卖电饭盒的小熊上市了，你会买它的股票吗？

互推小编 2023-06-04

广东佛山出牛企，美的、碧桂园、海天味业都在佛山；同时，佛山也出小而美的企业，比如将在下月上市的小熊电器。天猫商城上，小熊电饭盒、酸奶机、煮蛋器、多士炉、打蛋器的销量都排在第一位，2018年小熊来自小厨房家电的收入就有17亿。小熊电器一点都不熊。

其实在上市之前大家的业绩都不熊，都是在上市之后才突然走熊的。2018年小熊营业收入增速23.56%，与前两年的收入增速相比直接腰斩。难道小熊也是趁着业绩增长顶峰上市的？咱也不知道。咱也不敢问，咱也不敢答。但毋庸置疑的是，小熊当初高速成长的环境，已经不存在。

小熊是一家电商企业，线上销售收入占比一直都在90%以上。小熊高速成长的年份，正是中国电子商务市场快速增长的年份。但是2018年，我国电子商务市场的增速下滑到8.5%，只有前些年增速的三分之一。为什么2018年小熊收入增速腰斩？看看电商增速就知道了。

小熊在招股书中提到了公司面临的19项风险，电子商务市场增速下滑仅排在第九位，但这个因素才是影响到小熊业绩增长的最关键因素，换言之，正是网络购物的快速发展带来了小熊业务的快速增长。小熊面临的其他风险，如开篇提到的原材料价格波动风险和存货余额较大风险，都可以通过人为因素消化，但电商市场已经过了快速增长阶段，这是外在的形势，不是人力可以改变的。

既然线上销售增速下降，那小熊去做线下不就可以了吗？小熊是这样想的，也是这样做的，但2018年小熊下线经销+出口销售的比重还不到10%，远没有到扭转收入增速下滑趋势的程度。另外，线下销售的成本远大于线上，大规模建设线下渠道是不可承受之重。小熊的毛利率只有30%多、净利率不到10%，成本控制稍有不当，利润就会更低。

除了电商市场增长下滑，小熊还面临的困境是小熊没有壁垒。对消费品企业来说，品牌是企业最大的护城河，但小熊是2006年成立的，不过只有十几岁，况且小家电走入寻常百姓家只是近几年的事，大家对小熊的认知度并不高。再加上小家电行业产品同质化严重，市场还处在小散乱弱的局面，哪家的便宜我就买哪个，哪家的性价比高我就买哪个，为什么一定要买小熊呢？

除了来自同行企业的竞争，美的、海尔这种大企业的碾压小熊未必招架得住。我很信赖美的这个品牌，那么不管美的的新产品是电饭煲、电热壶还是什么东西，我都愿意信任它去购买新品体验下。而且美的可以充分利用现有的渠道推广小家电产品，线上线下齐头并进；但对小熊这样的电商企业来说，线下销售它明显力不从心。

既然大家电市场趋于饱和，利润越来越低，但是小家电市场正在快速增长，那些大家电企业难道会忍着赚钱的诱惑而不介入？？