爱博医疗：眼科医疗器械新秀的优势在哪？

互推小编 2023-09-10

成立于2010年的爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司是一家高科技企业，专攻眼科高端医疗器械，公司于2020年在科创板上市。上市当日，公司收盘价就涨到了240.5元，较发行价上涨了616.84%，那么后起之秀爱博医疗的优势又在哪呢？

一、眼科医械市场快速发展，眼科耗材成长空间大

眼科医疗产业主要包括眼科器械、眼科服务以及眼科制药三个大板块，下图为各板块市场规模。眼科服务仍占据大部分的市场，但从增速来看，眼科器械、眼科制药与眼科服务所对应的过去5年复合增速分别为21.71%、21.14%、16.97%，眼科器械增速最快。

数据来源：Frost&Sullivan

在眼科器械板块中，眼科器械设备主要是爱尔康、蔡司等进口企业垄断，而眼科耗材如人工晶状体、角膜塑形镜等受益于日益增长的需求，迎来了快速增长。

目前爱博医疗主要产品覆盖手术和视光两大领域，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜。

人工晶状体是治疗白内障的唯一有效的手段，而白内障又是眼科的第一大类疾病，由此人工晶状体便成为眼科领域最主要和产值最高的生物材料，是全世界用量最大的人工器官和植入类医疗器械产品。随着我国对国民视力健康重视程度的不断提高，2012至2018年我国白内障手术量年均复合增长率约为16.90%，至2018年约为370万例，对应CSR（百万人口手术率）为2662，但仍与全球许多国家有较大差距，由此可见，未来我国的人工晶状体行业仍具有较大成长空间。

角膜塑形镜对应的则是青少年近视人群，随着我国青少年学习负担的加重以及电子设备的广泛应用，青少年近视率也越来越高，根据教育部统计，2018年全国儿童青少年总体近视率为53.6%。受益于需求的提升，角膜塑形镜近年来得到了高速发展，据统计，2011年至 2015年我国角膜塑形镜消费量的复合增长率约为44.11%，但渗透率仍处于较低水平，有较大的成长空间。

二、营业收入持续增长，盈利能力强

近年来公司营业收入快速增长，由下图我们可以看出，公司近年来营业收入同比增长一直保持在较高的水平，尤其是在2020年疫情的影响下，公司营业收入仍能有40%的增长，这主要是因为公司的主要产品在市场上的认可度不断提升，并且公司不断推出新规格型号产品，使得其销量保持着稳定增长。

数据来源：公司公告

上文提到了爱博医疗目前主要产品为人工晶状体及角膜塑形镜，下图则是公司近年来各业务收入占营业收入的比重变化，我们可以看出，公司的收入来源主要是人工晶状体，角膜塑形镜近两年有较快的发展，这主要是因为公司角膜塑形镜产品在2019年3月才获批上市，虽然目前仍处于发展初期，但公司凭借独特的产品设计、多样化的市场推广，使得其销量快速增长，2020年全年突破10万片。角膜塑形镜的快速发展也在一定程度上缓解了公司单一产品的风险。

数据来源：公司公告

再看公司的盈利情况，公司的毛利率近年来保持在较高的水平，一是因为公司前期主要产品为中端人工晶状体，在2016年、2018年公司研发的高端人工晶状体以及2019年角膜塑形器获批陆续进入市场，销售量也快速增长，使得其盈利能力得到了提升，二是因为公司规模不断扩大，规模效应使其毛利率水平整体上有一定的提升。同时，得益于公司费用管理能力的提升，其净利率也得到了显著提升。

数据来源：公司公告

三、以研发为导向，公司创新能力强

眼科属于高精尖学科，行业门槛高，尤其是高值医用耗材领域，对材料、光学设计和加工工艺的精细化程度要求高。爱博医疗研发投入水平高且主要产品创新性强。

从研发投入角度来看，公司的研发投入金额逐年上升，研发强度近年来保持在14%左右的水平，由于营业收入增长快，所以研发强度在数值上有轻微的下降，高研发投入为公司产品竞争力的保持提供了可能。此外，根据2021年第一季度的数据，公司研发人员数量占公司总人数的比重达到了23.26%，并且本硕博的研发人员比例达到了71.79%，为公司的业绩增长提供了较强的驱动力。

数据来源：公司公告

从公司主要产品来看，公司人工晶状体在国内技术领先，是国内首款自主研发、拥有自主知识产权的可折叠非球面屈光性人工晶状体，同时，人工晶体的材料主要向疏水性丙烯酸酯发展，但是国内许多厂商仍停留在亲水性丙烯酸酯和PMMA等较为低端的材料上，爱博医疗目前有三个疏水性丙烯酸酯人工晶体产品上市，数量明显优于其他国内厂商。爱博医疗是中国境内第2家取得角膜塑形器注册证的生产企业，并且角膜塑形器的两个关键指标透氧系数及湿润角均接近进口品牌，产品性价比高。

四、总结

爱博医疗所处行业发展前景广阔，公司产品布局向多样化方向发展且创新能力强，主要产品成长空间大且技术含量高、性价比高，这都是爱博医疗的优势所在，这些优势共同赋予了公司高成长性。此外，公司也在积极布局新业务，加速进军美瞳市场，这也将成为公司新的业绩增长点。

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