预调酒之王百润股份业绩持续大增，股价却惨遭腰斩，抄底还是逃命

互推小编 2023-05-26

1月14日，作为预调酒之王的百润股份股价继续下跌，报收48.36元，盘中更是一度下探48.14元，再次刷新13个月以来新低。

百润股份股价走势图

百润股份作为预调酒霸主，市场占有率高达80%，是名副其实的预调酒霸主，而且最近两年百润股份的业绩分别增长142%和78%，今年前三季度增速也高达47%，可谓极其强劲，然而，让投资者难受的事，百润股份自2021年2月创出历史新高101.3元后，股价便扭头向下，虽然二季度一度大涨，但却难扭转下跌之势。此后，股价一路下跌，近期更是加速下跌。1月14日，百润股份股价距离高点，已经惨遭腰斩。

导致不少看好百润股份的投资者惨遭套牢，不少投资者疑惑，百润股份近期并无明显利空，基本面依然强劲，股价为何会惨遭腰斩。今天，笔者为你揭秘百润股份股价下跌背后的逻辑。

一、公司给投资者讲了预调酒前景美好的故事，加上公募基金报团捧场，股价犹如坐火箭般飞射，已经透支公司未来业绩，价值回归是必然。

百润股份和券商研报认为预调酒行业成长空间大，给投资者描绘了一个“性感故事”。

据相关券商调研数据报告显示，近年来国内预调酒消费量复合增速超过24%。截至2020年，预调酒在全部酒精饮料的消费量占比不到0.25%，远低于日本的11.9%。仅有美国、日本的1.45%、0.72%，意味着渗透率提升潜力大。百润股份作为预调酒行业霸主，市场前景广阔，而且多次表态公司要进军威士忌生产。加上2019年至2020年期间，市场风格是机构抱团消费股，百润股份如此美好的故事，颇受机构投资者追捧，股价从2019年初5元左右启动，短短两年时间股价涨到101.03元，涨幅惊人的达到20倍，当时的百润股份静态PE更是一度超过200倍。然而，故事再美，吹起的泡沫总有破灭的一天。

二、百润股份业绩并不稳定，虽然近两年业绩大增，但预调酒行业其实已经产能过剩，加上公司一边大手笔分红，一边疯狂募集资金，遭到部分投资者质疑。

2014年9月份，百润股份通过发行股份的方式，收购巴克斯酒业100%的股权，正是进军预调酒行业，巴克斯酒业承诺在2014~2017年，扣非后净利润要分别达到：2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元，2014~2015年，巴克斯酒业都完成了业绩承诺。然而2016年，巴克斯酒业完成的扣非后净利润为-2.3亿元，由此导致了百润股份当年亏损1.47亿元，2017年虽然盈利1.38亿元，但距离当年业绩承诺7.06亿元相差甚远。2019和2020年虽然百润股份业绩两年业绩大增，分别实现3.0亿和5.3亿，但依然远没有达到2017年的业绩承诺。

同时，让投资者诟病的是，百润股份频频对外大额集资，2020年年底的定增和2021年9月份的可转债，分别为百润股份融资10.06亿元和11.28亿元，公司合计向市场募资21.34亿元。由于百润股份预调鸡尾酒产能早已经过剩，2020年募资10.06亿开始向上游威士忌扩张，新增的威士忌烈性酒突破了原来业务范畴。

既然公司缺钱需要募集巨额资金，却接连大手笔分红，2020年百润股份合计派发现金红利5.79亿元，股利支付率高达108.06%，公司一年赚取的净利润都不够分红。不过受益的公司大股东却获得超2亿的分红。

三、股票的半价进行股权激励，同时达到解锁条件却不高，让市场怀疑公司推出股权激励的目的。

近日，百润股份再度发布股权激励方案，计划以30.34元/股向227人授予300万股限制性股票，目前百润股份二级市场股价在60元/股上下，即股权激励基本是半价发行。

在解锁条件上，百润股份要求以2021年营收为基数，2022-2024年营收增长率分别不低于25%、53.75%和84.5%，即2022-2024年公司营收分别同比增长不低于25%、23%和20%。

而从2017年恢复性增长以来，除2018年营收增长在个位数外，其余年份增长都超过了两位数，且基本是20%以上的增长，2020年增长超过30%，2021前三季度收入增长更是在45%左右。加上募集的资金产品投放，营收相应会加快，百润股份股权激励不对业绩做考核，而且营收增速如此低要求，激励者可轻松躺赢，对投资者不利。

在百润股份股价下跌的过程中，不断有投资者抄底百润股份，期待公司股价反转。不过，百润股份是一个擅长故事的公司，投资者还需擦亮眼睛，不要被故事冲昏了头脑。你想抄别人的底，容易被他人抄了自己的底。

投资是一场修行，永远都要怀着敬畏市场之心，选择公司既要有的好赛道，好的公司，更需要好价格。如大家觉得文章不错，欢迎喜欢的朋友关注，转发和点赞。

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