白酒投资100问（16）古井贡酒简析

互推小编 2023-05-18

古井贡酒源于公元196年，曹操将家乡亳州产的“九酿春酒”的酿造方法进贡给汉献帝刘协，从此一直作为皇室贡酒。安徽古井贡酒付费有限公司也是中国制造业500强，厂址在曹操故里安徽亳州市。

古井贡酒目前股价277元，市值1464亿，属于白酒市值前几名的，也值得大家看一看。企业上市时间1996年9月27日，股东人数2.39万，人均流通市值159万元。

上市至今年化收益率13.77%，近十年投资收益率25.46%，近五年高达36.64%，最近一年的收益率也是22.68%。从股票的走势来看，没有像茅台、五粮液等几个明星股那样大调整，反而是一路上涨，最近几年一直持有的话收益率超过其他大部分白酒。

还是从几个核心指标开始，选两个标的，一个是五粮液，应该算第二梯队的标杆，在选个后面的今世缘，两只票就一起看了。

首先看毛利率，前几年古井贡酒一直高于五粮液，2021年三个企业的毛利几乎都在75%左右。毛利率看完了，就要看四费，销售费用、管理费用、财务费用、研发费用。古井贡酒反而是费用最高的，高达36%，这个最后肯定也要影响其利润。五粮液只有11%，今世缘也只有18%左右。

看报表，先看大概，如果对这只票有兴趣，再去研究其费用为什么这么高，未来有机会降下来不，或者有明显下降的趋势。一般毛利，费用率对比了，哪个企业更好一目了然。比如说五粮液几乎就是标杆，这只企业只是个价格问题了。

最终反映到净利润上面，古井贡酒是最低的，大概只有17%左右，五粮液高达37%，今世缘31%左右。再看看ROE，古井贡酒最近两年下降比较多，从24%下降到17%。五粮液和今世缘都在25%左右。

看企业就这几个核心指标，毛利率肯定要高，要避免毛利率低的企业，比如我们看到的零售业，毛利率基本就30%左右，人员、房租成本很高，最后净利润也很低只有5%左右。成本稍微一上涨，就没利润了。要控制成本就要去搞什么农场、物流等等，最后利润都投到资产上，生意模式上就差很多，比如永辉。

白酒好就在毛利润高，准确的是说高端白酒毛利润高，后面还会去分析做低端白酒的。品牌有足够溢价，毛利润高是整个高端白酒的生意模式好，消费者便宜了还不买。茅台90元的成本，零售价接近3000，只要是上档次的局，这个就管用，差一点的用点五粮液、1573什么的。一个愿打，一个愿挨。

刚才看到同样是75%左右的毛利，最后净利润不一样，就是费用的投入情况不一样。护城河越深，费用投入反而越少，你们去看茅台的、五粮液的就清楚了。毛利率、净利润、ROE几个指标一看，就像相亲，看了身高、外貌、谈吐，基本就知道是不是你喜欢的了。

当然要进一步，还要了解对方的家庭情况，教育情况，都不错了，再深入交流，处处对象。最后看两个人合得来不。选股票一样的，先看胖瘦，觉得不错了，再看财报去研究，然后买入一些底仓去感受，最后真懂了，慢慢买入，当个股东。

所以选股票就像选对象，要慎重，闪婚的最后成功率肯定没有试婚的成功率高。看了这几个指标，古井贡酒中规中矩吧。最后来看看销售利润及分红情况，古井2020年利润衰退14%，其他年份几乎都是成长的，2021年利润23亿元。

分红情况历年几乎在40%左右。略低于其他几家龙头企业，其他家几乎都在50%左右。市盈率在51.15，最近10年分位置81%，属于较高的一个位置，当然这个票也一直在上升，这个也可以去关注的。最近几年古井贡酒都在30%左右的一个业绩成长率，股价也是一个上涨的趋势。

总体数据上中规中矩，业绩最近几年成长不错，股价也上升不错，市盈率属于高位。后期股市若有调整，也可以好好关注一下。今天就写到这，文中涉及个股为个人思考所用，不做投资建议，切记！

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