泸州老窖，有机会逆袭吗？十大名酒收藏投资价值分析之泸州老窖篇

互推小编 2023-06-10

中国白酒江湖，历来风起潮涌。

作为浓香型的最典型代表，泸州老窖一直坐拥绝佳资源，却多年未进行业三强，实在令人感叹。

现在泸州老窖的收藏价值如何？未来是否有再创辉煌可能？香满路研究院以专题文章进行深度分析报道，并以此致敬百年老窖。

▲ 泸州老窖·第三届品酒会奖状

一、前世今生

泸州老窖，中国十大名酒之一，人称“浓香鼻祖、酒中泰斗”。

泸州自古多佳酿，秦汉至唐时，已见灿烂的的酒文化。宋代，出现了成熟的蒸馏酒工艺。历元至明，大曲酒正式定型。公元1573年，大规模的酿酒窖池群形成，历经山河更替、光阴流转一直传承至今，所酿出的酒体净爽、甘甜、醇厚、丰满，一直众口交誉。

至清末民国时期，泸州地区的酒业盛极一时，酒坊一度高达600余家。尤其是“温永盛”，1915年将老窖酒送往巴拿马参展时荣获金奖，不仅一举打响了老窖大曲酒的知名度，也为民族争了光。

▲ 1915年，泸州老窖荣获巴拿马金奖

抗战时期，泸州作为战略转运要地，曾出现30余家酒坊昼夜生产窖酒的壮观景象。而由于战略物资匮乏，许多酒厂也有将白酒提纯成高浓度酒精用作医疗及燃料的壮举。

要说泸州老窖真正迎来发展期的，还得数解放之后，1951年“四川省专卖公司国营第一酿酒厂”成立，再其后十余年经过多次的合并，于1964年更名为“四川省泸州曲酒厂”，老窖酒产能剧增。

1952年，第一届中国名酒评比，泸州老窖大曲酒被评选为四大名酒之一。其后，1963年、1979年、1984年、1989年四届评酒大会中，泸州老窖特曲均位列其中。在第三届评酒会上，“泸型酒”正式确定为浓香型典型代表，“泸香型”一度成为“浓香型”的代称。当时的泸州老窖风光异常，与清香型的汾酒、酱香型的茅台，呈三足鼎立之势。

▲ 2006年泸州老窖酿酒技艺入选国家非物质文化遗产

至1991年，“泸州”牌商标获“首届中国驰名商标”称号；1996年，1573国宝窖池群被评为“全国重点文物保护单位”；泸州老窖可谓是名声在外。

然而，到了90年代末，随着「酒类专卖」政策放开，众多酒企抢占高端市场，泸州老窖却慢了很多拍，致使名酒变“民酒”，被同在四川的浓香型白酒赶超，跌落前三宝座。近年来，又被洋河持续挤压，让人怎一个郁闷了得！

▲ 2017年，首届国际诗酒文化大会暨中国酒城·泸州老窖文化艺术周在泸州隆重举行

二、投资分析

泸州老窖公司的发展追溯于新中国成立后，先后经历了公私合营、规模扩张、改组上市、集团运作、第三次创业五个阶段，由知名白酒变成民酒，其后又经历了打造高端白酒品牌，双品牌塑造、多品牌运作等过程，如今泸特、国窖1573等品牌深入人心，老窖的后续上升潜力被资本市场看好，有望回归价值本位。

1、泸州老窖的市值与营收情况

观察泸州老窖2000—2009十年来的发展历程，会发现难如人意。

▲ 泸州老窖2000—2009营收及净利润状况

但自2009—2019期间，泸州老窖的表现，却非常喜人。

▲ 泸州老窖2009—2019营收及净利润状况

2009年，泸州老窖股份有限公司（以下简称「泸州老窖厂」）全年营业收入43.7亿；至2019年，泸州老窖厂全年营业收入已达158.17亿，11年翻了近4番。

净利润方面，2009年，泸州老窖厂全年净利润16.73亿，期间亦有起伏，但依然保持增长趋势，至2019年，泸州老窖厂全年净利润 46.42亿，同比11年前，翻了近3番。

