从9-20日到10-5日下跌了136.99美元,节前九连跌。

国内黄金T+D从9-20日到10-5日下跌了27.3元,节前四连跌。

国内沪金主力从9-20日到10-5日下跌了17元,节前五连跌。

咱们都知道,金价的涨跌核心逻辑,是与货币的升贬有关,尤其是美元的升贬有关。

由于次贷危机后,美国四次量化宽松QE,退出的时间是2014年。

再此之后,全球经济进入到了美元回流,逆全球化趋势加速,中美也开启了贸易战。

所以,我们选取了从2015年以来的国际黄金和国内黄金现货TD、期货沪金主力三个品种的月度周期图。分析了自从2015年以来,这8年的每年金九银十(9月-10月)的走势情况。

我们发现:
国际黄金价格在这8年间,有7次都是连续在9月-10月期间下跌,仅有2015年和2018年,这2次小幅上涨。

黄金TD价格在这8年间,有7次都是连续在9月-10月期间下跌,仅有2018年和2022年,这2次小幅上涨。

沪金主力价格在这8年间,有7次都是连续在9月-10月期间下跌,仅有2018年和2022年,这2次小幅上涨。

结论一,从2015年以来,逢金九银十就跌,是一个常见的大概率情况。

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由于黄金的价格,与中美货币的强弱高度相关。我们从经济指标上,再来对比看下。

这是中国和美国的CPI和PPI指数情况:

我们可以看到,中国的CPI的同比已经降至0,环比也更是低至-0.2;PPI同比和环比也都在负值以下,同比去年几乎到了-5.4。美国的指标也没好到哪里去,但略微健康一些,PCI和PPI都在向上企稳。

上述指标说明了几个问题。

第一,CPI指数如此不堪,说明中国老百姓的消费力购买力严重不足。尤其是本次通缩,更是在楼市和股市双重下跌的前提下形成的通缩。

第二,PPI指数如此不堪,说明中国这个制造业大国的产能过剩,反噬压低了原材料价格。

第三,美国的CPI和PP略升,是在美元加息升值过程中,美国国内通胀的背景下产生的,有一定水分,并不能代表经济一定向好。

第四,目前以中美为代表的经济体其实都在比烂。看谁挺到最后了。

结论二,中国经济比烂竞赛,中国通缩加剧,美国通胀加剧。

金价在一冷一热中,出现内外溢价,但双双也都相对在历史的高位之中。

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我们再来看中美货币供应量M2的对比:

虽然中美M2口径不同(中国货币M2=流动中现金+单位活期存款+单位定期存款+个人存款总额+其他存款,而美国货币M2=流通中现金+活期存款+储蓄存款+小面额定期存款+零售货币基金+其他临时性现金存款,并不包括大额(即10万美元以上)企业定期存款)

金融系统结构也迥然相异(中国金融系统主体是银行主导的间接融资,天量居民和企业财富都以银行存款形式存在,体现为M2,美国则是直接融资为主的市场,仅少量居民财富存在银行)

但是,扣除宏观对比,还是可以看出:

1.中国的货币供应总量远超美国,也就是说,美国滥发货币的同时,中国的货币超发是更严重的。

2.中国超发的货币,为何并没有造成上述CPI和PPI的上涨,也就是通胀呢?反而是通缩呢?

就是因为上面小字提示说明的,因为中国超发的资金,大部分在金融系统中空转了,老百姓手里可支配的,能花的钱并不多!

尤其是楼市和股市这两个“金融化严重”的两大资金蓄水池。再加上房住不炒政策的落实,以及二手房政府指导价,以及国进民退,国企大量控制楼市稳定价格,导致巨量的货币被牢牢的锁死在了这两个“流动性不足,具备超强沉淀资金能力”的池子中。老百姓的资产性收入,更是普遍下跌。消费能力和欲望都萎缩了。所以巨量货币并没有出现直接的通胀,而却因为经济衰退,快速体现为通缩了!

3.美国超发的货币,为何会导致美国国内出现通胀呢?

我们看美国M2同比这张图,虽然说滥发货币总量大,但近两年增速明显是快速下降的。快速的下降,加速疫情时期给予民众直接发钱的政策,促使民众手里的现金流增加,老百姓手里有钱,需要的货物供不应求,就会出现通胀。

所以,我们感觉得到:

中国是缓慢超发货币,货币流入实体和老百姓的不多,银行楼市股市等金融系统空转的多,出口萎缩,物多于钱,所以通缩;

美国是快速超发货币快速降低发币,资金进入美股和民众现金福利的多,购买力增强,但物品进口由于中美贸易战导致商品短缺,所以出现通胀。

可以说,中国的通缩和美国的通胀就像阴阳的两极。相互影响。

这里面有一个关键的点

结论三:

人民币贬值,是因为超发货币,经济通缩是因为钱没到老百姓手里,

没有真正大范围有效提振经济,【市场上物多钱少,表现为通缩了】!

美元对外升值,但对美国国内通胀贬值,也是因为滥发货币,但值得注意的是,美元是全球性的结算货币,当美联储主动加息,导致美元回流国内,寻求美债避险的时候,美国国内货币就充盈,【市场上物少钱多,表现为通胀了】!

对于黄金来说,国内炒热黄金投资,一方面是金融机构在空转中,利用黄金避险或增值进行【中长期的价值投资】,推升了国内金价,扩容了国内黄金市场的规模;另一方面老百姓感知到楼市股市低迷的前提下,投资黄金或许更安稳。

当然这里面也不乏很多想短期炒作金价的投机客,所以黄金内外的溢价巨大,也是推动金价在金九银十正常下跌行情中,快速形成多日连跌的重要原因!

展望

有句俗话说,黄金价格上涨的温床是通胀。

我们相信,中国的通缩不会持续,加息更不会持久。

美元的人为升值和人民币的通缩贬值,都已经接近尾声了。

当新一轮货币政策调整的时候,黄金又会怎样呢?

结论四:

黄金会遵循整体上涨的大周期规律(4-6年一轮目前仍未结束),

但今年的上涨基本已经接近尾声。需要关注第四季度,目前开启的季度性回调下跌走势。

国际金价下跌目标预计在1773-1727区间,目前下行调整还有80-90美元左右的空间。

国内黄金TD下跌目标预计在443-437区间,目前下行调整还有9元左右的空间。超幅极限有可能到424附近。

国内沪金主力下跌目标预计在445附近,目前下行调整还有14元左右的空间。超幅极限有可能到434附近。

总之,我们需要遵循大周期规律中的小周期规律,目前近期走势,一定会先小幅反弹修复后,再开启上述的回调下跌走势。

期待黄金在新的一轮涨跌循环中,再次夯实基础,为我们的黄金投资奠定新一轮的提供有效的波动空间和投资

机遇!

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