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涨价预期强，指数九连阳，水泥板块的上车机会来了？丨研报淘金

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作者 | 黄艳阳

编辑 | 郑怀舟

封面来源 | 视觉中国

11月7日-11月11日，全国水泥市场价格452元/吨，环比上涨1.6元/吨。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨10-50元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调10-40元/吨。
根据天风证券的测算，从历史表现来看，水泥均价与水泥指数的走势呈现较强的正相关性。尽管在宏观环境等外在因素的影响下会形成一定程度的错配，但在水泥价格与水泥指数的周期变化基本吻合。
2021年年底开始，稳增长预期升温带动水泥板块阶段性走强，但由于稳增长的效果迟迟没有兑现，水泥板块延续了过去较弱的基本面，行情也在同期处于宽幅震荡态势。
今年10月份以来，水泥需求弱复苏以及价格向上修复趋势开始逐步显现，在错峰生产和成本压力下，水泥企业提价意愿较强，水泥指数也有望在价格走强的催化下迎来修复。
二级市场的表现来看，11月以来，万得水泥指数（884998.WI）走出了九连阳，期间涨幅达到了14.68%，跑赢沪深300指数4.5个百分点，跑赢上证指数6.4个百分点。个股表现来看，水泥龙头企业的股价均有较大幅度的提振，其中，海螺水泥（600585.SH）的同期涨幅达到了19.81%，华新水泥（600801.SH）的同期涨幅达到了14.53%，上峰水泥（000672.SZ）的同期涨幅达到了12.67%。
水泥指数（884998.WI）走势情况，资料来源：wind

丨券商策略
1.天风证券
核心观点：Q4盈利有望环比改善（强于大市，维持）
1）从Q3表现来看，一方面缘于旺季需求恢复仍不及预期，价格推涨较为缓慢；另一方面缘于煤炭价格提高，成本压力进一步提升，水泥企业在Q3的业绩承压。
2）10月份以来，需求弱复苏以及价格向上修复趋势较为明显，与此同时，基建实物工作量形成或对水泥需求提供一定支撑，错峰生产和成本压力下水泥企业提价意愿较强，Q4水泥企业盈利环比有望出现好转。
3）中长期看，“双碳+双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化，龙头竞争优势凸显。
4）当前水泥基本面与估值或均处历史底部，从股息率及估值来看，水泥股具有投资性价比。
建议关注：华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、海螺水泥（600585）、苏博特（603916）、垒知集团（002398）
2.西部证券
核心观点：企业继续推动价格上涨，板块安全边际充足
1）10月底11月初，国内水泥市场需求因多地疫情复发，工程项目施工和水泥运输受阻，继续呈现弱势运行，北方地区企业出货率多在4-5成水平，南方地区维持在7-9成不等。
2）价格方面，受益于企业执行错峰生产，以及成本增加支撑，为提升盈利，企业继续推动价格上涨。
3）目前水泥板块PB估值处于历史底部，具备相对充足安全边际，建议关注华东地区的水泥相关企业。
建议关注： 华新水泥（600801）、万年青（000789）、海螺水泥（600585）
3.银河证券
核心观点：南北市场差异出现（推荐，维持）
1）需求方面，南方地区需求可继续维持，北方地区在降温天气影响下有所下降。
2）供给方面，11月北方地区的供给压力略有缓解，但水泥库存在需求偏弱的影响下仍维持较高水平。
3）短期来看，北方地区需求呈下降态势，南方需求仍有可持续性，水泥价格上涨预期主要集中在南方地区。
4）建议关注水泥南方区域龙头企业。
建议关注：华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）
4.华创证券
核心观点：地产板块已处于底部区间
1）目前来看，地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大。
2）从水泥板块来看，短期而言，在错峰生产加持及成本上涨支撑下，价格有望持续上涨。
3）中期来看，预计随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望改善。
建议关注： 海螺水泥（600585）、上峰水泥（000672）、华新水泥（600801）、青松建化（600425）
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