▲ 泸州老窖2009-2019历史市值状况

市值方面，2009年1月6日，泸州老窖厂市值263.79亿元。至2019年12月24日，泸州老窖厂市值1201.83元，翻了近4.5倍。

▲ 泸州老窖2009-2019历史市盈率状况

市盈率方面，2009年1月7日，泸州老窖厂市盈率18。至2019年12月23日，泸州老窖厂市盈率26.37，翻了1.4倍，其价值远远被低估，对股民来说是利好。

▲ 泸州老窖2020上半年业绩状况

再来看2020年上半年泸州老窖厂的状况。

据雪球网《19家白酒上市公司2020年报业绩》显示，贵州茅台营收439.53亿，增幅11.31%，利润226.02亿，增幅13.29%；而泸州老窖，营收76.34亿，增幅17.12%，利润32.2亿，增幅33.05%，业绩非常可观。

而泸州老窖最近5年的归属于母公司净利润的增长率，平均值为40%，市场估计未来3年该增长率在25%左右。

▲ 泸州老窖高端品牌国窖1573

2、泸州老窖聚力单品

在错失了大量浓香市场后，泸州老窖痛定思痛，对品牌进行了整合，推出国窖1573、特曲、窖龄酒、养生酒、百调等系列，市场更为细分。

与此同时，泸州老窖打出了聚力单品策略，着重打造国窖1573、特曲、精品头曲、二曲、窖龄酒五款单品，尤以国窖1573收效显著。

众所周知，窖池的年龄决定了其优级酒的出酒率。一般来说，20 年以内的新窖，不产优级品好酒，20-50年的窖池，可产5%-10% 的优级品好酒；50 年以上老窖，才能产出 20%-30%的优级品好酒；百年以上的老窖，优级品率更高，一般在50%以上。

而泸州老窖，窖池优势得天独厚，目前拥有10860口窖池，其中百年以上窖池1619口，具有绝无仅有的不可复制性。再加上泸州老窖国窖1573酿酒原料糯红高粱，全部产自泸州老窖的有机高粱种植基地，以及利用凤凰山下龙泉井水酿酒，再加上泸州老窖拥有三大天然藏酒洞，为白酒酒体的继续酯化、老熟提供了有利条件，国窖1573在品质方面，极其卓越，成为天然的奢侈品。再加上历史文化积淀、无上双国宝美誉加持，国窖1573无疑能给投资者，带来至高的精神享受和价值回报。

白酒圈里人都知道，泸州老窖发展受限于窖池。2016年之前，国窖1573基酒产能一年3000余吨。自2016年，酿酒工程技改项目逐步完成以来，将形成年产优质基酒10万吨、储酒能力30万吨的现代化产业基地。预计到2021年，国窖1573在2025年销量达到2-2.5万吨。未来增值空间广阔。

▲ 泸州老窖与《姜子牙》联动推出联名酒

3、泸州老窖接地气的营销

泸州老窖近些年的营销策略，十分引人注目，非常接地气，可谓是成绩斐然。

新世纪之初，泸州老窖率先提出“文化引领白酒发展”的概念。在2001年后，与“奥运”、“探月”关联展示，将“中国荣耀”作为使命。其后，更进一步以“你能品味的历史”为品牌内涵，丰富价值呈现。

在此之前的1999年，泸州老窖举行了隆重的出酒大典，首次制造国窖酒，其中的0002、0003酒，分别赠送给香港特首董建华和澳门特首何厚铧，编号为0001的“国窖酒” 将赠送给将来实现统一后的台湾特首。也将企业责任与国计民生紧密地关系到了一处。

