低温奶：优质消费赛道，3家公司值得重点关注

互推小编 2023-06-26

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一、低温奶的简介及历史发展

源于“巴氏杀菌法”的发明，低温奶逐渐进入乳品市场。牛奶无需加工的方式从原始社会以来已有一万多年的历史，直到1865年“现代微生物学之父”路易•巴斯德(Louis Pasteur)在研究葡萄酒异常发酵的过程中发明了“巴氏杀菌法”，他发现消毒牛奶也可以使用加热的方式以达到杀死有害微生物的目的。之后人们便是用这种方式持续了将近200年。巴氏奶的保质期比较短（30天左右），并且从产出到消费者购买的过程中，巴氏奶都必须确保温度维持在0-6℃的全程冷链，任何一个环节保证不能脱冷。

随后，受益于多方面因素共同推进，低温奶行业规模逐渐扩大。低温奶市场高速发展，低温酸奶增速超过低温白奶。低温奶市场一直处于高增长的状态，根据中国产业信息网数据，2019年市场规模达到833亿元，同比增长14.7%，2015-2019年CAGR为15.6%。其中巴氏奶2011年以来消费量一直处于稳步增长的局面，除2015年因国际大包粉价格冲击增速下调，其余年份均保持在7%以上。2019年巴氏奶市场规模343亿元，同比增长7.2%，2015-2019年CAGR为8.8%。2008年后多家知名乳企产品向低温转型，推动了低温酸奶的高增长，2019年低温酸奶市场规模达到540亿元，同比增长20%，2015-2019年CAGR为21.2%。

随着消费水平提升，低温奶获得消费者追捧。随着经济水平的快速发展与消费水平的逐步提高，低温奶逐步普及到了越来越多的国家和城市，低温奶因其口感较好且健康的特性获得了消费者的追捧。从液态奶市场结构上来看，我国常温奶市场占有率约为80%。根据2019年新鲜生活白皮书的数据，2019年低温鲜奶销售额增幅为19.5%，市场渗透率达33.6%。而在欧美等国家低温鲜奶的市场份额超过90%，因此我国低温鲜奶市场还有很大的发展空间。

此外，由于更加契合消费者需求，低温奶的发展趋势更为良好。低温奶口感好，且能满足消费者对营养价值的高需求。低温奶作为一款乳制品饮料，乳香浓，口感绵软，没有奶腥气，优质的口感是消费者倾向于选择低温奶的重要原因之一。同时，随着人们日益对食品新鲜度与营养价值的重视，高蛋白、无糖、活菌成为了选择鲜奶的三大主要诉求，低温奶中高蛋白、无糖、活菌是当代消费者选择的重要指标。

在此基础上，国家政策大力支持，更多乳企将持续进军低温奶行业。2018年发布的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》提出要以实现奶业全面振兴为目标，优化奶业生产布局，创新奶业发展方式，重点生产巴氏杀菌乳、发酵乳、奶酪等乳制品，积极培育鲜奶消费市场，满足高品质、差异化、低温产品成实力企业竞争优品。

二、行业产业链：奶源渠道双布局，低温奶增长有保障

一方面，在行业上游，奶源布局基本固定。中国奶源势力分布基本成型，龙头乳企占据全国约一半的奶源。根据国家统计局数据，2019年中国牛奶产量为3201.24万吨，大部分掌握在牧业的上市公司手中。同时，根据公开资料的数据，中国奶源势力分布也基本成型，伊利、蒙牛、光明和新希望为前四名，总计约占有全国44%的奶源。伊利除了自有多座牧场外，它在国内主要的原料奶供应商还有辉山乳业、优然牧业、赛科星、中地乳业和西部牧业等。2019年伊利积极联动全区各盟市打造呼和浩特、呼伦贝尔、巴彦淖尔、兴安盟、通辽等五大产业集群项目，还收购了新西兰第二大乳业合作社Westland。

国内牛奶产量微增长，进口奶增速放缓。根据国家统计局数据，2013-2019年国内牛奶产量CAGR为0.41%，仅有微增长，说明国内奶源及牧场资源的开发和布局已经基本完成。

另一方面，在行业下游，下游渠道逐渐扩张，消费频次高的渠道备受青睐。低温奶销售渠道总体分为线下渠道，线上渠道和配送到家三种方式。随着京东物流、每日优鲜、叮咚买菜等新零售电商平台的崛起，线上渠道的优势与销售量也不断扩大。疫情期间，线上渠道的销售量数据也呈现迅猛增长的趋势。但是，大型ka、便利店、中小超市等传统线下渠道还是占据低温奶销售的绝大部分。

