导弹产业链迎发展机遇，这家小而美的惯性导航公司，有望深度受益

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飞熊投研【公司分享】

导弹产业链迎来发展机遇，这家小而美的惯性导航公司，有望深度受益

理工导航(688282)星级评定4.5星

1.国内高精度惯性导航系统领先者

公司主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件和技术服务等。公司产品配套于我军多型重要武器装备、弹药，并通过军用技术成果转化发展民用惯性导航系统，重点开拓测绘、勘探、无人驾驶等领域。

公司自主研发的惯性导航控制系统经过数十年的技术积累，得到军方等客户的高度认可，产品广泛应用于复杂战场环境下的飞行器导航，成为陆军和空军多型现役、定型装备中惯性导航系统的主要供货单位。公司持续参与各军兵种新型武器弹药的研发配套工作，已定型的**51、**51A和**51B型惯性导航系统均为相关配套装备的唯一供应商，并于2020年10月以第一名成绩成为军方某型改进惯性定位导航装置项目的唯一中标单位，在远程制导弹药领域处于国内领先地位。

2022 年公司实现营收 2.05 亿元，同比下降 36%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比下降 24%。

2.精确制导武器需求明确，下游市场空间有望快速增长

惯性导航系统是远程火箭弹实现精确制导的核心技术之一，助力我国远火系列装备从火力覆盖走向精确打击，满足信息化作战精确打击需要。

2022年我国国防预算1.45万亿，装备费占比按40%，参考美国导弹和弹药申请经费占总采办经费的8-9%，导弹和弹药费占比按10%，现代战争精确制导化，10年时间制导武器使用占比从7%提升至70%，导引头占比按40%，则精确制导系统市场规模150-200亿。

公司产品围绕惯性导航系统展开，产品型号丰富。公司主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装备，其下游主要应用领域为各型飞机、导弹、潜艇等国防军事相关装备，此外也可应用于各类航天器、陆地与海洋勘探测绘、自动驾驶等民用领域。

3.公司积极拓展民用领域市场，打开长期发展天花板

近年来，公司不断引进高层次市场销售人才，在立足军工的同时逐步向民用领域拓展市场，已研发出适用于无人机、无人船、自动驾驶、能源勘采、测绘等各类应用场景的产品。公司产品 DHN-H75B 惯性导航系统具有高精度、小体积的特点，实现了高度集成化，可针对采煤机运行轨迹，优化组合导航算法，已在采煤机无人驾驶系统中获得成功应用。高精度惯性定位导航技术的发展，为采煤机无人驾驶系统提供了新的发展机遇。

4.惯导产品技术优势突出，募投项目持续推进提升公司成长性

公司惯性导航系列产品采用三轴光纤陀螺及IF电路、导航计算机的一体化架构设计，大幅降低成本同时缩小体积拓宽场景。且公司成功自研惯导系统技术壁垒和价值量高的核心器件—光纤陀螺仪，并应用于相关项目。

公司募投项目中光纤陀螺仪生产建设项目投入进度已达73.99%，该项目及惯导装置扩产项目均预计2022年12月达可使用状态，随着公司光纤陀螺仪自给率提升和产能提升，公司营收及利润均有望持续提升。

5.我国远火产品性价比高，内需外贸共促远火行业大发展

从内需角度而言，解放军远火武器未来主要使命任务向着战略威慑发展，有望精度更高、射程更广、多武器能力更强。从外贸角度而言，我国的远程火箭弹已经达到世界领先水平，在世界军贸市场具有优势，已经成为我国军贸出口的明星产品。未来远程火箭弹的需求存在良好预期，呈现大力发展态势。

6.盈利预测

浙商预计公司 2022-2024 年归母净利润 0.56、1.76、3.01 亿，2023、2024 同比增长214%、72%，2022-2024 年 PE 为 59、19、11 倍。

以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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$理工导航(SH688282)$航天电子(SH600879)$奥普光电(SZ002338)$

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