长江证券——古井贡酒深度专题之黄鹤楼酒：酒中翘楚，洗尽铅华，涅槃重生

互推小编 2023-05-16

湖北白酒市场格局:主流价格带地产酒为王,100-300 元价格带扩容明显,预判未来地产酒白云边、毛铺、黄鹤楼三足鼎立

湖北白酒市场规模超过200 亿元,竞争格局以白云边最为强势,毛铺异军突起,洋河蓄势待发,其他地方酒企则下滑明显;湖北市场与安徽类似,竞争仍然以本地酒为主,外来品牌进入难度大。整体而言,湖北省100 元以下市场容量在下滑,同时面临产品利润薄品牌老化等问题,而中高端市场增长态势良好,100-300 元价位段消费提升相对较快,也是当前湖北消费扩容最快的价格带,且主要区域品牌为白云边、毛铺苦荞以及黄鹤楼等竞争格局相对良性。整体判断,未来湖北市场地产酒将呈现三足鼎立的大格局,白云边黄鹤楼、毛铺苦荞各有千秋。

黄鹤楼酒:聚焦原浆与陈香,开启大单品战略,定位精准有望享受升级红利

根据公开信息,2016 年白云边与毛铺苦荞收入预计为43.54 亿元与16 亿元。去年白云边12 年产品下滑明显,但15 年、20 年产品增长趋势向上,虽然总盘基本不变,但产品结构逐步升级,盈利能力持续提升。毛铺黑荞近几年强势崛起,黑荞市场零售价130 元左右,切分与抢占部分白云边市场,借助渠道优势,快速扩张放量。而黄鹤楼经过产品结构梳理与重新定位后,目前已基本确立以“生态原浆12 年、15 年;陈香1979、1989;135 小黄鹤楼”的五大核心单品,原浆及陈香高度聚焦100-300 元价格带,产品定位层次明晰(分别定位大众与商务宴请),卡位省内主流消费段,有望享受消费升级红利。

天时地利人和,古井入主后补齐渠道端短板,黄鹤楼有望涅槃重生

我们看好黄鹤楼未来在湖北市场份额的快速提升:1.价格带卡位好:黄鹤楼品牌定位相对高端,核心产品定位100-300 元价格带,受益于省内消费升级;2.品牌具备名酒基因:黄鹤楼属于老名酒,在省内认可度较高,品牌承载力较强,产品口感与酒体稳定性解决后消费者评价快速提升;3.古井入主补足渠道短板:古井入主后补充了黄鹤楼过去的渠道短板,复制古井安徽渠道模式,厂商共同发力实现渠道深耕+终端把控,渠道基础扎实,可持续性强。今年春节以来老产品库存基本消化完毕,且新产品渠道利润显著高于主流竞品渠道干劲十足。在品牌、价位、渠道三大优势下,我们看好黄鹤楼涅槃重生。

黄鹤楼洗尽铅华,复苏态势显著,双品牌优势凸显,推荐古井贡酒

我们预计未来三年黄鹤楼收入分别为10 亿元、13 亿元、17 亿元,中长期看公司市场份额有望达到10%以上,收入有望超过30-50 亿元。我们认为,古井贡酒收购黄鹤楼后实施“双品牌”市场战略,两者的协同与发展趋势良好,继续重点推荐古井贡酒。

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