收购股份、提振价格，会稽山大招频出，折射黄酒业怎样的谋变思维？

互推小编 2023-06-14

文｜华夏酒报记者王吉本

黄酒行业正悄然发生着变化。

1月3日晚间，会稽山（601579）发布公告称，公司以1.61亿元成交价竞得对绍兴县肯利达纺织有限公司持有浙江塔牌绍兴酒有限公司（以下简称“塔牌绍兴酒”）14.78%（约合1182.55万股）股份。就在不久前，会稽山还曾宣布对旗下两款产品进行价格上调，年末的酒水“涨价潮”中也出现了黄酒品牌的身影。

作为世界最古老的酒种之一，黄酒同白酒一样拥有悠久的历史文化。但由于种种原因，黄酒行业也长期存在着盈利水平不足和低价竞争等困局。会稽山的资本整合和价格调整，或许也是黄酒行业近年来自我调整，寻求突破的写照。

再度出手竞购优质酒企会稽山这样打出“资本牌”

对于此次竞拍塔牌绍兴酒，会稽山在公告中表示，此次竞拍符合其做强、做大、做优黄酒主页的战略布局，同时有利于黄酒行业的资源整合，提升其市场地位及品牌影响力。并对公司进一步扩张黄酒主业产生积极的推动作用。

相关资料显示，此次会稽山参与竞拍股权的塔牌绍兴酒，是浙江省粮油食品进出口股份有限公司投资创办的手工工艺黄酒酿造企业，前身为浙江塔牌绍兴酒厂。塔牌绍兴酒采用传统的纯手工工艺酿制，在国内手工酿造黄酒行业占有重要地位。同时还是“中国传统纯手工工艺绍兴黄酒酿造示范基地”和“中国黄酒传统酿制技艺研究中心”。

值得关注的是，塔牌绍兴酒在出口方面表现较为突出，是国内绍兴黄酒出口的重要品牌。有数据显示，其2016年实现出口达1000万美元左右。

而在黄酒企业群雄逐鹿的绍兴，塔牌同古越龙山、会稽山一样，在当地有着相当的知名度。有业内人士表示，会稽山此次对塔牌绍兴酒的股权收购不仅是强强联合，对于其做大黄酒主业，竞逐黄酒产业龙头而言也或将有积极的意义。

2016年6月，会稽山发布定增公告，宣布将通过定向增发和员工持股的方式，募资18亿元，用于收购乌毡帽酒业和绍兴唐宋酒业两家公司100%股权，以及会稽山年产10万千升黄酒后熟包装物流自动化技术改造项目。在此之前，会稽山还曾收购绍兴柯桥醉之缘酒业100%股权，对其土地资源进行整合。此次收购塔牌绍兴酒部分股份，会稽山在资本整合的道路上可谓又下一城。

不过，也有分析指出，尽管股权收购后，塔牌绍兴酒14.78%的利润将同会稽山实现并表，但营收并不能并入。因此股权收购对于会稽山争夺黄酒龙头难以产生大的影响。

二度提价会稽山平抑成本上涨

就在此次股权收购前不久，会稽山还针对旗下两款产品进行了价格调整。2016年12月26日，会稽山发布《关于公司部分产品提价的公告》，宣布自2017年上调纯正五年系列产品的价格，提价幅度为6%；自 2017 年 1 月 25 日起上调陈年酒系列产品的价格，提价幅度为11%。上述两款产品在2016年前三季度的销售额分别为5950.31 万元、2.74亿元。

据会稽山10月26日发布的三季度财报显示，公司前三季度实现营收5.99亿元，同比增长7.83%；净利7400万元，同比增长3.64%，相比中报净利由下降转为增长，会稽山针对重要单品上调价格，以及年终旺季酒业掀起的“涨价潮”中出现的黄酒品牌身影，引发了业界持续关注。

实际上，这已不是会稽山2016年内的首次价格上涨。2016年5月26日，会稽山也曾发布产品提价公告，对纯正五年、部分普通坛酒、东风系列壶装黄酒及东风系列糟烧白酒产品进行价格上调，上调幅度从5%至20%不等。彼时，会稽山表示，上述产品在2015年度的累计合同销售额为5.26亿元。

记者了解到，自年初以来，玻璃的期货结算价格上涨近50%，国内主要区域的箱板纸价格也上涨了40%以上，从而对酒企产生一定的成本压力。会稽山也在公告中将此次涨价归因为原材料和人工费用的上涨。

另据东兴证券研报显示，从成本细分来看，会稽山的成本中原材料占比约为80-90%，其中包装物占比约为40%，原材料占比较高，受包装物价格上涨的压力也较大。不过研报同时指出，会稽山2016年的两次提价对平抑成本上涨产生了积极的影响。

“跑马圈地”、提振价格黄酒业未来如何谋变

会稽山此番对于资本及产品价格的调整，或许也是黄酒行业近年来变革的又一缩影。

相较地域优势品牌林立的白酒行业，黄酒产业分布集中，优势品牌稀少，资本整合也更加迅速。随着市场环境的进一步调整复苏，一线品牌也加紧对业内优质企业进行整合。

记者了解到，早在2009年，黄酒龙头古越龙山便以1.62亿元的价格收购了绍兴黄酒名企女儿红酒业。海派黄酒企业代表金枫酒业也投资2.98亿元，完成了对无锡振太酒业的收购。加之会稽山的几轮收购，黄酒行业三足鼎立的格局正逐渐稳固。

但同时，在“三巨头”内部，却并非风平浪静。有机构研究指出，会稽山完成对乌毡帽及唐宋酒业的并表后，其收入将超过金枫酒业，跃居行业第二。此外，借助唐宋酒业及乌毡帽酒业各自所覆盖的市场范围，会稽山将进一步增强对江浙沪及长三角市场的控制力。乌毡帽酒业旗下的清爽型黄酒、唐宋酒业主打的中高端黄酒，也将在未来同会稽山主流传统黄酒进行补充，会稽山“坐二望一”的竞争格局已逐渐清晰。

国内各酒种制造利润率对比（数据来源：国家统计局、东兴证券）

除了现有竞争格局的悄然变化，黄酒业近年来更多的调整和转变还集中在价格的上涨当中。就在2016年会稽山价格的两度调整前后，古越龙山时隔四年再次启动产品提价，提价所涉及的产品占到其2015年收入的约45%。有机构指出，黄酒业长期存在低价格、低毛利率和低净利率的困局，龙头企业的涨价对于黄酒行业整体的盈利能力而言无疑将产生提振作用。

东兴证券研报指出，两大巨头的价格调整反映出黄酒行业对其价格偏低，改善盈利环境已达成共识。除成本上涨外，在消费者关注健康养生、黄酒文化的不断提振以及相关政策的支持下，黄酒产业迎来了新的提价窗口，这对于长期处于低价竞争的黄酒行业而言也将产生积极的意义。未来，随着行业全国化的推进和集中度的进一步提升，黄酒行业的盈利状况也将进一步得到改善。

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