寿仙谷涉嫌虚假宣传，灵芝孢子粉毛利率高达92%，号称可以抗癌！

近日，关于号称“灵芝第一股”的寿仙谷（603896.SH）虚假宣传的消息不绝于耳，主要是其经营产品灵芝孢子粉类产品在宣传中暗示有抗癌、抑制肿瘤生长、治疗多种慢性病等功效，涉嫌虚假宣传，且在销售过程中将原料、工艺、包装等方面极为相近的“中药饮品”和“保健品”类产品混为一谈，用同样的宣传手段进行销售，更有欺诈消费者之嫌，引发市场广泛关注。

公开资料显示，寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。

在寿仙谷公开的2018年年报中，寿仙谷也给出了其产品的明确分类与功效，灵芝孢子粉(破壁)属于中药饮片类，其功能与主治为“补气安神、健脾益肺，用于虚劳体弱，失眠多梦，咳嗽气喘”；

而破壁灵芝孢子粉和铁皮枫斗颗粒属于保健食品类，保健功能则标注为“对辐射危害有辅助保护功能，增加免疫力、免疫调节，抗疲劳”。

从寿仙谷的经营模式图中亦可看出，寿仙谷通过中药材育种到基地种植等自产模式以及合作种植、一般采购等外购模式来获得其产品原材料灵芝孢子粉和铁皮石斛等，通过炮制的工艺获得中药饮片，深加工制得保健食品，再以零售、互联网销售等直销模式以及老字号药房连锁店、医院、商场、超市等经销模式，销售至终端消费者手中。

目前，寿仙谷已在武义白姆乡、俞源乡建立了中药材标准化种植基地，主要用于种植灵芝、铁皮石斛、西红花、杭白菊、三叶青等中药材。

截至2018年12月31日，寿仙谷共租赁农村土地1438.58亩，无自有土地用于种植。

从寿仙谷灵芝孢子粉产品的原料选择到生产加工，业内人士分析，灵芝孢子是灵芝在生长成熟期，从灵芝菌褶中弹射出来的极其微小的卵形生殖细胞即灵芝的种子，其主要成分为灵芝多糖和灵芝三萜，主要功效仅停留在加速血液循环 , 增强免疫力的简单层面。

破壁技术则主要起到提高灵芝孢子有效成分的吸收率，更适合人体肠胃直接吸收，且能保持有效成份不被破坏等作用。

“而网传的灵芝多糖和灵芝三萜能阻断肿瘤细胞分裂的研究，目前仍停留在小白鼠试验阶段，且实验证明，其阻断细胞分裂的功效相当于一种化疗药物，但效果还不到现有化疗药物的十分之一。”业内人士称。

换而言之，在如今肿瘤治疗的实用方法中，并没有任何以灵芝为主的药物治疗手段，也正因如此，国家药监局明确表示，灵芝产品仅能作为中药饮片或保健品售卖，并且对售卖灵芝产品的企业在产品功效宣传范围也有较为严格的限制，更是多次查处涉嫌虚假宣传的灵芝孢子粉产品。

表面上，寿仙谷方面也是仅按照中药饮片和保健品的功效对其产品进行说明，并未明确强调有任何抗癌功效，但在其销售的宣传推广过程中，却暗藏玄机，间接将其产品与“抗癌”、“抑制肿瘤”、“肿瘤防治”等极其吸引消费者目光与购买欲望的关键词汇建起联系。

据悉，2016年，寿仙谷曾在钓鱼台国宾馆举办新品发布会，其董事长李明焱现场发言称，灵芝孢子粉抗癌功效已经被证实，但有效成分偏足够才能起效，而寿仙谷的灵芝有效含量提高30%以上，再用破壁去壁技术后，灵芝孢子粉的药用效果提高十余倍。

