隐藏极深的钾肥“黑马”，坐拥26亿吨钾矿资源，未来蓄势待发

互推小编 2023-11-15

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发现未来价值，从了解公司开始

今日导读

昨天笔者写了一篇关于全球粮食危机下，化肥行业将会迎来业绩转折的文章，没想到的是虽然获得了十万以上的阅读量，但是也收获了很多读者朋友不同的质疑声，其中很多人把笔者指向了（托，接盘，割韭菜）等一些戴帽子的高度，说实话心情肯定不好受!

但是从另外一个层面来看，说明随着时代的变迁，我们作为市场的参与者，防范意识逐渐增强，这是比较欣慰的，但是笔者想说的是，我写文章的目的其实很单纯，并没有你们想象的那么污龊，只是以行业与公司的深度分析作为主题，展开逻辑性的探讨，写作文章，获得平台的广告收益，仅此而已！

更深一层来看，笔者花费时间进行观点论述，把学习到的知识通过平台分享出去，作为读者来说，其实平台已经替你把知识进行了买单，何乐而不为？为何还要咄咄逼人，笔者甚是不解！

昨天让笔者最感欣慰的一件事情，就是有位读者朋友站在公平公正的角度对于“无脑喷”的人予以强有力的回击，并且提出非常关键的三大问题！

●公司新建产能是否真实，是否实际投产？毛利率真的有这么高吗？钾肥今年到底涨了多少，还会再涨吗？

笔者认为：对于这位读者朋友提出的问题是真的非常棒，因为这就是非常值得思考的逻辑，今天笔者就带着这些问题，继续在钾肥行业进行深度的探讨，并且继续来挖掘还有哪些未来具有价值的隐藏龙头！

图1//东方铁塔

隐藏极深的钾肥龙头，股价一年悄悄的大涨超过100%

前几期笔者以全球粮食危机为主题，在种业，化肥，农药等领域写了多篇文章，有感兴趣的朋友可以翻看笔者的文章列表前往阅读。

今天的主题仍是钾肥，前面的文章曾经写过，国内龙头分别是钾肥一哥盐湖，二哥藏格，三哥亚钾，而昨天在评论区还有很多人多次提及铁塔，搞得很多人一头雾水，一个做铁塔的为什么会与钾肥扯上关系？其实这就是读者水平的高低，因为有些人善于深度的挖掘，而有的人善于整天耍嘴炮！

从今天的市场表现来看，二哥上板，大哥大幅上扬，三哥四哥略显疲惫，其实大哥二哥还有共同的一个特性就是沾上的锂电，而锂电恰好正值风口!

为什么说它是隐藏的钾肥龙头，因为它单单从名字中几乎很少人可以看出其中的奥秘，但是通过主营构成深入的分析来看，它确实就是一个隐藏的钾肥龙头！

图2/主营构成

●主营构成（以2021年为例）

氯化钾营收10.3亿，占比37.01%，毛利率42.96%，钢结构营收7.372亿，占比26.50%，毛利率14.92%，角钢塔营收5.932亿，占比21.32%，毛利率13.70%，钢管塔营收2.931亿，占比10.54%，毛利率19.84%。

由此可见，公司虽然披着铁塔的名称，但是实际来看，主要干的可是化肥的买卖，并且从毛利率来看，钾肥以42.96%的毛利率大幅领先于其他主营，也成为了公司主要的利润来源。

图3/钾肥

●钾肥

从产能来看，公司现有设计产能50万吨，2021年实际生产45.02万吨，销量45.31万吨，由此可见，公司去年虽然实现了满产满销，但是并没有满负荷生产，根据公司董秘的回复可以得出结论，就是因为带口罩的因素影响了部分产能，但是从经营来看，产销平衡，基本无库存，可以印证整个行业的景气度依然高涨。

从产能规划来看，公司扩建的150万吨产能的一期工程年产50万吨钾肥产能将会在今年年底至明年年中建成投产，也就是说公司明年产能将会高达100万吨，而三哥亚钾的100万吨产能今年4月已经形成。

从明年中旬来看，公司将会与二哥，三哥并列第二，因为都是年产100万吨，并且公司则提前规划了二期，三期工程，未来产能有望超过三哥，二哥！

图4/钾肥毛利率之谜

毛利率大幅低于钾肥大哥，二哥，三哥，究竟原因何在？

从毛利率来看，大哥盐湖氯化钾毛利率65.09%，二哥藏格毛利率58.67%，三哥亚钾毛利率65.24%，公司毛利率仅为42.96%，大幅低于行业平均水平！

以亚钾与公司去年平均售价来看，公司营收10.3亿销售45.31万吨，全年均价2273元每吨.亚钾营收8.33亿，销售35.04万吨，全年均价2377每吨。

笔者认为：真正的原因并非再此，而是两家在销售渠道中有着明显的不同，亚钾71.57%的营收全部源自海外，其毛利率高达66.77%，28.43%的营收源自国内，毛利率61.39%，也就是说海外销售的毛利率要明显高于国内！

公司钾肥83.71%销往国内，其毛利率为35.13%，16.29%销往海外，毛利率仅为13.54%！

图5/氯化钾进口价格

亚钾董秘在互动平台回复，公司海外售价是跟随国际钾肥价格而波动的，而实际中，进口钾肥的价格已经从今年2月的4416每吨上涨至5366每吨，涨幅高达21.51%，而国内一哥今天的出厂价则为3980每吨，价格上涨480每吨，由此可以清楚的发现，国产价格大幅低于进口的价格！

图6/多国经济制裁白俄

多重因素共振影响下，钾肥价格有望维持景气周期

从供给端来看，全球的钾矿资源被白俄罗斯，俄罗斯，加拿大占据了全球总资源的65%，而这三家的产能占据了全球产能的67%，如今身处地缘政治中心的俄罗斯与白俄罗斯受到多国经济制裁，不仅能源还有钾肥，出口纷纷受阻。

从国内来看，整个钾肥行业的供给格局几乎处于垄断局面，2021年全年供给830万吨左右，而老大盐湖去年产能500多万吨，藏格100万吨，亚钾30几万吨，铁塔40几万吨，四家龙头就占据了全国9成左右的产能，仍然有50%需要通过进口来替代。

而受到地缘政治，天气，经济等因素引发的粮食安全危机所推动的全球粮价高涨，极大地提升了种植户的种植意愿，大幅提升了播种面积，这就极大的刺激了对化肥的需求，笔者认为，在此局面之下，化肥行业的景气周期有望得以持续，供需错配引发的价格提升也将会继续维持。

图7/钾矿资源储备

钾矿资源储备丰富，未来产能释放蓄势待发

根据公司董秘的披露显示，公司在钾矿资源的储备也是非常丰富的，在老挝的甘蒙和沙湾拿吉两个地方具有140.96平方公里的钾矿矿权，其中在首采区41.69平方公里的矿区探明的氯化钾储量高达2.2亿吨，另外99平方公里的氯化钾储量高达1.85亿吨，合计拥有的资源储量高达4亿吨，按照年产100万吨，可供公司开采400年。

从钾矿资源来看，亚钾所具有的钾矿资源折合氯化钾1.52亿吨，其资源量就高达10.2亿吨，按照年产100万吨可供开采152年，而公司从钾矿资源储备来看，储量保守估计在26亿吨，可以为公司未来的产能扩产提供原材料保障。

声明：文章所述观点仅代表作者个人立场，仅供行业与公司深度交流的观点分享，不构成任何相关投资建议！

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