连续多日股价上涨，品渥食品靠“德亚牛奶”撑起业绩的半边天

12月8日，品渥食品(300892)融资买入2406.49万元，融资偿还3574.91万元，融资净偿还1168.42万元，当前融资余额为9412.15万元。

在此之前，品渥食品因属于有价格涨跌幅限制的日换手率达到30%的前五只证券而登上龙虎榜。

连续多日股价上涨

品渥食品创立于1997年，并在2020年9月24日如愿在深圳证券交易所敲钟上市，正式登陆国内资本市场，成为A股上的进口食品第一股。

公司产品聚焦于乳品、啤酒、粮油、谷物以及饼干点心类等五大食品品类，运营品牌涵盖自有品牌和合作品牌，包括“德亚”乳品、“瓦伦丁”啤酒、“亨利”麦片等系列。

创业板上市以后，王牧及其配偶徐松莉直接或者间接持有49.73%的股权。

近期，品渥食品连续多日股价上涨，出现股票交易异常波动的情形。

数据显示，12月7日，品渥食品融资买入3712.43万元，融资偿还3271.09万元，融资净买入441.34万元，当前融资余额为1.06亿元，融资融券余额较昨日增加441.34万元至1.06亿元。

12月4日融资买入4269.40万元，融资偿还3764.91万元，融资净买入504.49万元，当前融资余额为1.01亿元。并登上龙虎榜，上榜理由为有价格涨跌幅限制的日换手率到达30%的证券。

12月3日融资买入4904.19万元，融资偿还5115.33万元，融资净偿还211.14万元，当前融资余额为9634.74万元。

12月2日融资买入5758.88万元，融资偿还2774.23万元，融资净买入2984.65万元，当前融资余额为9845.87万元。

其次，11月30日、12月1日、12月2日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到30%以上。

对于连续上涨，品渥食品表示，公司控股股东、实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在未披露的处于筹划阶段有关公司的重大事项。

聚焦乳品板块

作为一家食品零售商的品渥食品，核心业务为从海外进口乳制品（主要是液态奶）并以“德亚”的独立品牌进行经营，并成功将海外牛奶以“德亚”品牌卖到国内。

近年来，德亚牛奶活跃于国内线下商超与线上电商平台，成为品渥食品的明星产品。根据星图数据显示：德亚在2020年京东618线上进口液态奶市场份额第一名，整体行业第六名；2018年，德亚牛奶在“618购物节”期间液态奶销量仅次于蒙牛，排名第二，同时，德亚成为进口液态奶销量第一的品牌。

根据尼尔森出具的《酸奶、牛奶品类相关数据报告》，2019德亚纯牛奶占进口纯牛奶市场份达12.0%；德亚酸奶占进口酸奶市场份额高达89.2%。

值得注意的是，早前围绕在德亚牛奶是否是进口牛奶的争议一直存在。对此，品渥食品专门进行了解释：品牌是国产的，产品却是找国外的代工厂生产的，所以这类产品，并不属于在海外注册公司冒充洋品牌，而是真的海外生产、外国品质，只不过是专供中国市场。

招股说明书数据显示，2017～2019年度，德亚品牌乳品销售收入分别为6.1亿元、7.9亿元、9.7亿元，占公司当期主营业务收入的比例分别为50.05%、62.80%、70.15%。

从以上数据数可以看出，营收方面公司对德亚乳品存在明显依赖，已是超过70%的营收来自乳品业务，一旦乳品业务进展不利将严重拖累公司盈利。

所以说，作为一家食品零售商的品渥食品更像是一家乳业公司，靠“德亚牛奶”撑起了业绩的大半边天。但与整个中国乳制品行业相比，品渥食品的现状并不乐观。毕竟，进口乳品只占了中国牛奶市场份额很小的一部分。

不过，品渥食品近期接受机构调研时表示，公司将聚焦现有品牌，针对国内年轻消费者变化，开发新产品、丰富产品线。未来会聚焦大单品带动体量。并基于现有的资源，当前尽量聚焦在乳品这个有比较大竞争优势和空间的品类。

毛利率不断下滑

随着国民经济发展、人民收入水平不断提高，国内进口食品需求不断扩大，进口食品品类不断增多，国内进口食品市场竞争的加剧导致了公司毛利率的下降。

尽管拥有海外加工基地，拥有更低成本的奶源等诸多优势的品渥食品也没有逃脱掉毛利率不断下滑的魔咒。

数据显示，2017-2019年，公司的整体毛利率分别为39.8％、38.78％、38.53％，而在2015年，公司毛利率高达47.64％。

其次，品渥食品的销售费用占营收的比重从2015年的39.74%下降至今年2019年的27.02%。

伴随进口食品市场上激烈的竞争，如兰雀、尼平河等企业正采用同样的“国内品牌+海外代工”策略进入行业，与德亚抢夺市场蛋糕，使得品渥食品现在的处境有些艰难。

尽管如此，品渥食品的股东回报率处于行业高位。2019年，品渥食品的加权平均净资产收益率为34.24%，这高于伊利股份的26.38%，也远高于蒙牛乳业的15.11%；零食行业，良品铺子为27.30%，三只松鼠、绝味食品分别为16.37%、23.28%。

但随着市场竞争压力越来越大，使得毛利率越来越低，股东回报率下降或成必然。

需求多元化发展

品渥食品深知过度依赖单一产品是危害，近年来，品渥食品也在寻求业务多元化，开拓了啤酒、谷物食品等进口品类。

在此之前，品渥食品于2013年创立的自有品牌“瓦伦丁啤酒”，是德甲劲旅多特蒙德足球俱乐部中国官方啤酒合作伙伴。

2017年品渥公司对健康谷物早餐品牌亨利品牌形象和产品线进行创新升级，无论在口味选择还是包装设计上，都更加契合现代年轻消费群体对于健康早餐的新选择。

2016-2020年，品利橄榄油成为中国体育·训练局国家队运动员备战保障产品。

即使这样，从2016年至2019年，还是只有乳品的收入是上升的，其它产品，如啤酒、食用面粉及食用油、饼干及点心、谷物等悉数呈现下降。

不过需要注意的是，品渥食品的多数产品都是面向小众市场，这导致在市场推广上有一定的难度。

同时，品渥食品还出现过只知德亚牛奶而不知品渥食品的现象，消费者也无法将德亚牛奶和瓦伦丁啤酒以及品利橄榄油等子品牌很好地联系在一起。

由此看来，品渥食品缺乏一个强有力的市场招牌，因此还要加大品牌的宣传力度。

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