寿仙谷2018年年报中也有体现，“第三代去壁灵芝孢子粉产品获评中国质量新闻网质量先锋展示产品、浙江省中医药科技创新产品金奖，成为国家'慢病防治健康行'肿瘤防治推荐产品、风云浙商颁奖典礼指定礼品。寿仙谷产品'安全有效、稳定可控'的美誉度不断提升。”

同时，2018年，网络上以“寿仙谷关爱肿瘤学子公益行动”的传播软文大量铺散开来，内容主要提及了寿仙谷对肿瘤学子的公益资助以及送出声称“对治疗肿瘤有辅助作用”的灵芝孢子粉产品，文中言语还尽现寿仙谷灵芝孢子粉对治疗肿瘤神奇功效的各种暗示，甚至直接以“寿仙谷灵芝孢子粉抗癌”为主题的广告软文在网络上也是比比皆是，在其官网销售平台上，更是不乏一些消费者对于寿仙谷灵芝孢子粉“治疗肿瘤”辅助功效的种种反馈。

对此，有业内人士向《五谷财经》直言，寿仙谷产品的销售对象主要是中老年群体，对一些新兴媒体宣传内容的真实性辨别能力有限，而且寿仙谷还抓住了中老年消费群体在疾病领域最为关注的“抗癌”、“肿瘤治疗”等关键话题，通过一些发布会、线上产品效果反馈、网络传播软文等方式使其产品功效不断与抗癌防癌建立起潜在联系，不断给消费者增加潜在心理暗示，以此来提高产品销量。

不仅如此，寿仙谷对于其中药饮片与保健食品的宣传销售也是极为混乱。据悉，中药饮片是指中药材经过按中医药理论、中药炮制方法，经过加工炮制后，可直接用于中医临床的中药饮片，国家《药品管理法》规定，“中药饮片”没有实施批准文号管理，既不需要药品批准文号，也不需要保健品批准文号。

而保健食品则是一个特定的食品种类，具有调节人体功能的作用，但不以治疗疾病为目的，适于特定人群食用。自2016年7月1日正式施行的《保健食品注册与备案管理办法》严格定义：保健食品是指声称具有特定保健功能或者以补充维生素、矿物质为目的的食品，即适宜于特定人群食用，具有调节机体功能，不以治疗疾病为目的，并且对人体不产生任何急性、亚急性或者慢性危害的食品。

2018年12月20日，国家市场监管总局关于进一步加强保健食品生产经营企业电话营销行为管理的公告发布，明确规定，保健食品企业不得宣传保健食品具有疾病预防或治疗功能。

而寿仙谷则是抓住中药饮片不需药品、保健品批准文号的空档，将其保健品的商业包装、原料取材与生产工艺介绍与中药饮片做得极为相近，在宣传其中药饮片治疗功效的隐蔽保护下，大卖相似保健产品，从而提高其保健产品的销量。

据寿仙谷2018年年报，2018年，归属于中药饮片类的灵芝孢子粉(破壁)年销售收入约为1.75亿元，占比35%左右；

而2018年寿仙谷归属于保健品类的破壁灵芝孢子粉与破壁灵芝孢子粉颗粒合计销售收入约为1.77亿元，销售占比35%左右；

同时，寿仙谷铁皮石斛类产品2018年合计收入约为0.79亿元，占比16%左右，其他产品销售收入约为0.74亿元，占比15%左右。

据此，寿仙谷保健食品统计贡献约整体销售收入的三分之二，与中药饮片共同成为其业绩增长的主要驱动力。

对此，寿仙谷也在年报中表示，在公司产品系列中，灵芝孢子粉（破壁）是核心产品。

2016-2018年度，灵芝孢子粉（破壁）销售收入占公司主营业务收入的比重分别为在62%、45%和35%左右。

灵芝孢子粉（破壁）销售收入占比逐年下降的主要原因系公司于2016年下半年起向市场推出了作为保健食品的破壁灵芝孢子粉与破壁灵芝孢子粉颗粒，相对于作为中药饮片的灵芝孢子粉（破壁）而言，其有效成分含量更高，该等产品面市后销售情况良好，其销售的增长分流了灵芝孢子粉（破壁）的消费人群。

