IPO定价26.8元，物联网燃气仪表生产商，真兰仪表申购解读

大家好，我是量子熊猫。

今天又是A股和港股普跌的一天，虽然跌的不多，但也不是好事。

两市成交量继续缩量至8047.8亿元，又到了市场摇摆不定不上即下的时候。

至于原因也是老生常谈了，市场从去年11月修复到现在，预期基本已经打满了，剩下的要么有政策要么有业绩支撑，但是现在看貌似都没有点实际的东西出来。

熊猫个人是偏向于还要向下调整的，但是大幅调整的概率也不大，理由把上面的话反过来说就行，没有利好支持，但是也没有利空打压呀。

盲猜回踩3200点左右那个缺口应该就差不多了，在悲观一点，回头把3077点缺口也给补上，按照这个预估，乐观情况下上证指数再跌个1个多点，悲观情况下也就5个多点。

以上预测点位的行为属于神棍式发言，趋势可以参考，点位当我瞎猜。

北向又跑了13.89亿元，已经是连续第四天净流出，累计流出超百亿了，流入有趋势，流出也会有趋势，就看什么时候刹住车了。

马斯克在推特上说准备要在3月1日揭秘特斯拉秘密宏图的第三篇章（Master Plan 3）。

之前第一篇章目标有四个：打造一辆纯电动跑车、打造一台消费者可消费的起的轿车、打造一台更加实惠的车型、提供零排放储能解决方案。

Roadster跑车、Model S、Model 3、光储能方案...还真让他都给实现了。

第二篇章的目标也有四个：整合能源再生与储存、丰富产品线、完全自动驾驶能力、共享。

太阳能屋顶、皮卡和Model Y、FSD、共享，后两个还有在进行，但你我都知道这只是时间问题了。

不得不佩服老马能吹也能干...

反过来看最近抖音搞外卖美团大跌，继续内卷继续搞存量竞争吧...美团当年给别人的，抖音又一个个还回来…

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年2月9日可申购新股分析

真兰仪表（301303）：

企业基本情况：

全称“上海真兰仪表科技股份有限公司”，主营业务为燃气计量仪表及配套产品的研发、制造和销售。

公司产品主要为各类燃气计量仪表及其零配件，燃气计量仪表产品包括膜式燃气表、智能膜式燃气表、气体流量计。

公司销售的智能膜式燃气表产品除硬件外还包含内嵌软件及iGasLink智慧燃气云平台软件系统。

a，膜式燃气表

公司膜式燃气表包括为智能燃气表企业提供的基表（未安装智能表控制模 块）和可在终端直接使用的膜式燃气表。

b，智能燃气表

公司智能燃气表包括无线远传燃气表和IC卡膜式燃气表。

除上述产品外，公司还开发了模块化物联网燃气表。

该系列产品以膜式燃气表或IC卡燃气表为基础，设计了可独立加装的物联网模块，可采用NB-IoT、GPRS或 LoRa/LoRaWAN等不同通讯模式，适用电信、移动、联通等不同运营商网络，可实现燃气泄漏报警联动，数据、报警等信息与燃气公司和用户实时共享，响应了市场的多元化需求。

c，工商业用燃气表

工商业用燃气表用于满足商场、宾馆、医院、个体工商户等用气量较大的 燃气用户计量需求。

d，气体流量计

气体流量计主要用于工业气体流量计量，如工厂、场站、管线等领域。

e，iGasLink智慧燃气云平台

公司iGasLink智慧燃气云平台基于“云-管-端”的信息服务架构设计，通过 NB-IoT、GPRS、LoRa/LoRaWan等物联网通信技术，实现智能燃气计量仪表与电信运营商网络平台间的数据交互。

iGasLink系统平台将燃气应用及各类信息存储在“云端”，可响应大并发数据处理、安全稳定、功能齐全。

用户可通过智能移动终端、PC机、POS机、ATM 机等多渠道以及支付宝、微信等线上支付工具实现自助消费，给用户及燃气运营商带来便捷的体验与服务。

iGasLink系统基于采集的大量用气信息进行智能化分析，可形成燃气大数据的增值应用，为燃气运营商的经营管理提供支持。

业务主要是各种燃气仪表，比较特别是有物联网燃气表，然后还有个数据平台，算是个物联网方案商。

具体营收方面，主要营收大部分来源于膜式燃气表和智能燃气表，两者营收占比在80%左右。

对应行业为仪器仪表制造业，可比上市企业为金卡智能（300349）、威星智能（002849）、先锋电子（002767）、新天科技（300259）。

发行情况：

企业由华福证券主承销，新发行市值19.56亿元，发行后市值78.26亿元，发行价格26.80元，发行市盈率为43.06，PE-TTM31.24x，顶格申购需要20.5万元市值。

对比仪器仪表制造业行业PE-TTM为35.51x，对比金卡智能PE-TTM为19.70x，对比威星智能PE-TTM为59.01x，对比先锋电子PE-TTM为65.78x，对比新天科技PE-TTM为15.41x。

业绩情况：

公司预计2022年1-9月营业收入为8.19亿元至8.59亿元，与上年同期相比变动幅度为0.90%至5.83%；

归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为11,700万元至12,300万元，与上年同期相比变动幅度为-16.71%至-12.44%；

2021年营业收入106,294.17万元，2020年营收84,974.67万元，2019年营收63,127.37万元，年复合增速为29.76%。

2021年扣非归母净利润18,174.66万元，2020年扣非归母净利润16,864.14万元，2019年扣非归母净利润13,326.79万元，年复合增速为16.78%。

2019-2021年营收和利润增速都还行，不过营收增速要比利润更高，然后到2022年营收增速回落，而利润有较大下滑。

参考招股说明书解释，主要因为受上海疫情影响。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为37.33%、39.61%、38.44%和34.58%，以往毛利率比较稳定，2022年下滑较大。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念还行，以往业绩增长较高且稳定，但是去年业绩受疫情影响较大。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM略高。

最后汇总如下，基本面有瑕疵，发行偏高。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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