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美的收购电踏车零部件厂商，瞄准国内市场空白

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记者 | 徐诗琪

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4月26日下午，美的集团工业技术事业群宣布收购武汉天腾动力55%股权，进入二轮电动出行领域。这是去年底美的宣布进入新能源乘用车供应链后的又一发力。

武汉天腾动力科技有限公司成立于2016年，从事自行车动力辅助系统的研发与制造。天腾动力创始人刘罕表示，公司具有独立自主的开发能力，掌握电机设计、电机控制、结构及工业设计、传感技术等关键核心技术。

美的集团表示，此次与天腾动力战略合作，标志着美的工业技术正式进入“绿色两轮出行”市场，扩大在智慧交通产业的版图。

天腾动力近四年业绩不佳，未达成与原股东对赌承诺

天腾动力生产的是助力电动自行车（又称“电踏车”）零部件。上市公司信隆健康原是天腾动力大股东，生产自行车车把、坐垫管等零部件，二者业务可互为补充。

新隆健康对天腾动力的投资可追溯至2018年，彼时信隆健康曾披露，公司增资3000万元取得天腾动力20%股权，据此计算，当时天腾动力估值为1.5亿元。对于一家初创企业而言属于高估值。

两家公司签署了对赌协议，承诺期覆盖2018年至2021年共四年。2018年的对赌协议为，天腾动力原股东刘罕、肖绪国承诺天腾动力上述四年合并净利润（税后及扣除非经常性损益后）应分别达到人民币－300万元、人民币1000万元、人民币2100万元、人民币3200万元。由于业务原因，该协议后在2019年做出调整。

简单而言，信隆健康要求天腾动力在2018年亏损后一年内扭亏为盈，并每年实现较高利润增长。

天腾动力并未达成该项对赌协议。根据信隆健康2021年3月披露，天腾动力在2018年、2019年、2020年、2021年的扣非净利润分别为：-1200.87万元，-1832.42万元，-1386.06万元，-1429.11万元。天腾动力不仅没有扭亏，还陷入连年亏损的境地。

实际上，2020年深交所也曾向信隆健康发去问询函，质问其“是否在投资过程中存在重大失误”，信隆健康做出了否认回复。

由于未能完成对赌协议，按照相关条款规定，天腾动力原股东刘罕、肖绪国共需向信隆健康支付现金赔偿款2370万元。由于刘罕没有能力偿还大额现金，此处的2370万元已是打折后的数额。信隆健康4月的最新公告显示，其中606万元赔偿款已在2020年支付完成。

在此次发布会上，信隆健康执行长表示对赌协议已履行完毕，并不影响公司未来经营决策。不过，他并未透露上述未完成的1700多万元赔偿款是否由美的集团承担。

刘罕在发布会上提及了公司过去几年的经营情况。他表示，天腾动力在2020年将产品做到能够面向市场销售，但却碰上了疫情，“对于我们这个新企业而言确实是灭顶之灾。”其办公点所在园区方——东湖高新集团曾在疫情中帮其纾困注资，刘罕表示，“正是这笔投资，让我们能够等到美的工业技术的合作机会。”

美的转身toB，智能出行是核心增长动能

美的集团尚未公布此次收购天腾动力55%股权的对价，具体细节或将后续发布公告。

对于此次收购，美的工业技术事业群总裁付拥军在发布会上表示，一方面，天腾动力的技术与美的过去积累的技术方向很统一，能够与美的威灵电机形成合力；另一方面，天腾动力主要市场在欧美日韩，这正是美的强势的销售区域，美的能够将产品端与市场端做融合。

天腾动力生产助力电动自行车（又称“电踏车”）零部件，主要客户来自美国、荷兰等。在国内，电瓶车（包括电动自行车、摩托车）是主流的短程交通工具，电踏车尚未普及，仅有小众发烧友会购买海外电踏车产品。美的集团正是瞄准了这一市场空白。

天风证券研报认为，全球自行车需求约1.2亿辆，预计市场规模约2800亿元，而电踏车行业格局松散，将为自行车市场打开新增量。

付拥军还提到，美的在投资时有“数一战略”，即在进入一个产业后，希望市占率和技术水平都要做第一。

对于收购以后天腾动力与美的工业技术如何融合，付拥军表示，从签约日起，美的将通过大约半年时间进行双方的文化和体系融合。同时，美的威灵电机也将参与天腾动力的生产、供应链端的重构或强化。

美的集团大手笔收购的策略由来已久，纵横向均有。在主攻家电时代，美的就曾通过收购春花电器进入清洁电器领域，又通过收购小天鹅进入洗衣机市场，最著名的便是收购“机器人四大家族”之一的德国库卡。对于“不差钱”的美的集团而言，收购是比自研更快捷有力的方法。

从组织架构来看，美的集团目前有五大业务板块，在消费电器市场增长见顶后，工业技术事业群被视作美的集团向toB进军的重要部队。其又下分四大板块：消费电器、智慧交通、工业自动化、绿色能源，具体下分8个产品公司，其中就有3家是由收购而来。

值得一提的是，4月26日，美的集团董事会秘书兼投资者关系总监江鹏还回应了美的集团“瘦身”传闻。他表示美的将会有序收缩非核心业务，暂缓非经营性投资，同时坚持在toB产业上的突破，智能出行、机器人与自动化、楼宇科技、能源管理被视作四大核心引擎。

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