在电商兴起之后，泸州老窖导入了互联网基因，自建商城，入驻了天猫、京东苏宁易购、1号店、微信商城，让白酒购买多渠道并行。2012年，与阿里拍卖合作，温永盛旅游纪念酒成为阿里拍卖平台完成的首宗商业拍卖拍品，广受关注。

而多年来，泸州老窖一直紧跟市场热点，将产品与文化IP进行深度联动及捆绑，达成双赢。

▲ 泸州老窖定制香水

2016年，99天猫全球酒水节，泸州老窖与气味图书馆合作，推出了定制款香水，香味极像白酒，非常具有新意和冲击力。当时《三生三世十里桃花》热播，香水瓶淡粉色调，视觉中心用桃花作点缀，可谓是一次不错的借势。

2017年，泸州老窖推出百调酒，联名同道大叔推出了12 星座预调酒、熊猫酒等产品，完美的融入年轻潮流之中。2019年，在国风流行的趋势下，泸州老窖联名国货彩妆品牌“花西子”，推出了国风联名定制礼盒“桃花醉”。2020年，泸州老窖联合茶百道，推出加酒的奶茶——醉步上道。

2019年年底，泸州老窖与动漫《姜子牙》合作，推出年夜饭动画及同名款定制酒，一时热度大涨。其后，因为疫情的原因电影定档推迟，但在中秋国庆电影上映之时，泸州老窖再次活跃在大众视野，名利双收。

而多年来，泸州老窖举办的“让世界品味中国”全球文化之旅、国际诗酒文化大会、国窖1573 封藏大典、大型民族舞剧《孔子》巡演等一系列活动，以及与澳大利亚网球公开赛达成战略合作，在巴菲特股东大会中美投资人酒会上，以国窖1573 作为指定用酒……这一切，使得泸州老窖塑造了多元国际、合作共赢、开放包容的品牌形象，在完成对大众文化理念输出的同时，成功打通线上品牌文化传播到线下体验营销的闭环路径，实现民族品牌的价值回归，具备了国际化的品牌价值。

有人说：“浓香的局限是时间，茅台的局限是空间。”泸州老窖的窖池，是使用时间雕琢出来的，决定了浓香酒质的好坏，无法用金钱复制，可作为宽广的护城河。在解决了窖酒成产的产量问题，窖酒销路的营销问题之后，泸州老窖升值空间不可估量。

▲ 品酒大会现场

三、收藏价值

老酒收藏市场，近年来十分火爆。

据《中国老酒市场指数》显示，2018年老酒收藏市场规模高达500亿元，到2021年，市场规模预估将达千亿。

泸州老窖被誉为 “活文物酿造、能喝的古董”，随着时间的推移，老酒时至今日极具价值。

1、泸州老窖老酒收藏市场现状

1999年，泸州老窖出酒大典上，曾将调味用的原浆酒装瓶制成“国窖酒”，绝版限量1999瓶。并在9月10日，将编号0009、0099、0999、1999的4瓶国窖酒进行拍卖，编号1999的国窖酒以18万元成交。

2013年，泸州老窖携手上海嘉禾拍卖有限公司，在上海浦西洲际大酒店举行老酒拍卖专场，成交率100%，其中1963年的泸州老窖年份酒拍出高达1100万元高价。

2018年，泸州老窖携手阿里拍卖，开展公益拍卖活动，将所筹集的善款全部用于公益事业。其中一瓶2009年的国窖1573，拍出了194001元的高价，而一款2006年52度泸州老窖特曲，围观人数46873，交保人数2649。这从侧面也说明了市场对年份酒的认可。

2012年，泸州老窖“浓香鼻祖·荣耀60年”北京拍卖专场，15个标的成交率100%。

1952年的2坛泸州老窖金奖年份酒，拍出高达1100万元高价。当年酒厂由作坊改为联营模式，合并成四川省专卖公司国营第一酿酒厂，产能还不高，1952年的泸州老窖酒民间几乎无人拥有，收藏价值极高。

