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从预调酒到威士忌 百润能否成功布局新赛道？

互推小编
 

摘要：预调酒大哥锐澳准备在烈酒市场寻找新机会。

国内酒精饮料市场百花齐放。

除了白酒、啤酒、黄酒等品类以外，从国外引入的鸡尾酒、气泡酒、威士忌等近年来渐成消费趋势。

百润股份作为国内气泡酒饮料市场龙头，近年来准备进军威士忌行业。

1 战胜冰锐成为龙头

百润股份前身为上海百润香料香精有限公司，成立于 1997 年 6 月。

2003 年成立子公司巴克斯酒业，推出“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒。

预调酒是一种含 2.5%-9%酒精的果汁混合饮料。

作为舶来品，最早于 20 世纪 90 年代出现在中国沿海发达城市。

进口产品包括“冰锐”、“红广场”“动力火车”等。

2010年之前，预调酒主要在发达城市夜场渠道销售，体量较小。

12 年起竞品冰锐转变策略，由夜场转日场后大获成功。

行业迎来爆发式增长。

预调酒行业销量从 2011 年的 2.7 万千升增长至 2015 年的15.3 万千升。

年复合增速达到 54.5%。

RIO 迅速跟进，聘请周迅代言。

并大手笔在热门综艺及剧集中进行广告投放， 收入体量迅速从 12 年的 0.6 亿增长到 15 年的 22 亿。

2015年，公司收购巴克斯酒业，将其重新并入上市公司体内。

2012 年百加得冰锐市占率达到 65.6%，占据绝对领先。

但到了2014 年 RIO 市占率超过了百加得冰锐，并在 2015 年占据了 63.5%的市场，占据绝对优势。

2015 年市场的快速扩张吸引了 很多厂商加入，造成了市场上产品过剩，库存积压。

2016 年行业进入低谷期。

需求急速萎缩也导致大量中小参与者退出市场， 竞品冰锐陷入“停产风波”。

2016 年后百润重新调整思路。

2016 年推出本味系列、强爽系列。

2018 年对微醺系列进 行全新升级，精准定位女性消费、个人独酌。

市场反馈积极，公司逐步走出经营困境，实现增长。

18-20 年百润预调酒业务收入分别为 10.5 亿、12.8 亿、17.1 亿。

分别同比增 长 2%、22%、34%，收入增长明显加速。

2 布局差异化和威士忌

公司当前已经形成“经典-微醺-强爽-清爽”产品体系。

强爽系列将酒精度数提高到 8 度，主打重油重辣的餐饮场景及男性消费者。

乌苏啤酒凭借“量大、酒劲足”成为网红品牌。

说明在低酒精度层酒饮产品中，相对高度的酒饮深受男性消费者的喜爱。

另一方面，公司前瞻性布局上游基酒产能。

2020 年，公司通过定增募资 10.06 亿元布局 3.4 万吨威士忌陈酿熟成项目。

2021 年，公司再次公告拟发行可转债募资不超过 11.28 亿元，用于投资 3.375 万吨麦芽威士忌陈酿熟成项目。

为公司推出以威士忌为基酒的预调酒新品、威士忌产品酒蓄力。

就体量而言，威士忌与白酒争夺烈酒之冠。

就市场规模而言，威士忌市场规模世界第一，第二为中国白酒。

当下威士忌已形成了英国苏格兰、英国爱尔兰、美国、加拿大及日本五大产区/消费市场。

3 来自日本的经验思考

据天风证券研究，预调酒快速渗透期（1995-2003年）对应的是日本酒类消费量的减少。

在酒类消费持续缩量的背景下，预调酒行业蓬勃发展。

我们认为有三个原因，一是经济萧条和日本酒文化的影响，使得消费者追求高性价比的低度酒精；

二是消费群体结构的变化带来多元消费趋势，预调酒是新一代的选择；

三是日本啤酒巨头对市场的培育，让预调酒市场快速发展。

1995 年三得利的 Chu-Hi 调制鸡尾酒饮料上市，拉开了预调酒市场快速渗透期的序幕。

对比日本，我国预调酒市场仍处在发展初期。

由于目前预调酒品类较小，规模不到20 亿元，巨头企业几乎没有参与其中。

行业短期仍将由百润主导培育，在巨头参与之前给了公司一个很好的空窗期。

参考资料：

国泰君安-饮料行业海外烈酒研究专题：从威士忌看白酒国际化

天风证券-百润股份-002568-微醺系列放量，新老动能切换，不贪得胜

天风证券-百润股份-002568-深度报告之二：以邻为镜，看百润在低度酒精革命中的厚积薄发

光大证券-百润股份-002568-投资价值分析报告：多元化的饮酒市场，进击的预调酒巨头

申万宏源-百润股份-002568-专注预调酒，龙头再起舞

德邦证券-百润股份-002568-预调成长，绝对龙头，产品矩阵多渠道领跑行业

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