预调酒唱衰声不断，百润却大手笔投资产能，唱的是哪一出？

互推小编 2023-05-26

选择逻辑的背后，实则是百润股份的长远目标与野心。

文 | 云酒团队（微信ID：YJTT2016）

日前，百润股份发布《第三届董事会第十次会议决议公告》，公告内容显示，公司董事会审议通过了《关于调整非公开发行募集资金投资项目实际投入金额的议案》，公司本次非公开发行股票实际募集资金人民币7.71亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为7.50亿元。由于实际募集资金净额少于此前拟投入的募集资金金额13亿元，百润股份将根据相关项目的轻重缓急情况，调整募集资金具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资数额，其中原定投入电子商务项目的4.25亿元募集资金被全部砍掉。

这似乎是熟悉的剧情，募集资金比定增预期少了42.3%，被迫暂停电子商务建设项目，自预调鸡尾酒市场由盛而衰、“RIO”风光不再之后，百润股份便陷入尴尬之中，各种不利信息接二连三。

然而这一次有所不同，云酒头条（微信号：云酒头条）注意到，百润股份将募集到的有限资金，全部投入到产能扩大和生产基地建设当中。相比于之前在广告、渠道方面的“疯狂”投入，百润股份对生产基础能力的优先强化，更像是一种“冷静”的姿态和讯号，那么接下来，其能否东山再起呢？

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定增缩水，百润选择生产优先

根据原计划，百润股份将

投入10.53亿元用于产能扩大项目，其中8.75亿元为定增募集资金；
投入5亿元用于四川的生产工厂项目，其中3.8亿元为定增募集资金；
投入5.53亿元用于广东的生产工厂项目，其中4.95亿元为定增募集资金；
投入4.9751亿元用于电子商务项目，其中4.25亿元为定增募集资金。

但由于募集资金与预期值有较大差距，百润股份将资金投入情况做了大幅调整，其中

用于产能扩大项目的定增募集资金减少为7.5029亿元，比计划减少14.26%；
用于四川生产工厂项目的定增募集资金减少为3.5029亿元，减少7.82%；
用于广东生产工厂项目的定增募集资金减少为4亿元，减少19.19%，
而用于电子商务项目的4.25亿定增募集资金则全部取消。

显然，百润股份把资金差额主要分摊在电子商务项目身上，而对原定的生产项目只进行了小幅缩减。这其中或许存在生产项目投资调整牵涉较大等实施层面的问题，但从百润股份的战略规划层面来看，是否存在更主要的选择逻辑呢？

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百润股份的选择逻辑

百润股份三季报显示，公司1至9月份实现营收7.46亿元，同比减少66.08%，实现净利润-1.04亿元,同比减少114.90%，而在今年第三季度，公司实现营收3.26亿元，同比减少36.13%，实现净利润4042.11万元,同比减少54.15%。业绩数据并不好看，但降幅确实在快速收窄。

而更有利的一面则来自于市场层面，据了解，公司在消化库存和品牌拉动等方面的一系列工作已收到明显成效，经销商库存从 2015年年末的约450万箱，下降到2016年三季度末的约 130万箱。对于百润股份来说，这一方面意味着市场逐渐被激活，一方面意味着产能出口的重新开放。

从行业角度来看，数据显示2015 年国内预调鸡尾酒销量不到3000万箱，而据中国酒业协会《中国酒业研究报告2013》预计，到2020年预调鸡尾酒在国内的销售量将达到1.5亿箱以上。由于预调鸡尾酒所适合的消费群体、消费场景非常广泛，而且更加贴近日常生活，今后有可能成为酒类消费的主要品种之一。

在日本，预调鸡尾酒市场自90年代中后期开始快速增长，从1993年的8620万升增至2006年的56410万升，增幅超过5.5倍，2013年度人均消费一箱，其中前两大生产厂家三得利、麒麟占据整个市场份额的半数以上。这对于国内市场不失为一种参照，尽管近两年市场增量放缓，但长远来看，预调鸡尾酒仍有巨大的增长空间和发展潜力。

以此为背景，就不难发现百润股份的选择逻辑了。

目前，预调鸡尾酒在国内的销售区域主要集中在华东、华南和西南等区域，而百润股份之前的生产基地主要集中在上海，直接覆盖范围为华东地区，此次所建的四川生产工厂和广东生产工厂，所覆盖范围正是西南、华南地区。如果这部分新增产能充分作用于市场，则可能为百润股份赢得更大的市场主导权和行业话语权，这种占位优势一旦建立，是很难被逆转的。

而在电子商务方面的项目建设，固然也能起到促进销售、推广品牌的积极作用，但竞品企业完全有可能通过短期内的类似投放，消除这种差距。相比于改变消费习惯，占有渠道的难度毕竟要小得多。

因此，百润股份在资金没有充分到位的情况下，优先发展生产能力，借此强化产业布局优势，巩固行业地位，待到市场盘整之后的下一轮增长到来时，便可以迅速释放，享受更大份额的“红利”。

选择逻辑的背后，实则是百润股份的长远目标与野心。

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要想东山再起，百润牌面情况如何？

业绩的大幅下滑，包括整个预调鸡尾酒市场的忽热忽冷，很容易让人忽视了百润股份手中握着的一副好牌。

论及在单品类中的品牌权重，“RIO”在酒行业堪称珍稀物种。十多年前诞生于上海夜场的“RIO”品牌，后来经由网络引爆，逐渐奠定了自己的市场地位和品牌优势，自2013年开始，“RIO”的市场表现出现爆发式增长，一时成为行业风口。在今年，包括植入热播剧《微微一笑很倾城》、大手笔赞助《中国新歌声》等推广活动，都非常符合其品牌调性。身处市场逆境，却有加大投入的魄力，保持甚至提升品牌含金量，这是百润股份为自己赢得的一张关键王牌。

在市场渠道方面，百润股份因一时“冲动”导致市场出现严重问题，但“冷静”下来之后，仍有机会打出一手好牌。2013年至2015年是“RIO”的快速增长期，特别是2015年春节期间，其在终端出现大面积缺货，百润方面为此加大订货力度，使经销商库存达到较高水平。但在此之后，终端消费出现回落，经销商库存流转速度下降，造成了产品销售的断崖式下滑。从2015年四季度开始，百润股份根据终端销售和经销商库存的变化情况，主动调整生产销售计划，降低产量，推动经销商及时消化库存，虽然业绩受损，但却使渠道逐渐恢复健康。相比于竞品企业，百润股份在市场渠道方面仍具有较大优势，只要能盘活存量，稳健运行，仍不失为一张好牌。

百润股份还在做进一步的发展布局，旗下巴克斯酒业早前推出的3.8度“微醺”系列产品，已拥有稳定的消费群体，今年第二季度，又推出5度“本味”系列、8度“强爽”系列以及口味升级版的“微醺”系列。上述新品有望与“RIO”形成集群优势，争取更大的市场覆盖面积与销售份额。同时，百润股份尝试向传统的餐饮渠道渗透，公司已筹建餐饮渠道事业部，借此大力开拓餐饮销售渠道，并计划推出符合餐饮渠道特点的新品。如果此举能够取得实质成效，将对业绩增长取得决定性作用。两年前，预调鸡尾酒快速走红，业内外众多企业纷纷跟进，而经过市场沉淀，一部分参与者已退出竞争，还有一些则处于相对保守的状态，在此情况下，百润的积极心态和发展诉求，或将演化出更多好牌。

牌面情况不错，能否东山再起，就看百润股份如何出牌了，至少从此次募集资金的调整处置来看，其已经为接下来的牌局开了个好头。

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