1963年的2组2坛泸州老窖老酒，分别拍出了607.2万、644.0万高价；

1979年的3组2坛泸州老窖老酒，分别拍出了415.15万、432.4万、471.5万高价；

1984年的4组2坛泸州老窖老酒，分别拍出了304.75万、309.35万、310.5万、315.1万高价；

1989年的5组2坛泸州老窖老酒，分别拍出了241.5万、250.7万、258.75万、259.9万、264.5万。

该场拍卖总交易金额高达6120.3万元，也创下至2012年白酒专场拍卖单场成交额新纪录。

这一系列数据，都说明了陈年老酒升值，具有广阔的空间。而原坛老酒，和单瓶酒收藏相比，更具有价值。

▲ 50年代，泸州老窖按质分级、按质定价。

2、泸州老窖历代名酒价值图鉴

除了上述坛装酒及纪念酒外，泸州品牌发展经历了白塔牌、麦穗牌、工农牌、泸州牌、金爵士、国宝酒、国窖牌等阶段，单瓶酒也极具收藏价值。

20世纪50年代中期产的“白塔牌”泸州大曲酒，用木塞封口，酒精度60度，当时尚未分特曲、头曲和二曲，非常罕见，市场价在15-20万左右。

20世纪70年代工农牌泸州老窖特曲，收藏价值很高，市场价4-5万左右。

20世纪70年代末出口的麦穗牌泸州大曲酒，估价在2-2.5万左右。

20世纪80年代方瓶工农牌泸州老窖特曲，由于出现时间不长，市场较为稀缺，收藏价值在1.5-2万左右。

20世纪80年代瓶圆底泸州老窖特曲，酒标上印有“金质奖章”字样，收藏价值在1.5万左右。

20世纪80年代中期的工农牌泸州老窖头曲酒，估值在1万元左右。

老酒圈的朋友都知道，老酒存世稀少，味道越陈越好，是可以品鉴和饮用的液体文物，是故具有投资收藏属性。

一般来讲，年代久远，市场稀缺，品相完好，度数在50度以上不易挥发的老酒，皆具有收藏价值，而泸州老窖的名气和质量均十分著名，酒厂经营状况也非常良好，收藏泸州老窖的老酒，珍藏的即是时间的酝酿，也是历史和文化。

不过，由于老酒市场近年来出现一些乱象，以及大众对于白酒收藏的了解程度低于葡萄酒等酒类，陈年白酒实际的投资价值远远高于市场预估。

2016年，泸州老窖率先在行业提出了“瓶贮年份”，还发布了《关于国窖1573经典装52度成品酒实施年份化定价的通知》，制定了真实贮存年份=出厂距今年份这一标准，将包装生产后贮存5年的酒品定义为年份酒；在2017年，泸州老窖还携手“名酒收藏交易平台”，公开交易国窖1573经典瓶贮年份酒，既传播了陈年白酒的知识和文化，也加深了市场对瓶贮年份酒的认知，还引发了大众对老酒收藏的关注，推动了行业的理性发展，对老酒行业的买家和卖家来讲，均是利好。

老酒市场发展状况，愈加被市场看好。

▲ 秦含章为泸州老窖题诗

四、未来趋势

泸州老窖的未来走势，会十分稳健。在十余年后，和洋河的距离将进一步缩小。

1、天然的资源优势

泸州老窖地处北纬28°，四季分明、气候温润，适合微生物生存，酿酒用的水为凤凰山下清洌微甘的龙泉井水，天然具备酿制美酒的条件。

与此同时，泸州老窖还有其他酒厂所不具备的1573窖池群，440余年从未间断，产出优质酒的出酒率极高，国务院将其列入“全国重点文物保护单位”，被誉为国窖，又因对人类文明的贡献，入选了中国“世界文化遗产预备名录”，优势绝佳。