同时，与寿仙谷中药饮片和保健食品大卖相对应的还有其产品极高的毛利率。

数据显示，2018年寿仙谷灵芝孢子粉类产品（包含灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉和破壁灵芝孢子粉颗粒）营收约为3.53亿元，同比增长41%左右，毛利率虽较上年减少1.37个百分点，但仍高达92.9%。

铁皮石斛类产品（包含铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏）营收则约为0.79亿元，同比增长30%左右，毛利率为76.27%，较上年增加了4.17个百分点。

综合来看，2016-2018年，灵芝孢子粉类产品作为寿仙谷核心产品，对毛利贡献度最大，灵芝孢子粉类产品毛利占主营业务毛利的比重一直保持在70%以上。

“2018年度灵芝孢子粉类产品毛利率较2017 年度略有下降，主要系灵芝孢子粉类产品单位生产成本上升所致。”寿仙谷方面称。

整体来看，2018年，寿仙谷实现营业收入约为5.11亿元，同比增长38%左右；归属于上市公司股东净利润约为1.08亿元，同比增长21%左右。

主要原因系寿仙谷在完善原有销售网络的基础上拓展了新的营销渠道，在持续提高产品品质的同时加大了营销宣传力度，受此影响，寿仙谷主要产品的销售收入均有不同比例的增长。

但与营收增幅相比，寿仙谷净利润增幅却有所不及，并且与核心产品高达90%的毛利率对应的，却是其20%左右的净利率。

而寿仙谷财务指标呈现高毛利、低净利的主要原因，则是其连年居高不下的销售费用，数据显示，2016-18年，寿仙谷销售费用分别约为1.39亿元、1.79亿元、2.36亿元，占营业收入比重分别为44.08%、48.27%、46.24%。

同时，2016-2018年度，寿仙谷期间费用占营业收入的比率分别为62.01%、63.81%和66.57%，呈逐年上升趋势，主要系其销售费用和管理费用上升所致。

对此，寿仙谷方面表示，2017年度和2018年度的销售费用率比 2016 年度有较大的上升，主要系为了应对市场形势和产品结构的变化，提升企业和产品知名度，公司以登陆资本市场为契机，在保持平面、电视、广播、网络等渠道进行广告宣传的基础上，逐步加大了地面推广、客户体验等精准营销宣传力度所致。

“为进一步开拓市场，以期实现业绩突破，公司适当扩充了销售人员队伍，导致职工薪酬也呈较明显上升趋势。”寿仙谷方面称，另外，公司销售人员薪酬与销售绩效相挂钩，随着营业收入的变动，相应的薪酬支出也同步变动。

相比每年在销售费用上的大手笔投入，寿仙谷近年的研发投入却略显“寒酸”，数据显示，2016-18年，寿仙谷研发费用分别约为0.18亿元、0.21亿元、0.34亿元，占营收比重分别为5.66%、5.67%、6.58%，仅为同期销售费用的十分之一左右。

同时，2018年，寿仙谷同行业平均研发投入金额约为1.21亿元，而寿仙谷的0.34亿元与之相比，仍远低于行业研发投入平均水平。

对于近期曝出的寿仙谷涉嫌虚假宣传，业内人士向《五谷财经》表示，广告营销一直以来都是企业销售的有力手段，其多渠道、广覆盖、高流量性往往可以帮助企业扩大销售，提高自身知名度和影响力。但广告内容一旦涉及与产品特性不符内容，涉及虚假宣传，也很容易使其产品成为众矢之的，企业的公信力与美誉度也会大打折扣。

“对于寿仙谷来讲，广告宣传营销的确是提升其业绩的有利武器，但宣传内容还有需考量，一旦夸大其词，虚假宣传落实，也会成为反噬其自身经营发展的尖锐匕首。”业内人士称。

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