布局低温奶的企业在积极占领线上新零售的同时，也在做下沉式的线下销售，通过连锁便利店、夫妻小超市、订奶到户等消费频次高的渠道和便捷式的服务方式培育消费者的粘性并抢占低温奶的市场份额。

三、受冷链和运输距离限制，低温奶品牌区域性极强

首先，华东地区光明、伊利和蒙牛占据品牌前三名。根据尼尔森19年数据，光明在上海地区鲜奶市场份额占有率约达40%，三家对手公司（三元、伊利、蒙牛）总和不到20%。在低温酸奶方面，光明在上海占据30%左右，蒙牛伊利加起来也仅18%左右。而在江苏省来看，伊利蒙牛光明也占据低温酸奶前三名，三者加起来市占率高达67%。光明的优势在于奶源可控、冷链物流、自有工厂且光明进入市场的时间早，品牌沉淀更足，因此消费人群广。光明近50%的低温销售集中在华东地区，消费者认可程度高。原因为华东地区更靠近优质奶源、有较多KA和大卖场的终端消费市场、冷链物流相对发达、终端冷柜效率高、产品品质好、并且光明拥有自有的冷鲜物流公司-领鲜物流。

其次，华南地区以地方性品牌为主，主要为卡氏、燕塘、晨光。根据尼尔森19年数据，广东酸奶市场占有率最高的品牌是卡士（市场占有率达32%左右）。燕塘作为广州本地的知名乳企，可以做到当天挤出的奶就可以上市，新鲜度保证，口碑好。晨光是深圳鲜奶市场占有率最高的品牌，采用欧盟标准，供应中国香港30年。光明在华南地区属于第二梯队（低温酸奶份额14%），最近也在积极推出新产品，希望占领市场。

最后，在华中四省光明销量遥遥领先，而在西南、西北地区主要品牌分别是新希望、蒙牛。

综上所述，我们可以认为，常温奶竞争胜负已分，低温行业竞争将精彩纷呈：低温奶的营养价值更高当前已逐渐形成共识，健康意识的崛起以及冷链的发展为低温奶的腾飞奠定坚实基础。未来乳制品行业发展的核心增量在低温，由于低温的发展要素和常温相比有所区别，这就给了行业参与者更多的发展空间，预计行业的企业和竞争格局也会和常温奶格局有较大差异，行业中“小而美”与“大而全”将同台共舞。

低温奶行业内值得重点关注的公司如下：

伊利股份：伊利低温奶以低温酸奶为主。伊利低温酸奶在18-19年遭遇常温酸奶的挤压，增速大幅回落。得益于消费升级推动低温奶行业较好增速以及公司渠道开拓和明星单品的持续发力，预计伊利低温奶增速或能逐步回归10%左右的增速水平。伊利低温酸奶产品种类丰富，精细化运作，竞争力较强。

光明乳业：光明聚焦低温市场，公司业绩稳步增长。公司始终坚持做强新鲜的战略，2019年的最新目标为“做强上海，发展华东、优化全国，乐在新鲜”，通过加强品牌影响力、强化产业联动、推动数字化转型，多措并举效果显著，实现公司业绩稳步增长。2017/2018/2019公司低温部分（新鲜+随心订营销中心）营业收入分别为72.00/73.55/81.63亿元，2018/2019年同比增长2.15%/10.99%。低温酸奶市场竞争激烈，叠加公司费用投放减少，光明低温酸奶受到冲击，欧睿口径的畅优2016-2018年规模分别下滑9.4%、2.6%、6.5%，预计未来低温酸奶业务比例将进一步缩减。

蒙牛乳业：高端奶源保障产品结构升级，渠道下沉助力基础白奶增长：原奶方面，蒙牛对高端原奶资源的掌控力在业内领先，高质量原奶资源可覆盖超过20%的产能。产品方面，受益于高端奶源的布局，公司高端产品特仑苏和纯甄的收入增速达20%以上，大幅高于行业平均；公司国际化收购步伐加快，加强高端化布局，完善供应链体系，有望在澳洲建立起一个具备优质奶源、乳品加工、冷链物流、多元化品牌的完整产业链。

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