大佬们减持白酒，买油气和煤炭股

贵州茅台股价打响1400元保卫战，今年跌幅超30％，10月跌超25％，带崩消费板块。

10月ETF消费ETF普遍下跌超15％，今年来跌超30％。

消费和医药两兄弟，医药已经从谷底有爬起来的迹象，9月底来普遍反弹超10％，消费继续深陷沼泽地。

偏爱消费的头部基金经理在三季度减持白酒，部分仓位转向其他行业。

1 消费基金经理开始买油气和煤炭

公募基金三季报披露完毕，贵州茅台依旧是公募基金第一重仓股，但持股数量上在减少。

从头部偏爱消费的基金经理具体动向看，张坤和焦巍减持白酒，加仓油气股。

张坤管理的易方达蓝筹精选最新规模532.31亿，在三季度减持泸州老窖225万股，减持贵州茅台20万股，减持洋河股份80万股。

张坤的易方达亚洲精选基金，三季度增持中国海洋石油，持股量增加46％，仓位也从3.72％提升到5.94％。

焦巍管理的银华富裕主题基金，最新规模171亿，三季报中第一、二大重仓股贵州茅台和山西汾酒均被减持，分别减持3.25万股和41.67万股，减持酒鬼酒41.34万股。

三季度，焦巍增持4493万股中国海油。另外，兖矿能源新进成为其十大重仓股。

至于为何加仓资源股，焦巍在三季报称：

1.不排除传统能源的原油和煤炭行业出现了类似于白酒竞争格局改善并持续的情形；在去年，基于对周期股的把握不足，忽视了这类公司.

2.在本季度，基于对传统能源行业的学习，我们认为，这种行业竞争格局的改善更多是出自于供给侧而不是需求侧的短暂刺激。

3.估值低并非买入个股的原因，但当估值低并且相较于其他行业的公司，不需要修复资产负债表，能直接体现在即期分红能力上的时候，这种投资的格局已经类似于当年的白酒企业，需要加以足够的重视和研究。

2 主动型基金对新能源配置降温

主动型基金在二季度对“新能源+”的配置比例约达到25％。其中新能源车的配置比例约16.3％、光伏的配置比例约7.5％、风电配置比例约1.1％。

在最新三季报中，主动型基金对新能源车的配置热度明显降温，配置比例从二季度末的16.3％降至12.8％，减配矿产资源、动力电池、正负极材料、隔膜、整车等多个产业链环节。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

在基金绝对持股比例最高的四个行业中，三季度电力设备、医药、电子的配置比例均有所下降，食品饮料本季度的持仓比例和上季度持平。电力设备、食品饮料、医药生物的绝对配置比例最高。

三季度加仓最多的行业是国防军工、交通运输、房地产、煤炭等。减仓最多的行业是电力设备、医药生物、非银金融、有色金属等行业。

下跌中，机构对权重热门行业的配置出现了明显降温，配置多元化、持股的集中度出现分化。从具体持仓看，新进入前十排名的重仓公司为迈瑞医疗、保利发展，比亚迪、华友钴业退出前十大。

主动偏股型公募基金在三季度加仓最多的公司是阳光电源、紫光国微、古井贡酒、德业股份和北方华创等。

三季度减仓最多的个股是隆基股份、宁德时代、东方财富、药明康德和华友钴业等。

景顺长城杨锐文在三季报中谈到新能源时表示:

1.今年以来，新能源汽车发生了一定的变化，碳酸锂的价格超过了50万/吨，其他的原材料价格也处于高位，这导致了车企面临巨大的成本压力。尽管不断出台各种措施刺激汽车消费，但是由于整体经济承压，汽车作为最大的可选消费品也必然会受到影响。

2.新能源汽车的占比已经超过25％，新能源汽车产业的景气度下行已经是不可避免，这个周期可能长达半年到一年，这决定了电动化的全面beta性机会已经过去了。这对新能源汽车产业并不是坏事，过去的超高增速本就不是常态，产业链的某些环节也需要时间来缓解供需矛盾。

3.经过这次的调整，我们相信新能源汽车产业会更健康发展，还会诞生无数的投资机会。产业的发展从来不是一帆风顺的，我们需要耐心和坚持才能收获好的结果。

3 霍华德：在低位卖出是最糟糕的

沪深300指数在三季度下跌15.16％，跌幅超过一季度。股市下跌，主动型基金（偏股型、混合型和灵活配置型基金）持股市值缩水，基金份额下降。

主动型基金在三季度持股市值约3.9万亿元，较二季度末缩水6510亿元，比2021年末缩水近万亿元。其中偏股混合型基金持股市值下降15.2％，普通股票型基金持股市值下降13.8％，灵活配置型基金持股市值下降12.1％。

市值下滑主要受股价下跌拖累，三季度新发基金乏力叠加赎回压力凸显，基金份额下降超过200亿份，下降比例0.7％。偏股混合型基金份额下降0.7％，灵活配置型基金份额下降1.5％，而普通股票型基金份额上升1.2％。

9月私募规模也在缩水。据中基协数据，9月新备案3402只私募基金，新备案规模691.77亿元。截至9月末，存续私募基金规模20.39万亿元，较上月减少104.27亿元。

当下，无论是从新基金发行量、股票换手率、市场估值水平、破净率等定量指标，还是从投资对消息反应的敏感程度、市场恐慌情绪等定性指标，数据都处于历史数值底部区域。

每隔一段时间，上涨或下跌到达一定极限时，市场开始说:“这次不一样。”开始引用地缘政治、制度、技术或行为方面的变化，来证明“旧规则”过时了，然后根据最近的趋势做出投资决策。

然而事实证明，旧规则仍然适用，循环继续。树长不到天上去，很少有东西会归零。相反，大多数现象被证明是周期性的，市场不可能永远朝着一个方向发展。

应对周期并不容易，但必须为之努力。我们可能永远不知道未来要去哪里，或者什么时候趋势会改变，但最好知道我们现在在哪里。在当下这个时点上，可以乐观一点。

霍华德·马克斯还说：在高位买入并下跌并不是世界上最糟糕的事情，在低位卖出而错过上涨才是最糟糕的。

本文源自ETF进化论

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