另外，泸州老窖还拥有三大天然天藏酒洞：纯阳洞、醉翁洞、龙泉洞，温度能常年控制在20℃左右，湿度能常年保持在80％左右，为酯化、老熟、生香提供了绝佳的条件。

泸州老窖可以算得上是含着金钥匙出生，天然具备众多优势。

▲ 泸州老窖龙泉井

2、过硬的产品质量

泸州老窖所用的粮食，为有机高粱，2009年成功通过国家认证，成为中国白酒中第一个获得国家“有机食品”认证的浓香型白酒。

其酿酒技艺，传承了23代，和“1573国宝窖池群”并称为泸州老窖的文化遗产“双国宝”。

多年来，老窖酿酒技术方面，也始终精益求精。据国家知识局对外公开发布的2012年白酒行业专利申请数据统计显示：四川泸州老窖以95项发明申请和实用新型专利总量，排名白酒行业榜首，质量再度走在行业前沿。

迄今为止，泸州老窖是唯一拥有双国宝殊荣的顶级白酒品牌，是唯一蝉联五届“中国名酒”的浓香型白酒企业，是唯一拥有三枚中国驰名商标的企业。这有利于市场形成“老窖酒即好酒”的认知。

▲ 泸州老窖酒洞藏

3、精彩的营销策略

泸州老窖的营销策略，一直广为市场称道。

一方面是从实用出发，围绕品牌进行系列联动活动，另一方以白酒为载体，进行文化嫁接和输出。

1999年，绝版的1999瓶国窖酒赠送香港、澳门特首，之后的登月合作，奥运合作，都使得企业具有了历史使命。酒不单单是酒，而是一种文化。

而与气味图书馆合作的定制款香水，与同道大叔合作的百调酒，与花西子合作的定制彩妆礼盒，与电影《姜子牙》合作的联名酒等，都使得泸州老窖贴近民生，更为大众所接受。

4、广阔的销售渠道

有鉴于早年“名酒变民酒”的惨痛经历，泸州老窖一直在高端市场发力，针对精准的细分市场，拓宽销售渠道。

泸州老窖，不仅具有广阔的线下渠道，还开展了线上销售渠道。天猫、京东、苏宁易购、1号店、微信商城，众多平台泸州老窖均有尝试，成为电商崛起后抢先吃到螃蟹的第一波人。

▲ 2018年，泸州老窖·国窖1573封藏大典，在北京太庙举行。

▲ 2018年，泸州老窖与澳大利亚网球合作，国窖1573成为澳大利亚网球公开赛唯一指定白酒。

5、先进的人才管理

泸州老窖的人才管理，至今在白酒企业中也算首屈一指。

目前一直坚持百年树人计划，一直致力于培养中国白酒高端人才，被业界誉为白酒行业的黄埔军校。

迄今为止，泸州老窖拥有非遗传承人3位、国务院津贴专家8名、中国酿酒大师 3名、国家级白酒评委10名、正高级工程师6名、省级白酒评委及酿酒技师在内的技能型人才数百名……强大的人才储备，让泸州老窖在白酒江湖闯出属于自己的一番天地。

6、与时俱进的战略

时代在变，泸州老窖也一直在变。

着重打造单品，发力国窖1573，塑造品牌价值，此其一。

率先提出有机高粱，建设20万亩有机高粱基地，满足了生产的原料供应，此其二。

注重培养人才，建立了强大的人才储备，申请了白酒行业最多的专利，此其三。

更改经营模式，采用先进的销售大区股份化的经销商联盟模式——“柒泉模式”，让其渠道下沉，此其四。

发力文化及营销，以文化作为白酒的传播纽带，此其五。

这系列举措，让泸州老窖，早早地走在了行业前沿。

综上：泸州老窖虽然跌出行业三强，但天然的资源优势、过硬的产品质量、精彩的营销策略、广阔的销售渠道、先进的人才管理、与时俱进的战略，使其拥有良好的口碑认知及市场把握能力。而老酒和新酒间的相辅相成。也使得泸州老窖底蕴不断提升，价值不断升温，从长远来看，收藏投资价值不可限量。或许，在不远的将来，能够重回行业三甲。