3年期2.85%，看看泸州老窖在市场拿钱有多便宜？

互推小编 2024-02-03

2022年12月2日，上市公司、川酒六朵金花之一泸州老窖（000568.SZ）发布公告称，其于2022年12月2日在公开市场发行公司债20亿元，最终发行成功15亿元，期限3年，价格2.85%，用于归还存量融资。

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而同时期，12月5日，成都国资委下辖国资公司NO.1成都兴城集团发行的2年期公司债，发行规模10亿元，价格是3.75%。

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同样是市属国资企业，泸州老窖是泸州市属国资，成都兴城是市属国资，而且成都兴城集团的营收规模远高于泸州老窖，而且成都兴城旗下有上市公司红日药业中化岩土、还有一个成都农商银行，而且是世界500强企业呢。

据悉，泸州老窖计划发行20亿元，实际发行15亿元；成都兴城计划发行20亿元，实际发行10亿元。由此可见，泸州老窖在资本市场的受欢迎程度。

这两日的市场行情有点魔幻。除了上面的泸州老窖和成都兴城，川渝两地也有多家企业取消发行债券（也就是说发不出来，价格低了没人买），比如成都高速公路建设公司、重庆巴洲文旅公司等均取消发行。

一、泸州老窖、五粮液和成都兴城的对比

泸州老窖目前总市值近3000亿元，PE30，PB9.5，上年营收206亿元，营业成本103亿元，毛利率50%，净利润79亿元，泸州老窖上年经营活动现金流净额77亿元，投资活动现金流净额-26亿元，筹资活动现金流净额-31亿元，说明2021年，虽然疫情正酣，但是泸州老窖的日子仍然过得滋润，一方面酒卖的好，一方面还在加大投资，另一方面提前还款。

泸州老窖上年销售费用36亿元，这对于一个酒企来说不高，管理费用10.56亿元，员工3434人，平均年薪30.7万元，员工收入尚可，财务费用-2.17亿元，说明企业不仅融资没支付利息，还通过存款获得了银行的利息收入2.17亿元，真优秀。

再来看看成都兴城集团，成都兴城集团总资产9420亿元，总营收1970亿元，营收成本1843亿元，毛利润率6.5%，这个和泸州老窖差远了，净利润79亿元，这个和泸州老窖一样。成都兴城集团上年经营活动现金流净额204亿元，投资活动现金流净额-508亿元，筹资活动现金流净额355亿元，说明成都兴城经营活动正常，但是承担了很多政府项目，大幅度投入，而且主要靠融资度日，这可能是平台公司的额通病，我感觉选错了对象，我应该对比五粮液的。

成都兴城上年销售费用33亿元，管理费用66亿元，研发费用13亿元，财务费用25亿元，人员123人，这个数据应该只是本部的人数，所以我们无法得知其人员年薪。不过这个研发费用和销售费用确实该砍一砍了。

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我们看看五粮液（000858.SZ）的财务情况，总市值6800亿元，PE25、PB6.3，基本面优于泸州老窖。上年营收662亿元，成本339亿元，毛利率48.8%，比五粮液稍少，净利润245亿元。其中销售费用65亿元、管理费用29亿元，员工25803人，人均年薪11.24万元，这个水平，我不信！财务费用-17.32亿元，真优秀，薅了多少银行的羊毛。

二、泸州老窖、五粮液和成都兴城集团的负债情况

2021年末，泸州老窖账上趴了135亿元的现金，没有银行融资，股票质押率为0，真优秀。

2021年末，五粮液账上趴了823亿的现金，同样没有银行融资，股票质押率为0，更优秀。

同时，成都兴城账上趴了701亿元的现金，但是有短期借款131亿元，长期借款739亿元，无法比拟呀。

三、泸州老窖、五粮液等酒企们即将起飞

随着疫情防控政策的逐渐松动，大家多消费行业逐渐看好，消费复苏态势逐渐明朗，消费者外出餐饮、请客、团聚将优先恢复，这利好各大酒企，今日泸州老窖6.88，涨幅3.5%。同时今日茅台、五粮液、酒鬼酒、汾酒等白酒也获得主力的资金买入，净买入超过4亿元，酒企迎来了不同程度的上涨。

总体来说，酒企还是赚钱呀，现金奶牛！尤其是有了上市平台，左右一个低成本公司债、右手一个0成本定向增发，再加上赶上本次的消费股起飞，酒企们不能太优秀，给实体经济留点活路吧。