贵州茅台vs世界三大烈酒集团，为什么外资也爱抢中国核心资产？

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10月15日，贵州茅台(600519.SH)披露了三季报。今年前三季度，公司实现营业收入635.09亿元，同比增长15.33%；净利润304.55亿元，同比增长23.13%；扣非后净利润305.34亿元，同比增长22.48%。

截至10月15日收盘，贵州茅台报1211元/股，涨2.63%，股价首次突破1200元。总市值突破1.5万亿元，达15213亿元，仅次于工商银行及中国平安。

消息发布后，已经有券商将贵州茅台调整到目标价1400元，眼瞅着就要追上1499元的飞天茅台酒价了。

有A股“股王”之称号的贵州茅台，历来是各路投资者追捧的对象，连“聪明钱”外资也喜欢。贵州茅台的名字经常出现在陆港通北向流入的最前列。

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逆向思维一下，既然老外能来A股买买买贵州茅台，我们是不是也可以了解一下国外的知名酒企上市公司？

他山之石可以攻玉，比较一下茅台和国外知名酒企的基本面，也好做到心中有数。

咦！外国人喝酒确实不少，但好像真想不起来有什么熟知的外国酒企？

所以，先来了解一下世界三大烈酒和葡萄酒集团吧！基本上在中国见过的洋酒品牌都是它们的。

帝亚吉欧（Diageo）

帝亚吉欧是全球领先的高档酒业集团，业务横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒三大品类的酒类企业，总部设在伦敦。

帝亚吉欧业务遍及180多个国家和地区，并同时在伦敦股票交易所和纽约股票交易所上市。

旗下主要品牌：

尊尼获加（JohnnieWalker）、珍宝（J&B）、温莎（Windsor）等威士忌系列；

斯米诺（Smirnoff）、诗珞珂（Cîroc）、坎特一号（KetelOne）等伏特加系列；

以及百利（Baileys）、摩根船长（CaptainMorgan）、添加利（Tanqueray）、健力士（Guinness）、水井坊（没错，中国白酒水井坊）

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保乐力加（Pernod Ricard）

保乐力加集团由法国两家最大的酒类公司保乐公司（成立于1805年）和力加公司（成立于1932年）于1975年合并而成，总部设在法国.

保乐力加在全球拥有72家生产企业，是一家世界顶尖的洋酒生产商与销售商。该公司将旗下品牌整合成品牌组合，并将旗下战略品牌分成3部分：品牌14强部分（包括2个全球品牌、7个烈酒品牌和5个显赫品牌）、葡萄酒部分（包括5个优先级葡萄酒品牌）以及20多个本地品牌。

旗下主要品牌：

马爹利（Martell）、皇家礼炮（Royal Salute）、芝华士（Chivas Regal）、

哈瓦那俱乐部（Havana Club）、杰卡斯（Jacob’s Creek）、百龄坛（Ballantine’s）、

力加（Ricard）、潘诺（Pernod）、威特基（Wild Turkey）、甘露（Kahlua）、马利宝（Malibu）、

必富达（Beefeater）、尊美醇（Jameson）、格兰威特（Glenlivet）、玛姆（Mumm）以及巴黎之花（Perrier-Jouet）等

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百加得（BACARDI）

百加得（Bacardi）是世界最大的家族私有的烈酒厂商，产品遍布170多个国家，每年在全球200个国家销售总计超过2亿瓶。总部位于百慕大群岛哈密尔顿市。

旗下主要品牌：

百加得（Bacardi）、马提尼（Martini）、帝王（Dewar's）、孟买蓝宝石 (Bombay Sapphire)、

卡萨多雷(Cazadores)、灰鹅（Grey Goose）、杜林标（Drambuie）、帝萨诺（DiSaronno Amaretto）、本笃（Benedictine）等

怎么样，看完上面的介绍，世界三大烈酒和葡萄酒集团的名字或许不是很熟悉，但是旗下的品牌应该都喝过，最起码在商店里见过吧。

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下面我们就比比贵州茅台、帝亚吉欧和保乐力加，三个上市公司的基本面吧。看看在国外巨头面前，贵州茅台究竟是怎么样的存在。

一、 比规模

1. 三家公司分别在不同国家上市，为直观比较彼此的数据，我们统一折算成人民币单位。

2. 从营业收入的角度，茅台凭借单一品类中国白酒，在营收规模上已经与保乐力加不相上下，仅次于帝亚吉欧。而且，世界领先企业基本上已处于平稳的饱和状态，而茅台还在以30%左右的年化增速进行扩张。

3. 营收增长有限，帝亚吉欧和保乐力加通过优化品类的销售组合，将净利润提升作为经营的主要重心。但明显贵州茅台的盈利能力更强，用更小的营收规模实现了更多的净利润。

4. 从经营性净现金流和股东权益的角度也可以看出，帝亚吉欧和保乐力加已经进入成熟稳定的经营周期，而贵州茅台还处在快速成长期。

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二、比估值

1. 首先，毕竟在不同交易所上市，彼此的估值水平受到各个市场的偏好影响，仅供参考吧

2.国内白酒企业高歌猛进的经营数据，必然带来市值的快速成长，其中的佼佼者贵州茅台当前的市值更是已经突破1.5万亿。

3. 而世界领先的两大酒业巨头，已经进入成熟的稳定状态，当前市值虽然较2018年有明显增长，但与茅台的市值已经相去很远。

4. 但是从市盈率的角度，贵州茅台相比两大世界巨头毕竟还处于高速成长期，所以当前市盈率更高一些也还说得过去？

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三、比回报

1. 帝亚吉欧和保乐力加采用了更激进的杠杆率，权益乘数远高于贵州茅台

2.资产周转率茅台表现更好也是可以理解的，毕竟茅台的市场更聚焦，品类也更单一，而帝亚吉欧和保乐力加都在全球经营庞杂的产品品类。

3. 或许正是因为贵州茅台只专精于高端酒类，所以在销售净利率上明显优于两大国际酒企。

4. 因此，贵州茅台净资产收益率能达到30%也就不足为奇了。帝亚吉欧虽然销售增长有限，但近两年降低股东权益比例实现更高的杠杆率，使净资产收益率维持在30%以上，经营质量确实优秀。

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结论：

白酒企业对很多人来说，就是典型的那种看着羡慕，拿着又害怕的公司。

而之所以不敢放心持有，是因为对白酒消费的不理解，对其未来价值没有判断的依据。

但这并没有什么错误，反而正好验证了那个观点，投资就是对认知能力的变现。

判断不了行业和公司，那就放宽视野看看外面的世界，是不是有更多的认识了呢？

那么问题来了，如果拿出十来万的现金，是应该买一手贵州茅台的股票呢？还是应该直接买几箱酒存着？究竟该怎么选？

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